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12 十二月 2017 狂歡不僅屬於比特幣?黃金迎買入良機
環球外匯網

  環球外匯12月12日訊–隨著比特幣引發金融市場的瘋狂情緒時,黃金卻略顯暗淡。CBOE/Comex黃金波動指數是用來衡量貴金屬交易商可獲得的樂趣和獲利的大致指標。該指數上月觸及紀錄低點10.17,遠低於2011年的37。

彭博GadFly專欄作家David Fickling週一(12月11日)指出,儘管上周經歷了自5月以來最糟糕的一周,但黃金的前景可能比幾個月來更為強勁。

以下是Fickling總結的4個原因:

1.利率

普遍共識是較高的利率——比如美聯儲周三預期的加息 ——對黃金來說是個壞消息。這是因為貨幣收緊往往伴隨著更好的債券收益率和更強勁的收益,而黃金作為無息資產此時就不會是一個好的選擇。但事實證明並非如此簡單,畢竟,兩年前,當美聯儲開始將利率提高到金融危機後的0.25%水平上方時,現貨金就被困在1,060美元/盎司左右。而在美聯儲加息了100個基點之後,當前黃金價格約為1248美元/盎司。

黃金與美國 10年期國債收益率的圖表走勢對比來看,黃金看似往往會受加息傳言影響被拋售,而在事實發生之後被買入。在過去5年裡,每當收益率達到2.5%頂峰,黃金就迅速反彈。經濟學家預測,在2018年第一季度,這一收益率障礙料將被打破。

2.季節性因素

在過去的幾個季節裡,黃金表現出了一種明顯的季節性。平均而言,過去10年中1月、2月、7月和8月黃金漲勢最為迅猛,是購買黃金的最佳月份。

這似乎與金條、金幣和ETF投資者的需求復蘇相關聯,而這正好趕上了珠寶首飾的“黃金時代”——農曆新年的高峰期。不管原因是什麼,近年以來其已經形成一個一致的模式,交易者的信念驅動買賣指令,最終金價上漲。

3.不快的意外

當經濟上行的時候,人們寧願把錢用在FAANGs或龍頭股票上,也不願把錢花在那些貴金屬上。儘管如此,但所有的狂歡都會走到盡頭——值得反思的是,花旗集團上個月主要經濟體的數據意外指數達到49.5,為自2010年以來之最。

4.黃金仍是避風港

比特幣的劇烈波動可能是引發上述任何一種因素的導火索。考慮到黃金投資者和比特幣狂熱者的投資理念之間的相似之處,我們很難擺脫這樣一種觀念,即貴金屬之所以如此令人難以接受,正是因為如此多的熱錢都流入了虛擬貨幣。

  沒人知道比特幣會何時、為何會崩潰,但當主要經紀商的老闆們都在警告“虛擬貨幣市場的災難”時,想像一個無序的撤退並非不可能。如果這種情況發生,那些將資金投入比特幣的投資者將會迅速從比特幣轉向現金,轉向他們眼中的黃金避風港。在英國脫歐和特朗普當選引發恐慌之際,更冷靜的投資者也曾傾向於轉向黃金

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11 十二月 2017 調查:美國經濟提速將促使美聯儲2018年加快升息
圖表家

調查:美國經濟提速將促使美聯儲2018年加快升息

  彭博調查顯示,在勞動力市場收緊帶來的風險加大之際,美國經濟走強可能促使美聯儲在接下來三個半月加息兩次。

根據12月5-7日進行的調查,41位受訪經濟學家預測中值顯示,他們仍然預計2018年美聯儲將加息三次,但將其中一次加息時點預期從6月提前至3月。

外界普遍預期,在本週為期兩天的貨幣政策會議結束後,美聯儲將把聯邦基金利率目標區間提高25個基點,至1.25%-1.5%。

皮爾龐特證券公司首席經濟學家Stephen Stanley指出,美國失業率急劇下降至4.1%,除此之外,經濟增速已經連續兩個季度超過3%。“經濟方面的一切都指向更多而非更少次數的加息。”

荷蘭國際集團(ING)發布報告稱,鑑於美聯儲加息的理由更加廣泛,且明年聯邦公開市場委員會(FOMC)將更傾向鷹派,現在預計美聯儲2018年加息三次後2019年還將加息兩次,風險更偏上行。

 

調查:美國經濟提速將促使美聯儲2018年加快升息

耶倫“告別秀”  本週的美聯儲會後新聞發布會預計是耶倫最後一次以聯儲主席身份召開,她的任期將在明年2月結束。

經濟學家認為,美聯儲主席更迭不會導致聯儲政策出現重大轉變。90%的受訪者表示,他們相信2018年鮑威爾上任後的利率路徑將會與耶倫連任的情況下基本一致。

對於經濟增長和通脹前景,認為風險偏向上行的受訪者佔比較前次調查明顯上升。

 

調查:美國經濟提速將促使美聯儲2018年加快升息

經濟學家預計,美聯儲本週將發布的最新季度展望不會發生太大變化。大多數人認為,美聯儲將把2018年經濟增速預期從9月的2.1%上修至2.3%,但不會調整對2018年1.9%通脹率的預期。 

那些預測經濟增速上修的受訪者對影響經濟的最大單一因素的看法存在分歧,15人認為是共和黨的稅收方案,同時有相同數量的人認為是全球經濟增長加快。

那些預測經濟增速上修的受訪者對影響經濟的最大單一因素的看法存在分歧,15人認為是共和黨的稅收方案,同時有相同數量的人認為是全球經濟增長加快。  至於2018年美國經濟面臨的最大威脅,45%的受訪者選擇“外部經濟或金融衝擊”,同時,25%的人稱是股市大跌,另有23%認為是外貿關係中斷。
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08 十二月 2017 DATA TALKS:特朗普減稅大計將淪為黃金上漲的墊腳石
圖表家
特朗普這一次的減稅計劃已經變成全球關注的焦點。稅改對於全世界貿易和稅收政策的變化可能是顛覆性的。美國稅率的急劇降低(企業稅率從當前的35%降低至20%)會導致其他國家失去對於海外跨國企業的稅收優惠吸引力,這會導緻美國企業大量回流,這也是特朗普希望的。為了挽回流失的跨國企業,其他國家也只能降低稅率從而增加對於外資競爭的吸引力。

另一方面,減稅同樣會導致原本就非常沉重的美國聯邦債務問題變得愈發嚴重,嚴重的債務問題很有可能會限制政府對於經濟的刺激行為——比如特朗普的基建投入計劃。若在經濟尚未完全復甦的情況下由於債務上限等原因暫停政府投資計劃,很可能會對整體經濟市場造成不利的衝擊。

關於減稅造成的宏觀影響就不再繼續贅述,本次DATA TALKS旨在分析稅改可能會對黃金這個品種造成何種影響。

事實上,特朗普這一次的減稅計劃並不是美國歷史上的孤例,更不是歷史最大幅度的減稅。DATA TALKS研究發現歷史上美國減稅法案生效後對於黃金來說很可能是一個重大利好。

在80年至今美國歷史上一共發生過5次減稅事件,分別為裡根,克林頓,小布什,奧巴馬 4屆政府簽署。在這5次減稅事件中,有4次都大幅提振了黃金

 

DATA TALKS:特朗普減稅大計將淪為黃金上漲的墊腳石

上圖為1980年至今黃金走勢圖,從圖中來看,1986年裡根政府在10月簽署減稅法案後,黃金在1年間大漲10.98%;1997年克林頓政府在7月簽署減稅法案後,黃金在1年間下跌了8.38%,這也是唯一一次減稅後黃金價格走低;2001年小布什政府在6月簽署減稅法案後,黃金在1年間大漲21.63%;2003年小布什政府再次在5月簽署減稅法案後,黃金在1年間大漲6.53%; 

DATA TALKS:特朗普減稅大計將淪為黃金上漲的墊腳石

最後一次減稅發生在08經濟危機期間,為了應對經濟危機,奧巴馬政府從2009年2月開始至2011年期間累計簽署數條減稅法案,導致黃金在這3年間上漲61.29%,這也是歷屆政府減稅計劃中對黃金提振最大的一次。 

DATA TALKS:特朗普減稅大計將淪為黃金上漲的墊腳石

減稅提振黃金背後的邏輯可能在於資本市場對於債務的擔憂:  減稅無可避免的會導致政府收入降低,雖然有經濟學家認為長期內減稅促進的經濟活動反而可能會讓稅收收入增加,但中短期來看減稅勢必會降低財政收入從而增加政府債務。政府債務大幅提升的結果往往是國家信用等級下降,投資者為了應對不斷上升的風險不得不配置避險資產,而此時便是避險之王黃金閃耀時刻。

此外,減稅的目的是為了提振經濟,那意味著減稅的前提必然是執政者認為本國經濟持續低迷,需要特別的手段來刺激,此時減稅計劃就應運而生。同樣,在經濟表現不佳的時期,黃金天然就會被悲觀投資者用來作為對沖風險和保值的工具。

 

DATA TALKS:特朗普減稅大計將淪為黃金上漲的墊腳石

回到這一次特朗普的減稅政策本身。當前狀態下美國經濟處於開始復蘇階段,而此前數次減稅都是為了擺脫經濟危機(比如08經濟危機和00 互聯網泡沫),特朗普選擇這個時點減稅似乎有些不合時宜,減稅的必要性和效果值得懷疑。更糟糕的是,比起前幾任的總統,特朗普面對的是一個軍事,政治統治力在全球範圍內日益下降的美國。 

DATA TALKS:特朗普減稅大計將淪為黃金上漲的墊腳石

另一方面,投資者對於減稅的預期遠超過所有人的想像的,美股不斷刷新新高已經把市場所有的風險厭惡情緒全部刷走,順帶著,也把減稅帶來的利好全部消化完。那麼,當明年特朗普真正簽署減稅法案的時候,到了賣事實的時候,美股會發生什麼?市場風險偏好又會如何轉化?這仍然存在非常大的爭議。  不考慮主觀判斷的情況下,根據DATA TALKS基於客觀事實和數據的分析來看,歷屆政府減稅之後中期內黃金都會迎來上漲走勢,5次減稅後平均的上漲幅度為18.41%。由此,從歷史數據方面考慮,本次特朗普簽署減稅法案或將成為中期做多黃金的好機會。
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01 十二月 2017 今年黃金漲跌的秘密都在這裡!
和訊網

  分析機構Simple Digressions認為,期貨及衍生品持倉報告(COT)裡隱藏的一個邏輯,今年以來一直驅動著黃金市場的走向。通過分析這些報告,我們發現金價今年以來的上漲其實非常“不健康”,接下來黃金若想打開新格局,還有一個不可或缺的條件。今年金價走勢的驅動力是什麼?

2016年初,黃金市場進入了一個牛市階段,金價從2015年12月31日的1061美元/盎司漲至2016年8月2日的1373美元/盎司,漲幅達到29.4%。根據COT報告,在這個上漲週期內,基金經理的多頭頭寸共增加了19.8萬手,同時空頭頭寸減少了6.9萬手,即淨多頭頭寸增加了26.7萬手。這是一個非常健康的牛市,因為金價走高是受多頭推動,同時空頭不斷離場。

之後,在2016年8月初,金價開始了大幅回調。從2016年8月3日至當年底,多頭倉位減少了16.1萬手,同時空頭倉位增加了5.7萬手。因此,基金經理們持有的淨多倉共減少了21.8萬手。數據表明,金價這輪下跌是受多頭減倉驅動,空頭是在嗅到機會後增倉,但他們的空倉增幅遠不及多頭的減倉力度。因此,多頭仍是主導方。在Simple Digressions看來,牛市由多頭主導,熊市由空頭主導,所以牛市裡的價格下跌應被視為回調。

2017年初以來,金價上漲了12.4%,期間多倉增加了5.7萬手,空倉減少了7.3萬手,即基金經理們的淨多倉一共增加了13萬手,但這一輪金價上漲是由空頭減倉所主導。換言之,與2016年上半年不同的是,今年黃金的漲幅主要依賴於空頭回補,進入市場的新長期投資者數量很少,今年以來的金價上漲趨勢絕對稱不上“健康”,這不是一個上行趨勢,更像是盤整階段。如果對比白銀價格的走勢,這個特徵就更加明顯:

 

從上圖可見,白銀自2017年初以來一直交投在15.5-18.5美元/盎司的窄幅區間內,金價上漲並沒有帶動白銀走高。

從上圖可見,白銀自2017年初以來一直交投在15.5-18.5美元/盎司的窄幅區間內,金價上漲並沒有帶動白銀走高。  綜上所述,今年的金價走勢和COT報告提供的數據顯示,黃金正處於更大波動前的盤整階段。至於盤整完之後是向上還是向下,我們或許能從其他方面尋得線索。

COMEX數據洩露天機?

交易量雖然不是預測價格的最好工具,但有時候能帶來一些有用的提示。如果用COMEX交易的黃金期貨未平倉量除以COMEX持有的黃金總盎司,得出的比率(下文簡稱比率)可以有趣地將紙黃金市場(黃金期貨)與實物黃金市場(COMEX黃金庫存)聯繫起來,如下圖所示。這裡用的是COMEX報告的總庫存:“合格金”(Eligible)+“交割金”(Registered)。

 

今年黃金漲跌的秘密都在這裡!

從上圖可以很容易看到,比率自2014年底開始快速走高,表明黃金期貨規模相較於COMEX報告的黃金庫存大幅增加。隨後,黃金市場在2016年初便開始了一個強勁的牛市。然而,自2016年4月以來,比率逆轉升勢並開始自由落體式下降,金價隨之下跌,到了2016年8月至12月,金價出現大幅回調,從1370美元/盎司大跌至1130美元/盎司。  不過,現在看漲形態似乎又出現了。自2017年初以來,比率一直在上升,支撐著金價走高。截止11月27日,今年COMEX的黃金庫存從2016年底的920萬盎司小幅下降至890萬盎司。同時,黃金期貨未平倉合約從40.15萬手大幅增加至53.16萬手。因此,上述比率自2017年初開始一路走高,金價也相對穩定地上漲。

基於上述討論,Simple Digressions認為黃金市場可能會出現更大幅度的上漲,但具體時間則難以預測。

美元會是最強攔路虎嗎?

再來看看黃金的天敵——美元。Simple Digressions認為,今年以來黃金的漲勢較大程度上是美元持續疲軟所致。年初迄今,美元指數已下跌逾9%。如下圖所示,美元此前一路下跌,直到今年9月初才稍有起色。現在的問題是,美元是否正處於另一個牛市週期之中?

 

今年黃金漲跌的秘密都在這裡!

如上圖中的紅色箭頭所示,美元最近的一波上漲可以分為兩個階段:9月初-11月初,美元指數從91.5升至95;11月初至今,美元出現回調。下圖顯示了大型投機者的美元指數期貨總倉位變化,藍線部分覆蓋美元這波漲勢的第一階段,紅線部分覆蓋第二階段。
今年黃金漲跌的秘密都在這裡!

第一階段是牛市萌芽的典型現象,空頭減倉,多頭增倉,這個階段空頭是主導(空頭回補)。第二階段是牛市週期的典型回調:空頭仍在減倉,同時多頭因為質疑價格能否大幅上漲,也在減倉。當前美元回調階段最重要的一點是,空頭並沒有激進地增加空倉。因此,美元接下來走強的機會大於下跌。這將不利於貴金屬市場。  Simple Digressions總結稱,黃金今年這種漲勢是不可持續的,市場需要更多長期多頭的買入才能打開牛市格局,但該機構對長期市場走勢依舊看好,儘管美元可能會在明年出現反彈。該機構表示:

“中長期內,我們對黃金市場持樂觀態度。美股牛市的逐漸衰落,以及比特幣泡沫破裂的可能性,都應該會對明年金價形成支撐,甚至強勢美元也阻擋不了金價走強。”

來源:第一黃金網

 

 

30 十一月 2017 黃金1300屢攻不破罪魁禍首的多頭不夠給力
黃金頭條

  本週三(11月29日)的大跌後,黃金再一次遠離1300美元/盎司,在本週一度非常接近這一重要關口的情況下,仍然難以突破。  這也意味著近期黃金市場的盤整仍然在繼續,金價被陷在了震盪區域內。

分析機構Simple Digressions認為,從期金市場的持倉來看,今年黃金市場並沒有真的進入上漲趨勢,而是處在盤整中。

上漲

從2016年年初開始,黃金進入了上漲趨勢,金價從2015年12月31日的1061美元/盎司上漲到2016年8月2日的1373美元/盎司,漲幅近30%。

從Comex期金的持倉來看,在這段時間裡,期金市場的多頭持倉增加了19.8萬手,空頭持倉減少了6.9萬手。也就意味著,這段時間Comex期金的淨多頭持倉增加了26.7萬手。

多頭持倉增加,配合著價格走高,意味著這是一段相當健康的上升趨勢

修正

之後從2016年8月開始,黃金市場進入修正狀態。

從當年8月3日到2016年年末,Comex期金的多頭持倉下降了16.1萬手,與此同時,空頭持倉增加了5.7萬手,也就是在這段時間,淨多頭持倉總計減少了21.8萬手。

在這段時間內,隨著多頭持倉的下降,金價也在下降。雖然空頭持倉有所增加,但增幅和多頭的降幅相比,是相當小的,因此可以看出仍然是多頭持倉在主導。

Simple Digressions認為,在上行趨勢中,市場受到多頭持倉的影響,而下降趨勢就是受到空頭持倉影響。因此,在這段時間,空頭持倉下降帶來價格的下降帶來的是修正,而不是下降趨勢。

今年又如何?

從今年年初開始,金價上漲了差不多12%,而在這背後,Comex期金市場的多頭增加了5.7萬手,空頭減少了7.3萬手,因此淨多頭增加了13萬手。

Simple Digressions指出,這一次,淨多頭的增加是因為空頭減少的幅度大於多頭增加的幅度,因此,相較2016年年初那一段健康的上行趨勢,今年以來黃金市場的上漲趨勢絕稱不上“健康”。

該機構認為,這不是一個上行趨勢,更像是盤整階段。尤其將金價和銀價相比,更能看出貴金屬市場在盤整。

從2017年年初以來,銀價就一直在15.5至18.5美元/盎司的區域內盤整。

因此Simple Digressions認為,今年黃金市場的表現可以被看成是未來突破之前的盤整,而非上漲趨勢。

期金持倉數據

雖然Comex期金數據並不能完全顯現出黃金市場的真實狀態,但從中還是能稍許了解一二的。

Simple Digressions指出,可以Comex期金的未平倉合約和Comex黃金庫存總量的比值來看,這一比率能看出紙面市場和實物市場之間的關係。

黃金1300屢攻不破罪魁禍首的多頭不夠給力

  從圖中可以看出,自2014年年末開始,上述比率曾經有過大幅上漲,但到2016年4月之後開始下跌。在2016年8月到12月間金價從1370美元/盎司下跌到1130美元/盎司,符合上述比率的下降。

而從2016年12月後,這一比率又逆轉出現了明顯的回升。

從2017年年初起至今,Comex的黃金庫存總量從920萬盎司小幅下降到了890萬盎司。與此同時,未平倉合約數量則從40.15萬手大幅上升到53.16萬手。

因此Simple Digressions認為,黃金市場已經準備好了大幅上漲,現在的問題就是上漲何時到來。

美元表現如何?

對貴金屬市場來說,美元是一個重要的影響因素,金價和美元之間有著很強的逆相關關係。

黃金1300屢攻不破罪魁禍首的多頭不夠給力

  從美元走勢來看,年初開始的一波下跌之後,9月初開始美元指數出現了一些回升。因此現在的問題就在於,美元是否又進入了一個上漲週期。

Simple Digressions認為,上述逆轉中,實際上美元指數已經經歷了兩個階段,先是9月初到11月初美元指數從91.5上漲到95,接著是11月初至今美元指數回落修正。

黃金1300屢攻不破罪魁禍首的多頭不夠給力

  從上述兩階段美元指數持倉來看,第一階段空頭持倉減少的幅度大於多頭持倉增加的幅度,表明了市場是空頭主導。而第二階段空頭持倉並沒有過多增加,因此未來一段時間,美元指數走強的可能性是比較大的。

美股和比特幣

美股和比特幣的表現都會對黃金市場有所影響,而近期美股繼續走高,比特幣價格更是突破1萬美元大關,顯然是利空黃金的。

總體而言,Simple Digressions認為,雖然今年至今金價的漲幅相當明顯,但實際上黃金市場是處在盤整狀態,但越來越高的美股很可能很快就將迎來修正,因此即使是回升的美元也無法阻擋金價走高,但要真的出現這種情況,期金市場多頭持倉的增加是個關鍵。

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29 十一月 2017 不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?
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黃金頭條
  在貴金屬市場,價格操縱是一個一直以來就揮之不去的話題,不少市場人士都認為金價和銀價受到大機構的操縱。  譬如說,不少分析師都認為摩根大通(JP Morgan)和豐業銀行(Scotiabank)大量的商業空頭持倉正是銀價低迷的元兇。

研究機構Money Metals Exchange認為,雖然這些商業銀行的大規模空頭持倉確實在打壓銀價,但很多分析師忽略了一些重要的問題,即白銀市場成本和打壓銀價的真正目的。

此前分析師Ed Steer稱,包括摩根大通在內的四家商業銀行持有相當於148天全球白銀產量的空頭持倉,而其它最大的8個交易方中有5家持有相當於62天白銀產量的空頭持倉,合計就是210天的白銀產量,差不多7個月,也就是大約5.103億盎司白銀。

不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?

  此外,數據顯示,這其中摩根大通持有大約3.9萬手的白銀空頭持倉,約1.95億盎司,相當於全球80天的白銀產量。

正是如此大規模空頭的存在,使得白銀市場達到空頭持倉相對其產量的比例處在非常高的水平,高於其它任何金屬或者大宗商品。

而資深白銀分析師Ted Butler針對這一問題則表示:“個體無法掌控整個市場,只能去適應現實。白銀市場的現實就是它確實在價格操控中。歷史上各國政府都人為操縱過金價和銀價。但在過去35年,這種操控手段在白銀市場是通過期貨持倉來達成的。”

Butler表示,就歷史上對價格的操縱而言,通常是把價格推到本來到不了的高度,在這種情況下,買入這些商品顯然是不合理的。但在白銀市場,操縱卻是把價格壓到了本來不應該的低水平,那麼買入意味著未來會有機會盈利。

如果Comex期銀的那麼多空頭持倉是被不同的分散的交易員所持有的,那麼就不可能是被操縱,但如今這些空頭持倉是被那麼幾個大機構持有,那麼這就是價格操縱。而就它們為什麼要大量持有白銀空頭持倉而不是其它商品,很可能的動機就是維護自己完美的交易記錄。

但Money Metals Exchange指出,雖然白銀市場的大量空頭持倉確實存在,但並沒有將價格壓到過低水平。

對很多大宗商品來說,其價格是基於生產成本而非供需面因素的。供需面因素或許會影響價格,但基本上只有短期影響。

黃金市場來看,以全球最大的兩大黃金生產商Barrick和Newmont的生產成本來看,和價格走勢是吻合的。

不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?

  而從白銀市場看,以Pan American Silver的預期收支平衡水平來看,和金價走勢也是基本吻合的。白銀開採成本的下跌一部分是因為能源價格下降,一部分則是因為勘探等開支被大幅縮減。

不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?

  從Pan American Silver生產成本和原油價格變動來對比也是基本吻合的。

不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?

  再看白銀、黃金和銅這三大金屬市場來看,今年前三季度主要的黃金、白銀和銅生產商的表現來看,其生產成本都是低於市場價格的。

不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?

  如果將上述提到的空頭持倉所代表的白銀產量,再結合礦企的盈利空間來看,Money Metals Exchange指出,可以看出這些空頭持倉的價格仍然能夠讓礦企盈利。

不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?

  在鉑金市場也是同樣。

不為人知的貴金屬市場操縱真相打壓價格目的何在?

  因此Money Metals Exchange認為,雖然這些大銀行在控制銀價,但主要的目的在於推動股票、債券和房地產價格。2015年全球資產總計372萬億美元,大部分被投資到股市、債市和房地產中,各國央行的操縱主要目的是防止這些資產價格大跌。

未來白銀市場要出現大漲,那麼必須要和原油市場脫鉤,並且不再受到股票、債券和房地產逆相關關係的影響。

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27 十一月 2017 趨勢跟隨?買入持有?投資黃金兩大策略比較
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黃金頭條

  作為保值避險資產,黃金和普通的投資選擇不同,投資者們面對黃金常常面臨到底是跟隨趨勢還是買入持有的選擇。

那麼,到底怎樣才是正確姿勢呢?

回到四十多年前的1975年,用上述這兩種策略,可以看看到底哪一種更適合黃金

如果跟隨趨勢,每一次金價回到200日均線上方就持有黃金,而一旦跌破該均線水平就賣出,那麼相較買入持有策略的年化4.6%回報率,跟隨趨勢的回報率為5.1%。而就波動性而言,跟隨趨勢的波動性為16.5%,買入持有的波動性為20%。

從這42年的總回報來看,趨勢跟隨的策略能夠帶來總計752%的收益,而買入持有隻能帶來581%的收益。

此外,趨勢跟隨策略的最大回調為51%,而買入持有的回調為69.6%。

此外,趨勢跟隨策略的最大回調為51%,而買入持有的回調為69.6%。

這樣看來,跟隨趨勢似乎是更好的策略。

這樣看來,跟隨趨勢似乎是更好的策略。

不過Pension Partners的研究主管Charlie Bilello指出,在實際的投資中,還必須考慮到交易本身的各種成本。

以跟隨趨勢的策略來看,平均每年要交易3.75次,也就是過去這42年裡,要交易成本低45次,每一次交易的成本必須要低於交易額的0.14%才能夠使得趨勢跟隨策略的收益和買入持有策略收益持平。

  以跟隨趨勢的策略來看,平均每年要交易3.75次,也就是過去這42年裡,要交易成本低45次,每一次交易的成本必須要低於交易額的0.14%才能夠使得趨勢跟隨策略的收益和買入持有策略收益持平。

就交易額0.14%的交易成本來看,就目前而言似乎有點昂貴,但在過去的一些時間裡,這實際上是非常便宜的。從1975年至今來看,交易手續費曾有很大部分時間是遠高於交易額0.14%的。

因此,趨勢跟隨策略的收益要超過買入持有策略實際上是很難的。

  因此,趨勢跟隨策略的收益要超過買入持有策略實際上是很難的。

不過Bilello同時指出,就此其實仍然不能確定上述哪種策略更好。

就回報率來看,在計入交易成本後,買入持有的策略顯然是更勝一籌的。但Bilello指出,趨勢跟隨策略實際上更需要看的部分是風險而非回報。

從這四十多年來看,在每一個黃金表現最為糟糕的年份裡,趨勢跟隨的策略都是勝過買入持有策略的。

  從這四十多年來看,在每一個黃金表現最為糟糕的年份裡,趨勢跟隨的策略都是勝過買入持有策略的。

而反過來,趨勢跟隨的壞處就是,在黃金表現比較好的年份裡,趨勢跟隨的策略意味著錯過不少機會。譬如2002至2012年黃金市場的持續上漲。並且在市場出現單邊行情的情況下,趨勢跟隨策略的表現也是比較糟糕的,譬如1990年、2014年和2017年。

總體而言,從1975年至今,只有35%的年份裡趨勢跟隨策略是表現更好的,而這還是沒有計算交易成本的。 這其中包括從1998年到2009年這持續的十年,當中只有2002年兩種策略的表現持平。

總體而言,從1975年至今,只有35%的年份裡趨勢跟隨策略是表現更好的,而這還是沒有計算交易成本的。這其中包括從1998年到2009年這持續的十年,當中只有2002年兩種策略的表現持平。

Bilello表示,由於需要考慮的因素繁多,因此實際上是很難下結論到底哪一種策略更好。

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23 十一月 2017 投機需求上升推動金價上漲警惕黃金價格回落風險
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圖表家
  黃金上週上漲19美元,銀價上漲42美分。  Keith Weiner博士將從基本面來探討金銀價格上漲背後的原因,首先回顧金銀近期價格走勢及黃金白銀比圖表。

 

下圖為黃金白銀比。 如果賣出黃金買入白銀,則是圖中為較低的賣價(bid price),如果賣出白銀買入黃金則為較高的買價(offer price)。

下圖為黃金白銀比。如果賣出黃金買入白銀,則是圖中為較低的賣價(bid price),如果賣出白銀買入黃金則為較高的買價(offer price)。 

可以看到黃金白銀比有所下降。

可以看到黃金白銀比有所下降。  下圖展示了黃金供需和美元賣出價格。藍線為此金屬充裕程度(Basis),紅線為稀缺程度(Cobasis),綠線為美元每毫克黃金的賣出價格(充裕程度=期貨賣價- 現貨買價,稀缺程度=現貨賣價-期貨買價)。其中美元的賣價是基於黃金的買價計算的,即買入黃金賣出美元。

 

投機需求上升推動金價上漲,警惕黃金價格回落風險

從近月合約來看,黃金稀缺程度變化較小,現在來看連續合約: 

從連續合約來看,黃金充裕程度上升,那麼為什麼連續合約與近月合約的黃金充裕程度表現有區別呢? 下圖給出了答案。

從連續合約來看,黃金充裕程度上升,那麼為什麼連續合約與近月合約的黃金充裕程度表現有區別呢?下圖給出了答案。 

投機需求上升推動金價上漲,警惕黃金價格回落風險

可以看到近月合約和遠期合約體現的黃金充裕程度差距明顯擴大。截止到8月底, 2018年2月和2019年2月的期貨合約的充裕程度差距還在20點以內,而現在2018年2月與2018年4月以及2019年2月的期貨合約的黃金充裕程度差距已經分別擴大到35和65點。  顯而易見,目前相對於近月合約,投機者似乎更加青睞遠期合約。

現在來看白銀:

 

白銀也是一樣。 白銀遠期合約和近月合約的充裕程度差距也在擴大,但黃金整體充裕程度在上漲,而白銀充裕程度變化卻並不明顯。

白銀也是一樣。白銀遠期合約和近月合約的充裕程度差距也在擴大,但黃金整體充裕程度在上漲,而白銀充裕程度變化卻並不明顯。 

投機需求上升推動金價上漲,警惕黃金價格回落風險

綜上所述,  基本面來看黃金白銀價格無太大變化,Keith Weiner博士認為,上週黃金白銀價格上漲主要是投機者追漲導致,投資者需警惕投機情緒消退後貴金屬價格下跌的風險。
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22 十一月 2017 避險初見端倪黃金上漲可期
圖表家

  上週黃金在經過堅挺升值後,本週再次承受下行壓力。分析師Boris Mikanikrezai通過對黃金CFTC持倉報告和黃金ETF購買情況的分析之後認為,避險情緒初見端倪,黃金上漲即將來臨。

 

避險初見端倪黃金上漲可期

  據最新CFTC持倉報告顯示,基金經理連續第二週增加黃金淨多頭頭寸(11月7日至11月14日),現貨黃金價格從1278美元/盎司上漲0.3%至1281美元/盎司。

Boris Mikanikrezai認為,黃金淨多頭增加主要受益於宏觀經濟形勢利好貴金屬行業。雖然美元下跌和全球避險情緒升高引發了一些投機性買盤推動黃金價格上漲,但美國實際利率上漲阻止了投機者對黃金更多的買入。

 

避險初見端倪黃金上漲可期

 

避險初見端倪黃金上漲可期

  美元疲軟和全球風險偏好下降主要是由於美國投資者對稅改計劃的失望,因為參議院稅改計劃和眾議院公佈的稅改版本有著明顯不同。而美國實際利率上升則主要是受全球債券收益率都上漲的影響。

Boris Mikanikrezai認為,最近黃金價格的波動和反彈可能預示著更長時間的避險浪潮,這將導致金價上漲的回歸。

避險初見端倪黃金上漲可期

  據最新的黃金ETF持倉報告顯示,黃金ETF投資者上週(11月10日至17日)買入2.18噸黃金

避險初見端倪黃金上漲可期

  分析師Boris Mikanikrezai認為黃金ETF持倉小幅增加,可能是因為儘管VIX有所反彈,但以當前黃金價格來說,ETF投資者認為沒有必要增持黃金

如上圖所示,11月16日VIX指數上漲13.3%,為自2017年9月5日以來最大漲幅。

Boris Mikanikrezai認為從當前市場投資者對於黃金的態度和數據來看,市場仍將繼續處於“逢低買入”狀態。這意味著在短期避險情緒出現時,投資者仍保持冷靜,低價買入仍為主流。綜上所述,短期內黃金市場可能繼續受美國實際利率打壓,但短期避險情緒的出現可能意味著更長時間避險浪潮的出現,黃金市場中投資者的“逢低買入”狀態為黃金上漲提供了基礎,長期來看,黃金上行風險增加。

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26 十月 2017 市場靜候歐銀去寬鬆最強音黃金欲借強勢歐元沾光
匯通網

  10月26日,在美元走軟和歐元走強背景下,現貨黃金價格上漲,市場預期歐洲央行將在隨後的會議上縮減貨幣刺激舉措。歐洲央行幾乎肯定將縮減購債刺激計劃,邁出去寬鬆迄今最大一步。這在短期內將利好黃金。

週四(10月26日),在美元走軟和歐元走強背景下,現貨黃金價格上漲,市場預期歐洲央行將在隨後的會議上縮減貨幣刺激舉措。

截至發稿,現貨黃金交投於1280.08美元/盎司,上漲0.20%;COMEX期金主力合約換手於1281.3美元/盎司,上漲0.19%;美元指數運行於93.588,下跌0.07%。

截至發稿,現貨黃金交投於1280.08美元/盎司,上漲0.20%;COMEX期金主力合約換手於1281.3美元/盎司,上漲0.19%;美元指數運行於93.588,下跌0.07%。

截至發稿,現貨黃金交投於1280.08美元/盎司,上漲0.20%;COMEX期金主力合約換手於1281.3美元/盎司,上漲0.19%;美元指數運行於93.588,下跌0.07%。

歐洲央行幾乎肯定將縮減購債刺激計劃,向收回寬鬆貨幣政策邁出迄今最大的一步。但由於低通脹仍是該行的主要憂慮,預料月度資產購買規模的削減將伴隨購債計劃的延長。

路透調查顯示,歐洲央行料將宣布從1月開始縮減資產購買計劃,從當前的每月600億歐元縮減至400億歐元。多數分析師還預計歐洲央行資產購買計劃將延長六個月或是九個月。該計劃將在今年年底截止。

INTL FCStone分析師Edward Meir在一份報告中說:“我們懷疑歐洲央行的立場可能會比市場目前預計的更加強硬。受此影響,我們可能看到歐元在政策聲明公佈後會走強,這在短期內將利好黃金。”

OANDA的資深市場分析師Jeffrey Halley說:“ 美國公債收益率隔夜下跌,美元在歐洲央行政策會議前走軟,這些都推高了金價,歐洲央行料將在此次會議上宣布開始縮減刺激措施。”

新加坡銀行匯市策略師Sim Moh Siong表示:“央行政策方面,該行可能會討論是延長六個月並削減至400億歐元,或是延長九個月並削減至300億。”Sim並補充說,如果結果符合預期,那麼可能不會對歐元有重大影響,而且焦點將回到美元相關因素上。

現貨黃金或微幅漲至每盎司1283美元的阻力位,若升破則可漲至1289美元。

這道阻力位是從1260.16美元至10月16日高位1306.07美元升勢的50%費波納奇回檔位。前一道目標位–10月6日低位1260.16美元已被放棄,只有跌破1271美元後方可重新定為目標位。

截至發稿,現貨黃金交投於1280.08美元/盎司,上漲0.20%;COMEX期金主力合約換手於1281.3美元/盎司,上漲0.19%;美元指數運行於93.588,下跌0.07%。

金價已突破始於1306.07美元的下跌趨勢線,這表明跌勢被逆轉。這波跌勢由三浪構成。費波納奇預測位分析顯示,第三浪c浪遠遠短於第一浪a浪。但還是可以認為c浪已終結。

波浪理論預示,金價或逼近第二輪b浪的頂端1291.08美元。支撐位在1278美元,若跌破則可能續跌至1271美元。

北京時間15:08,現貨黃金報1279.58美元/盎司。

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