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30 一月 2018 除了打壓美元特朗普效應還如何影響黃金?
黃金頭條

  美國總統特朗普自上任以來就為黃金市場帶來了很大的影響,去年美國實物黃金銷量慘淡,這被認為是拖累金價無法真正突破的原因之一。不過分析師Doug Eberhardt認為,通脹最終將把金價推向1400關口。

從2016年11月當選以來,美國總統特朗普的一舉一動都牽動著整個金融市場。對黃金來說,美國大選當天金價先大漲再大跌就是一個縮影。

分析師Doug Eberhardt認為,實物黃金銷量拖累了黃金市場,但金價最終會走高突破1400美元/盎司關口。

雖然2017年金價的表現相當不錯,但美國市場上實物黃金的需求卻陷入了極其疲軟的狀態。

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相較2016年全年98.5萬盎司的銷量,2017年美國鑄幣局黃金銷量總計只有30.25萬,同比大降69%。

2017年和2016年相比,市場確實發生了不少變化。在2017年,美股持續走高不斷創新高,是2008年金融危機以來第一次有如此強勁的表現。

同樣銷量大跌的還有美國鑄幣局的實物白銀。

當然,市場最大的不同在於,2016年的美國總統還是奧巴馬,但2017年已經變成了特朗普。

特朗普的上任除了影響黃金白銀銷量,更是方方面面的,從美國戶外品牌American Outdoor Brands Corp股票表現來看,奧巴馬當選後開始上漲,但特朗普當選後卻開始下降。據悉,在共和黨掌控參眾兩院以及特朗普當選總統後,美國槍支銷量出現了持續下降。

當然,一些分析師認為,2017年數字貨幣的崛起是黃金銷量受到影響的因素,一些投資者可能選擇比特幣等數字貨幣而不是黃金來避險保值。

但Eberhardt指出,雖然數字貨幣和黃金有著相似的屬性,但背後的愛好者們卻是完全不同的人群。黃金買家們的平均年齡比數字貨幣買家們的年齡要大得多,那些長年買入黃金的愛好者們對數字貨幣大多並不理解。

2018年特朗普效應將如何影響貴金屬?

去年年底以來美元進入了持續走低的狀態,這和特朗普有著不小關係。此前他就表示過,希望美元貶值,不過近期他則表示希望更強勁的美元。

雖然特朗普態度曖昧,但一個弱勢美元兌美國政府來說,顯然是利好的,將更有可能推動美國經濟的增長。

上周美元指數觸及88.43的低點,刷新三年新低。

黃金市場受此影響大幅走高,觸及1366美元/盎司的高點,但金價的漲幅似乎比不上美元的跌幅,Eberhardt認為,這很大程度上是因為實物黃金銷量的疲軟。

正因此,實物需求成為了黃金無法真正大漲的原因。

大跌的美元進入了超賣狀態,必然會回升,而金價則會先回落再繼續上漲。

但Eberhardt指出,需要注意的是,還有信用收縮問題,一旦這個問題變得更為明顯,無論是股市還是黃金都會受到牽連而下跌。金價可能跌到1280美元/盎司區域,也可能回升到1361美元/盎司上方。

就“恐慌指數”VIX來看,市場的避險情緒並不高,不高Eberhardt認為,VIX可能已經觸底了底部。

就後市黃金市場的走勢來看,無論美國政局如何發展,黃金都傾向於上漲,因為通脹會走高,而黃金是對沖通脹的最佳選擇。

接下去對黃金市場來說,最重要的就是1400美元/盎司關口的阻力,跨過這一水平,金價就可能真正迎來突破。但同時要小心可能出現的通縮壓力,金價可能出現2009年那樣情景。因此,如果金價漲至1400上方,投資者們可能會現在獲利了結。

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29 一月 2018 市場崩潰時恐慌性買入黃金能有多強?
黃金頭條
  雖然如今股市大漲,整個市場都對經濟復甦有著很強的信心,但另一方面,關於崩潰即將到來的聲音也不斷,而黃金作為避險資產,比然因此受到關注。  SRSrocco Report分析師Steve St. Angelo認為,一旦市場崩潰到來,黃金市場會湧入大量恐慌性買入。

2008年金融危機之後,全球各國央行都開始施行寬鬆政策,這在一定時間內是有效的,但從長久來看,卻隱含著各種危機。

Angelo指出,從上世紀50年代以來,GDP調整後的周期性市盈率(CAPE)超過均值350%,也就是說,投資者們相對經濟增長所要付出購買股票的代價是70年來最高水平。

雖然很多投資者都意識到了目前股市估值處在歷史高水平,但並沒有意識到股票估值處在如此高的水平。

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Angelo指出,在這樣的背景下,股市出現的修正可能是極其慘烈的。

黃金市場來說,主要的黃金需求可被分為四大類,包括金幣金條、黃金ETF、黃金投資需求以及央行增持。

金幣金條

在2008年金融危機爆發時,全球金幣金條的需求量較2007年幾乎翻番,從442噸增加到了875噸。

到2011年金價觸及頂部近2000美元/盎司水平的那一年,金幣金條需求接近1500噸。

而之後到2013年當金價大幅下跌後,金幣金條需求再次大增到1716噸,創下記錄。

在之後今年金價的持續下跌後,金幣金條的需求也相應走低,但都維持在1000噸上方,是2007年兩倍。

黃金ETF

Angelo指出,黃金ETF的需求量是非常值得關注的,因為大部分都來自散戶投資者,大部分死忠黃金投資者都只鍾情實物黃金黃金ETF是最現實的選擇。因此,每當黃金ETF出現大幅流入,就意味著絕大部分散戶投資者都已經回來了。

從數據來看,2009年一季度和2016年一季度是黃金ETF流入最大的兩個季度。

2009年全年黃金ETF總計流入了624噸,僅僅一季度就流入了465噸。當時道瓊斯指數跌到了僅僅6600點,恐慌的投資者們大幅湧入黃金市場。

到了2016年,全年黃金ETF流入了545噸,其中有350噸約64%是一季度流入的。當時道瓊斯指數跌去了2000點,恐慌的投資者們再次選擇了黃金

黃金投資需求

如果將金幣金條以及黃金ETF總計需求合起來,可以看出,在2011年金價觸及頂部的時候也是黃金需求最大的時候。

在2008年金融危機爆發後,黃金投資需求從2007年的695噸大增到2011年的1730噸,直到2013年金價大跌使得黃金投資大減至803噸。

但是到2016年,黃金投資需求再次大幅攀升至1588噸,當時股市的大漲和數字貨幣市場都使得投資者們尋求避險。

下一次危機時黃金需求會有多大?

Angelo指出,從上述幾方面的頂峰來看,如果市場真的崩潰,那麼意味著黃金需求可能達到前所未有的水平。

黃金ETF的需求頂峰出現在2009年,總計624噸。

金幣金條需求頂峰出現在2013年,總計1716噸。

將上述合計黃金頂峰需求可能達到2340噸,而以黃金需求增持的速度來看,下一次危機到來時,黃金總計需求可能會達到3000噸甚至4000噸。

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26 一月 2018 黃金高位阻滯明顯美國總統和財長究竟唱得哪出?
匯通網

  週五(1月26日),現貨黃金價格重新走強,收復上一交易日錄得的多數跌幅。儘管美國總統特朗普個人支持美元走強,但美指依然維持弱勢運行,進而支撐金價反彈。

截至發稿,現貨黃金上浮0.55%至1355.63美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.62%至1354.5美元/盎司;美元指數下跌0.46%至88.833,週四觸及2014年12月來最弱水平88.416。下載APP 查看資訊更方便

截至發稿,現貨黃金上浮0.55%至1355.63美元/盎司;COMEX期金主力合約下跌0.62%至1354.5美元/盎司;美元指數下跌0.46%至88.833,週四觸及2014年12月來最弱水平88.416。

現貨黃金上個交易日觸及2016年8月3日以來高點1366.15美元,但當特朗普在達沃斯對媒體稱,希望美元走強之後,黃金回吐漲幅。 特朗普的表態與一天前美國財長努欽的言論相矛盾。

現貨黃金上個交易日觸及2016年8月3日以來高點1366.15美元,但當特朗普在達沃斯對媒體稱,希望美元走強之後,黃金回吐漲幅。特朗普的表態與一天前美國財長努欽的言論相矛盾。

美國總統特朗普接受采訪時表示,美國財政部長努欽關於美元的講話被媒體斷章取義。同時他還強調,隨著美國經濟不斷向好,最終希望看到更強勢的美元。

香港永豐貴金屬交易主管Peter Fung表示,美元走弱持續支撐金價,幫助金價持穩,儘管特朗普發表評論。他稱:“金價下檔在1340美元附近有很好的支撐,阻力位在1360美元附近。”

OANDA亞太交易主管Stephen Innes表示:“儘管這讓短線投機客措手不及,金價回檔將不會對長期持倉構成威脅,長期持倉的觀點聚焦於股市可能修正,以及美元將延續下行。”

湯森路透GFMS分析師週四(1月25日)表示,金價自2013年崩跌以來,今年可能首度升破每盎司1500美元關卡,股市下跌風險以及政治面不穩定提升黃金的避險魅力。

盛寶銀行分析師漢森此前表示,自12月12日以來黃金的爆發性上漲十分矚目,之後金價若要繼續走高,就亟需在當前水平進行整固。

現貨黃金可能再度測試每盎司1347美元的支撐位,若失守可能跌向下道支撐1335。這兩個支撐位分別是12月12日低點1235.92至1月25日高點1366.07一波漲勢的14.6%和23.6%回檔位。

從高位下跌,暗示整體趨勢發生逆轉,整體走勢或可分解為五浪走勢。 走勢逆轉是由1354處的強阻力位所引發,此為上升C浪的50%預測水準。

從高位下跌,暗示整體趨勢發生逆轉,整體走勢或可分解為五浪走勢。走勢逆轉是由1354處的強阻力位所引發,此為上升C浪的50%預測水準。

這一跌勢導致從2016年7月6日高點1374.91美元開始的巨大楔形圖形失效。 除非金價週五能在1354上方站穩腳跟,否則可能會接近1326支撐位。

這一跌勢導致從2016年7月6日高點1374.91美元開始的巨大楔形圖形失效。除非金價週五能在1354上方站穩腳跟,否則可能會接近1326支撐位。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間16:22,現貨黃金報1355.81美元/盎司。

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23 一月 2018 技術分析:再臨關鍵點黃金面臨三角阻力
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黃金頭條

  ForexCycle分析師Franco Shao認為,從技術面來看,黃金市場面臨著關鍵的阻力水平。上行1343美元/盎司水平將是黃金市場進一步走高的關鍵阻力位,一旦突破這一水平,金價可看向1375甚至1433美元/盎司。

在上週一度突破1340美元/盎司水平後,黃金市場就一直在1330美元/盎司上方糾結。

ForexCycle分析師Franco Shao認為,從技術面來看,黃金市場面臨著關鍵的阻力水平。

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  目前金價在其周線圖形成三角形態的上行趨勢線阻力,即1343美元/盎司水平受阻。

從4小時線來看,金價從上週1344美元/盎司水平回落後,將在去年12月低點1236美元/盎司以來的上行趨勢線左右盤整。

技術分析:再臨關鍵點黃金面臨三角阻力

  下行1305美元/盎司將是關鍵的支撐水平,而未來幾個交易日金價就可能跌向該水平。但只要這一水平維持住,上行趨勢就將繼續,盤整之後黃金市場將再迎來一波上漲。

Shao指出,如果金價突破1344美元/盎司的阻力水平,那麼接下去的阻力水平在1357美元/盎司,若還能突破這一水平,意味著金價看向1375甚至1433美元/盎司水平。

技術分析:再臨關鍵點黃金面臨三角阻力

  短期金價下行支撐位1324美元/盎司,跌破這一水平就看向關鍵的1305美元/盎司,而只有跌破這一支撐水平,才意味著金價自1236以來的上行趨勢結束。並且意味著接下去金價將回落到1205美元/盎司左右水平。

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22 一月 2018 世界黃金協會:展望2018全球經濟趨勢及其對黃金的影響
中國黃金網
  全球經濟同步增長  不斷收縮的資產負債表和不斷上漲的利率

有泡沫的資產價格

市場透明度、效率和產品供應

我們相信這些趨勢將支撐需求,維持黃金作為戰略資產的重要性。

2017年的穩健表現

2017年,全球經濟增速加快,資產價值增加。美國標普500指數上漲19%,歐洲DAX和富時100指數分別上漲13%和8%,滬深300上漲22%,印度 SENSEX指數上漲28%。(以本國貨幣計算、基於現貨指數水平的年收益率。)

與此同時,貨幣政策收緊,全面推高短期債券收益率。在2017年,美聯儲加息三次,英國央行十年來首次提高其基準利率。歐洲央行宣布成功阻止通縮,並暗示其貨幣政策將降低擴張性。

在此背景下,黃金的表現相當不錯。投資者繼續在其投資組合中增持黃金,以黃金為依託的交易所交易基金(ETF)的增持總額達82億美元。

以多種主要貨幣計算的金價全年上漲。印度盧比和中國人民幣計價的金價分別增長5.1%和3.5%,而以美元計算的金價上漲了13.5%——這是2010年以來金價的最大年漲幅——超過了股票以外的所有主要資產類別(圖表1)。我們認為四個因素支撐了2017年的金價漲幅:

美元走弱,支撐了以美元計算的金價。

包括主要股指在內的很多資產創下新高。隨著股票的市盈率上升,估值變得昂貴,我們認為很多投資者對潛在回調變得緊張,在投資組合中增持黃金來管理風險敞口。

雖然大部分資產類別的波動性處於歷史低位,但地緣政治的不穩定加劇了投資者的不確定性,一定程度上促進了對黃金的增持。

我們認為金價的漲勢讓投資者確信黃金的價格走勢得到了有力支撐。

圖表1:2017年黃金表現力壓主要資產類別*

 

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*基於現貨美元指數、黃金和白銀以外的總收益指數計算。數據來源:彭博社,洲際交易所基準管理機構,世界黃金協會  黃金的長期回報率

2017年,黃金的表現並不反常。黃金的長期收益率頗具競爭力,自1971年布雷頓森林體系和金本位制崩潰以來,年均增長率達10%。與過去20年的主要股指相比,黃金的表現也很好(圖表2)。

圖表2:黃金實現了長期正收益,超過主要資產類別

不同時間段的年均收益率*

 

*截止至2017年12月31日。 年收益率計算結果是基於總收益指數,但使用現貨價格的黃金除外。 這種安排更準確地反映了投資組合的表現。

*截止至2017年12月31日。年收益率計算結果是基於總收益指數,但使用現貨價格的黃金除外。這種安排更準確地反映了投資組合的表現。數據來源:彭博社,洲際交易所基準管理機構,世界黃金協會

2018年的主要趨勢

進入2018年,我們發現四個關鍵主題預計將驅動全球金融市場、影響黃金的表現。

1. 全球經濟同步增長的一年

金融危機結束十年後,世界經濟正在回歸正軌。2017年全球經濟加速增長,市場預計這種趨勢將在2018年繼續。

歐洲和美國的經濟近年來有所擴張,失業率下降。工資不斷上漲,但通脹指數處於低位。家庭和企業正在恢復資產,並且對未來感到樂觀。(2017年,密歇根大學消費者信心指數達到13年來的最高點,歐盟委員會的經濟信息系統調查結果也達到2000年以來的最高水平。)

我們預計中國經濟——中國是全球最大的黃金市場——將繼續增長,但增長性質將發生變化:人們期待已久的從投資驅動型增長向消費驅動型增長模式的轉變正在發生。這可能會影響經濟增速,但即使中國經濟增速變慢,它卻展示了一種更為平衡的增長模式,即通過中

國“ 一帶一路 ”倡議進一步推動全球一體化,繼而支持可持續增長。(中國的“一帶一路”計劃是一個致力於促進中國與60多個國家的經濟發展與合作的戰略政策,橫跨亞洲、中東、非洲和歐洲。)

對於印度——全球第二大黃金市場——我們相信,反洗錢措施和新商品與服務稅(GST)等政策經過實施初期的衝擊後,將開始對經濟產生積極影響。這些政策旨在提高透明度,擴大稅基,將基於現金的非正規經濟納入正規經濟範圍內。

我們的研究顯示,持續不斷的經濟增長是黃金需求的基礎。隨著收入的增長,對金飾和含有黃金的科技設備(例如手機和平板電腦)的需求也在上漲。收入增長也推高了儲蓄水平,促進了金條和金幣需求。

例如,2017年第1-3季度,中國的消費需求增長了12%,美國的金飾需求達到7年來最高水平,科技行業的需求也即將取得2010年來的首個年度增長。(2017全年數據將於2018年2月發布,作為《第4季度/全年黃金需求趨勢報告》的一部分。)我們的經濟計量分析表明,收入增長對黃金消費需求產生了重大影響(圖表3 )。

更高的消費需求為投資黃金提供了更多理由,突顯了黃金的雙重屬性。投資者通常重視黃金作為金融對沖工具的效力。而不斷增長的財富支撐了黃金的消費需求,這種需求進而為金價提供了長期支撐。投資和消費之間的互動也促成了黃金與其他主流金融資產之間更低的相關性,使黃金成為一種有效的分散投資工具。

圖表3:黃金需求與財富的關係呈正相關

(a) 根據金價與全球GDP增速之比得出的金飾需求同比變化*

 

世界黃金協會:展望2018全球經濟趨勢及其對黃金的影響

(b)根據前一年的需求與新興市場 GDP增速之比計算的金條和金飾需求同比變化*
世界黃金協會:展望2018全球經濟趨勢及其對黃金的影響

*基於1992-2016年的數據。來源:湯森路透黃金礦業服務公司(GFMS),Metals Focus,世界銀行,世界黃金協會

2. 不斷收縮的資產負債表,不斷上漲的利率

持續不斷的全球經濟擴張可能導致貨幣政策收緊。在尋求縮減其龐大的資產負債表的過程中,美聯儲將起到帶頭作用——美聯儲計劃每個月讓500億美元的國債和抵押支持證券到期,預計到2020年,其資產負債表將從2014年以來的4.5萬億美元縮減到2.5萬億美元左右。預計美聯儲還將繼續加息。美聯儲的“點陣圖”為2018年預定了三次加息。市場已經消化了至少兩次加息以及小概率的第三次加息的影響。

然而,雖然更高的利率增加了黃金投資的成本,但我們相信黃金受到的影響更為微妙。

在過去十年裡,央行採取的措施對金融市場的表現產生了重大影響。各國央行向全球經濟體系注入數以萬億計的美元、英鎊、歐元和日元,並將利率大幅削減至0,有些央行甚至將利率削減至負值,在此過程中,資產價值創下歷史高點,市場波動性達到歷史低點,資產價格的相關性日益加強。

隨著央行收緊其擴張政策,這些趨勢將發生逆轉,這種假設是合理的。政府債券——量化寬鬆的主要受益資產之一——可能會承壓,其持續數十年的高收益率可能會下降。金融市場波動性可能會加大,非系統性風險可能會再次出現。

雖然利率肯定會升高,但我們認為,從歷史角度來看,整體利率水平將繼續保持低位。發達市場的債務水平依然高企,新興市場的債務水平也進一步增加。與債務水平較低的時期相比,這種情況應該會讓政府、企業和家庭對利率變化更為敏感。[根據國際金融協會的統計,2017年6月,全球債務規模為217萬億美元,相當於全球國內生產總值的327%以上。見2017年6月《全球債務觀測報告》(Global Debt Monitor)]

在我們看來,黃金面臨的潛在阻礙可能沒有一些人認為的那麼大。黃金可以幫助投資者管理金融市場風險。我們對不同的美國實際利率環境下黃金表現的分析表明,當實際利率介於0%-4%之間時,黃金收益率為正值,其波動性和與其他主流金融資產的關聯性低於長期均值。這些特性會對投資組合的表現產生積極影響(表1)。

表1:負利率時期的黃金收益率是其長期均值的兩倍以上。

不同的實際利率環境下的黃金表現*

 

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*基於1970年1月至2017年12月的黃金名義收益率。實際利率模型是基於12個月固定期限美國國債減去對應的CPI同比漲幅的結果。標準誤差是指每個模型內的月收益率除以對應觀測次數的平方根。與0利率的差異是在5%的顯著性水平上作為一種雙向T檢驗來計算。來源:美國勞工統計局,美聯儲,洲際交易所基準管理機構,世界黃金協會

3. 有泡沫的資產價格

2017年全球資產價格達到多年高點。美國的標普500指數處於史上最高水平,其周期調整市盈率(CAPE)處於2000年互聯網泡沫峰值以來的最高水平。

此外,為了獲得額外收益,投資者被迫承擔更大的風險。在信貸市場,他們已經加大了對低質量公司的投資。根據美聯儲聖路易斯分行的統計,Baa級企業債券和10年期美國國債之間的差價處於2007年以來的最低水平,而芝加哥聯儲已經指出,信貸條件處於1994年以來的

最寬鬆水平。投資者對收益的追求導致其他地區的資產價格猛漲:例如,中國的房價在2015年1月至2017年10月期間幾乎翻倍。(見野村證券2017年12月的《2018年度展望》。)

這種資產牛市可能會貫穿整個2018年。分析師和評論員提出警告已經有一段時間了,但股市一直在穩步攀升,信貸標準也繼續下滑。但很多投資者對這些資產估值保持警惕,並在央行政策不斷變化的背景下對其風險敞口保持謹慎,這是可以理解的。例如,中國的監管機

構強調了它們遏制金融風險和限制槓桿的努力,並採取乾預措施來冷卻房地產市場。

如果全球金融市場修正,那麼投資者可以從黃金投資中受益,因為黃金歷來在財務困境時期有助於減少虧損(圖表4)

圖表4:在系統性風險時期,金價往往會上漲

標普500指數和黃金收益率與VIX指數水平變化的對比*

 

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*只能獲得1990年1月以後的VIX指數。對於發生在該日期前的事件,採用標普500指數30日年化波動率作為替代。所使用的日期:黑色星期一:9/1987-11/1987;美國長期資本管理公司(LTCM):8/1998;互聯網泡沫:3/2000-3/2001;9·11事件:9/2001; 2002年經濟衰退:3/2002-7/2002;經濟大衰退:10/2007-2/2009;第一次主權債務危機:1/2010-6/2010;第二次主權債務危機:2/2011 -10/2011。  4. 市場透明度、效率和產品供應

在過去十年裡,金融市場變得更透明和高效,新產品向所有規模的投資者擴大了供應渠道。

黃金市場也不例外,透明度在過去幾年里大幅提高。倫敦場外交易市場——過去一直不透明——在2017年經歷了兩次大變化。倫敦金銀市場協會出台了一項交易數據報告計劃,該計劃將在2018年開始見效。倫敦金屬交易所推出了LMEprecious現貨合約,這是一套交易所交

易合約,旨在提高倫敦批發市場的價格透明度和交易效率。

印度也在計劃建立一個交易所。這個全球第二大黃金市場也可能是最複雜、碎片化程度最高的黃金市場之一。這對質量保障、價格發現和市場流動性帶來了挑戰。但在該市場內部,建立和推出一個全國現貨交易所的勢頭越來越大,印度政府即將實施強制性的金飾質量認

證,意在整頓國內偷工減料的行為。我們認為這些舉措有助於提高黃金市場的效率,確保消費者獲得黃金行業的良好服務。

其他地區在減少黃金投資壁壘方面也出現了進步跡象。俄羅斯目前的稅制幾乎禁止了黃金投資。個人和機構購買金條要繳納18%的增值稅,這是全球最高的稅率。這種情況在2018年可能會有所改變。一份提議對黃金(投資)免稅的稅法修訂草案已經提交俄羅斯政府進行考

量。如果獲批,該草案可能預示著一個新黃金投資市場的形成。

全球各地以黃金為依託的投資工具使黃金投資變得更容易、成本更低。

持有黃金的四個理由

我們認為,上述關鍵趨勢的共同影響可能為黃金提供支撐。長期來看,還有四種特性使黃金作為一種戰略投資標的充滿吸引力:

黃金一直是投資者投資組合的收益來源之一

在經濟擴張和衰退時期,黃金與主要資產類別的關聯性一直很低。

黃金是一種主流資產,具有與其他金融證券相同的流動性。

黃金在歷史上一直能夠提高風險調整後的投資組合收益。

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19 一月 2018 美國TIPS 盈虧平衡通脹率曲線2013年以來首次倒掛
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新浪網
新浪美股訊北京時間19日彭博消息,美國TIPS市場需求旺盛盈虧平衡通脹率曲線2013年以來首次倒掛
  新浪美股訊北京時間19日彭博消息,美國TIPS市場需求旺盛盈虧平衡通脹率曲線2013年以來首次倒掛  債券交易員們爭相湧入通脹保值債券市場,雖然他們明知這樣做有可能會帶來反噬。

市場對通脹保值債券,也就是俗稱TIPS債券的需求高漲,再加上美國國債收益率曲線持續走平,使得30年期和10年期盈虧平衡通脹率之間的差值自2013年以來首次跌至零以下。當它變成負值的時候,被人們戲稱作“寡婦製造者(widowmaker)”交易,因為它被認為可能會在短期內造成巨大的虧損。誠然,上一次出現這種情況的時候,兩者的差值在三個月內擴大了25個基點以上,當時2013年所謂的減碼風暴衝擊債券市場,造成市場大跌。

然而隨著暗示通脹加速的信號浮現,交易員們爭相搶購TIPS,大量資金湧入交易最頻繁的10年券中。這可以解釋為什麼10年期的盈虧平衡通脹率自12月份以來升幅超過了30年期,導致兩者之間的差值縮窄。

這種倒掛形態顯示出,投資者們急於入場,已經等不及週四130億美元的10年TIPS招標,儘管如此,市場需求之旺盛還是導致一級交易商獲配的份額創下了史上最低紀錄,並使得本來已經跌至負值的10-30年期盈虧平衡通脹率之差進一步深跌。 這一招標結果顯示出,在上週意外強勁的CPI報告之後,人們越來越擔心物價壓力。

這種倒掛形態顯示出,投資者們急於入場,已經等不及週四130億美元的10年TIPS招標,儘管如此,市場需求之旺盛還是導致一級交易商獲配的份額創下了史上最低紀錄,並使得本來已經跌至負值的10-30年期盈虧平衡通脹率之差進一步深跌。這一招標結果顯示出,在上週意外強勁的CPI報告之後,人們越來越擔心物價壓力。

盈虧平衡通脹率“便宜,而且考慮到近期核心通脹的強勁以及能源價格的勢頭,投資者願意推動中期的盈虧平衡通脹率更接近公允價值這並不奇怪。”New Century Advisors的高級投資組合經理Nils Overdahl表示。

造成盈虧平衡通脹率曲線倒掛的另一個原因是能源價格的上漲。原油比起6月的低點增長了50%,推動了消費者價格指數走高。較短期限的TIPS受CPI影響更大,這就是各期限盈虧平衡通脹率之間彼此變得更為接近的一部分原因。

最新的這次TIPS招標結果被交易員和策略師普遍認為是強勁的,收益率低於發行前的預期。 這意味著未來可能還會有更多的倒掛,債券交易員們在破解美聯儲通脹謎題的同時可能將不得不習慣於平坦的盈虧平衡通脹率曲線。

  最新的這次TIPS招標結果被交易員和策略師普遍認為是強勁的,收益率低於發行前的預期。這意味著未來可能還會有更多的倒掛,債券交易員們在破解美聯儲通脹謎題的同時可能將不得不習慣於平坦的盈虧平衡通脹率曲線。

Overdahl說,從公允價值看,這是唯一還算便宜的一塊了。

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18 一月 2018 這個因素可能決定了最近金價波動:合格抵押物稀缺
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黃金頭條
  什麼決定了黃金的價格?這似乎是一個很容易回答的問題,但是黃金的走勢比任何其它資產都讓人感到困惑。  2017年本該是經濟擴張的一年,但實際上表現令人失望。去年晚些時候,逆回購抵押品變得很難獲得,影響到其他融資市場——包括黃金被作為最後的抵押品,金價因此大幅上漲。

 

美聯儲的行為與黃金走勢息息相關,一個有效的逆回購計劃(RRP)將對黃金走勢產生很大的影響。

美聯儲的行為與黃金走勢息息相關,一個有效的逆回購計劃(RRP)將對黃金走勢產生很大的影響。  不僅是美聯儲,幾年來,以美元計價的黃金和日元走勢的相關度也非常高,這可能有兩種解釋。

Osborne認為:

“日元和黃金一樣被視為一種流動性的避險工具。在市場產生不確定性的時候,美元的變動很小,因為許多的地緣政治問題都和美國相關,尤其是從11月( 2016年)以來。日元和黃金去年雙雙走高,漲幅在10%左右。

另一種解釋是,日元和黃金都和美國10年期美債走勢密切相關——當10年期美債收益率下降的時候,日元往往會升至,而收益率下降則意味著持有黃金的機會成本降低,這也會推高金價。”

 

這是Osborne在2017年5月所說的,當時日元和黃金的相關性接近頂點,但之後便出現了分歧,黃金的表現突然超過了日元。

這是Osborne在2017年5月所說的,當時日元和黃金的相關性接近頂點,但之後便出現了分歧,黃金的表現突然超過了日元。  過去幾年,日元一直是眾多貨幣中的焦點,尤其是在升值的貨幣中。但隨著黃金和日元走勢出現分歧之後,在近幾個月,日元和其它資產的相關性也發生了變化。例如,日元和歐元美元期貨的相關性並沒有日元和黃金之間高。

 

正如圖上所示,這種變化產生於11月初,在過去這些天,日元和歐元甚至都在呈反向運動,日元和美債收益率也是如此。 隨著美元/日元升破110,美債市場已經呈現出拋售傾向。

正如圖上所示,這種變化產生於11月初,在過去這些天,日元和歐元甚至都在呈反向運動,日元和美債收益率也是如此。隨著美元/日元升破110,美債市場已經呈現出拋售傾向。  造成這種情況的原因可能是美聯儲,因為美聯儲在縮表的同時還提高了利率。理論上,這種行為可能嚴重影響資產之間的相互關聯。

實際上,人民幣也是影響黃金的因素之一。圖中可以看出,在黃金作為抵押品被替代時,價格出現下滑。但是之後隨著人民幣升值,黃金走勢很大程度上和人民幣保持一致。

這個因素可能決定了最近金價波動:合格抵押物稀缺
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17 一月 2018 大盤點:2017年那些“神預測”和“烏鴉嘴”
匯通網

  世界局勢變幻莫測,在2016年,英國意外公投“脫歐”以及特朗普奇蹟般當選美國總統的狀況,已經讓“預測”界人士顏面盡失,但這不卻妨礙他們繼續在全球經濟和政治事務上繼續充當預言家。那麼,在2017年過去之後,一年之前的那些預測結果,到底又如何呢?

神預言之一:國際油價繼續反彈上漲
神預言之一:國際油價繼續反彈上漲

預言:油價穩步回升,美油重上60美元關口

  結果:過程略微曲折,但結果皆大歡喜  2016年11月,石油輸出國組織(OPEC)歷經千辛萬苦,終於達成“減產”協議,多個OPEC國家,以及以俄羅斯為首的一些非OPEC產油國決定每天從國際市場上拿走180萬桶的產量,來推動全球原油供需實現再平衡。這一決議從2017年1月1日起正式執行,而2017年也就成了現實意義上的“減產元年”。業內預測人士因此對油市期望殷切,看多油價成了市場主流情緒。

不過,在執行之初,原油減產行動並沒有起到應有的效果,在2017年上半年,美國NYNEX原油便在一頭撞上了55美元/桶這一“鋼鐵天花板”從而頭破血流之後一度陷入震盪下行區間,並在7月初觸底於42美元的低位。儘管OPEC在5月份的會議上把原定半年的減產期限延長了9個月到2018年3月,但是由於存在內部成員國如利比亞等國利用“豁免權”打死怎產,以及外部美國頁岩油行業咄咄逼人的挑戰,油市始終不甚給力。

(美國WTI原油2017年走勢圖)
(美國WTI原油2017年走勢圖)

好在,情況終於在2017年下半年有所改觀。8-9月間的美國颶風災情成了扭轉油市格局的關鍵,一方面,風災對墨西哥灣近岸的採油與煉油產業鏈造成了長期的破壞,令石油供給端承受壓力,另一方面,颶風災情令美國國會批准了財政支出法案,間接推動“稅改”提上議事日程,而這反過來推升了經濟前景向好預期,推動需求前景轉暖,從而大家也看到,在2017年的最後四個月中,原油價格扶搖直上,美油不但突破了55美油的“天花板”,還一舉達到了OPEC預設的60美元調控目標。

但福兮禍所伏,在油價已經“到位”之後,OPEC和其他產油國是否依舊甘心眼睜睜地將利潤空間讓給美國頁岩油這樣的競爭對手呢?這恐怕真要打一個問號,雖說石油減產協議已經被再度續期到了2018年底,其間在6月份的下一次OPEC會議上,其必要性卻會被再度審議。於是,押注2018年油價能再藉東風扶搖直上者,或許還得悠著點。

神預言之二:特朗普新政東風,全球股市繼續高歌猛進

預言:美股 2017年至少有10%漲幅

  結果:道指升破25000點,最樂觀的預期仍顯保守  2016年底,美國股市在對“特朗普新政”的憧憬下突此前大選期間的盤整箱體衝高。而市場也對2017年美國股市走向給予厚望。諸如花旗和高盛這樣的華爾街巨頭當時都預測,在2017年全年,美國股市將有10%以上的漲幅,從2009年開始的牛市週期仍將延續。

而最終結果證明,美國股市表現在2017年全年的表現確實可圈可點,超出了大部分投資者和機構的最樂觀期望。最具有市場代表意義的美股標普500指數全年從2238點漲到2673點,漲幅接近20%,比華爾街巨頭預測的10%還翻了一番,可謂是牛氣沖天。

(標普500指數2017年走勢圖)
(標普500指數2017年走勢圖)

而難能可貴的是,美股在2017年的走勢除了“牛”之外,更重要的一點便是“穩”。股指全年內幾乎沒有出現像樣的回調波動,衡量市場恐慌情緒的VIX指數也一直徘徊在低位,這意味著投資者但凡有起碼的耐心,都會在這樣穩定的單邊上漲行情中獲利。

而維持漲勢的不光是美股。受全球經濟回暖推動,歐亞各國,包括中國內地股市都在2017年出現了牛市行情。美國總統特朗普旨在減輕企業負擔,增強經濟活力的“新政”行動,雖然在2017年尚未真正落地,但是其在企業界和民間帶了的向好預期便已經滲透到了整個市場,並外溢到全球。而進入2018年後,特朗普稅改的落地對股市仍是進一步利多,但考慮到美股估值已經超出歷史平均市盈率水平,股市會不會在未來一年間樂極生悲,或許大家仍需要拭目以待。

神預言之三:民粹勢力難再掀波浪

預言:荷蘭與法國等國大選建制派政黨將勝出

  結果:民粹勢力暫時蟄伏,但暗流依舊湧動  之前的2016年可謂是“黑天鵝”之年,英國脫歐公投和美國大選的結果在讓“預言家”臉面盡失之時,也讓全球對民粹主義勢力的進一步抬頭緊張不已。而2017年歐洲多國接踵而至的大選也讓大家繃緊了神經。

不過,在2017年初進行調查時,多數市場機構在列舉年內可能出現的“黑天鵝”時,都仍把歐元區政治局勢這一項排在了靠後的位置。專家指出,由於選舉流程和方式不同,像特朗普這樣不按理出牌的“體制外”候選人很難在法、德等國的政治角逐中的脫穎而出。由於法國大選實行“先普選再PK”的兩輪投票制,這意味著持有極端政見的民粹派候選人即使在首輪獲勝進入最後的1對1決戰,也會被大多數選民給拋棄。

結果,荷蘭首相呂特在3月的大選中擊敗極右翼候選人旗開得勝。而4-5月間的法國大選結果也不出所料,極右翼國民陣線候選人勒龐雖然闖關第一關,但之後在第二輪卻被中間派獨立候選人馬克龍以壓倒性優勢擊敗,這讓歐洲乃至全球的投資者都鬆了一口氣。而在之後9月的德國大選中,現任總理默克爾也無懸念的繼續連任。

但歐洲政局的平穩之下卻是暗流湧動。默克爾雖然贏下大選,卻創下了戰後最差的得票記錄,並且還長時間陷入組閣紛爭。而極右翼的德國選擇黨卻堂而皇之進入議會成為第三大黨。此外,10月份,西班牙加泰羅尼亞地區地“獨立公投”風波也引發歐洲範圍內的一場政治地震,雖然分裂行動遭到西班牙當局強力鎮壓,加泰羅尼亞地方政府也被暫時接管,但獨立派依舊贏下了12月重新選舉的地區選舉,這和此後還將接踵而至且充滿不確定性的意大利大選一同,構成了2018年歐洲地緣政局的新不確定性。

神預言之四:美聯儲加息至少三次

預言:美聯儲維持每年3次的加息步伐

  結果:耶倫人走政留,美聯儲緊縮道路走到底  美聯儲主席在2017年迎來首個四年任期中的最後一年,其與新總統特朗普的配合狀況也因而頗受關注。而事實證明,雖然特朗普和耶倫彼此政見不合且也相互看不上眼,但這並不妨礙他們維持默契合作。耶倫治下的美聯儲在2017年3月、6月與12月共計加息三次,且在9月份如期宣布開始拋售所持債券資產啟動“縮表”,這一切都沒有逃脫市場各界的普遍基線預期。而美聯儲政策決議對於金融市場的直接衝擊影響也因而在全年內趨於式微。

(最近五年來美國聯邦基金利率目標上限)
(最近五年來美國聯邦基金利率目標上限)

在此狀況下,唯一留給市場的懸念便是美聯儲本身的人事變動。考慮到特朗普與耶倫之間的微妙關係,大家都並不傾向於押注耶倫將繼續連任,於是,不出意外地,她也成了美聯儲近30多年來任期最短的一位主席。在繼任者人選上,特朗普最終選擇了不顯山不露水的“好好先生”鮑威爾來接管這一要職,這在相當程度上也減少了美聯儲在2018年的下一步政策不確定性前景。

而相比起上述“瞎貓遇上死耗子”勉強猜中了結果,但卻未必真的猜中過程的“神預測”,在過程合結果方面都不靠譜的“事前豬一樣”預言就更值得關注。在2016年已經被頻頻打臉之後,2017年的金融市場依舊是“耳光響亮”。

烏鴉嘴之一:美元借特朗普東風高歌猛進

預言;美元指數繼續上漲,或至少維持在三位數高位

  結果:美元指數重挫10%,錄得五年來最差表現  與美股高歌猛進走勢大相徑庭的,並令投資者大跌眼鏡的,就是2017年全年美元的低迷表現。按理,在美聯儲深化加息與縮表雙管齊下的緊縮路徑,同時美國經濟基本面更趨向好,且還有“特朗普新政”的繼續保駕護航下,美元走勢應該與美股齊頭並進,這也是市場各界在2017年初的普遍看法。當時,大家覺得美元指數乘著“特朗普行情”東風上升破百,應該只是長期堅挺走勢的開始,但現實卻告訴大家,千萬不能在投資決策這個問題上過度想當然。

事實上,美元指數在2017年全年暴跌10%,2013年以來首度全年錄得下跌,而跌幅則創下2003以來之最,表現完全可以用“慘不忍睹”來形容。特朗普不帶沒有成為美元的救星,反而成了災星。他在上任蜜月期未過,個人支持率就跌至不堪入目的低迷區間之狀況,以及以“通俄門”為代表的個人政治糾紛,再加上在醫改和移民問題上與國會的持續開戰,都令厭惡政治不確定性的投資者感到深惡痛絕。於是,從特朗普上任到9月颶風災害期間,美元始終處於慣性下行通道。

(美元指數2017年走勢圖)
(美元指數2017年走勢圖)

雖然,在年內晚些時候,特朗普靠著颶風救災表現和在朝鮮問題上的強硬表現挽回了些許民意支持,並且歷經千辛萬苦的“稅改”也終於進入表決流程,這一度挽救美元止跌回穩,但在稅改過關之後的2017最後時刻,美元卻又逆勢下跌,似乎,相比起稅改對經濟的短期拉動效果,投資者更關注的卻是由此製造的更多赤字與債務該讓美國政府在日後如何處置……長期財政前景方面引發的顧慮,也將是2018年進一步製約美元反彈的關鍵因素。

烏鴉嘴之二:人民幣繼續貶值,兌美元跌破7大關

預言:2017年底美元對人民幣升至7.2

  結果:人民幣匯率因美元疲弱保持堅挺,年末仍持於6.5一線  人民幣匯率在2016年持續走低,一度在中國國內引發換匯熱潮。但是,急著把人民幣現金換成美元的國內居民卻萬萬沒有想到這是一步失策。因為在2017年全年,人民幣並沒有延續貶值趨勢,反而匯率相對美元穩中有升。這讓年初普遍猜測美元兌人民幣在“短期內”就將破“7”,可能在2017年內升至7.20一些的“專家”們也始料未及。

推動人民幣匯率重歸堅挺的首要因素的便是美元的意外貶值。而中國方面更加穩健的外匯管控政策有效地消除了民間的匯率恐慌,並遏制了資本外流和外匯儲備下降的趨勢,也在此過程中居功至偉。至少從短期來看,人民幣匯率繼續保持穩健仍是大勢所趨,大幅貶值或者升值的可能性依舊只是微乎其微。

烏鴉嘴之三:比特幣將崩盤

預言:比特幣漲幅無法維持,價值即將歸零

  結果:比特幣暴漲至每枚1萬美元以上  相比起一敗塗地的美元,和牛氣沖天但卻缺乏激情的美股,似乎比特幣及其領銜的虛擬貨幣市場,才是2017年金融市場的真正主角。這一看不見摸不著的虛擬資產在過去一年內譜寫了不可思議的財富神話,幣值在年內的最大漲幅竟達20倍,讓本來縱向對比漲幅達到20%已經很可觀的美股市場也只能俯首稱臣。這顯然是主流投資專家和機構在此前始料未及的。

(以美元計價的比特幣2017年走勢圖)
(以美元計價的比特幣2017年走勢圖)

誠然,比特幣的這一輪行情在2016年下半年就已經悄然啟航,但是許多後知後覺者仍是在其價格相比2017年初的1000美元翻番之後才意識到了其可能會讓市場“天翻地覆”的這一前景。而這波天翻地覆也在年底達到了最高潮​​。雖然,年內不止一次,比特幣幣價都錄得過在短時間跌去超過三成的狀況,但之後都能“滿血復活”並再創新高,因此“比特幣崩盤論”也就一次次地遭到了打臉。

年內對比特幣態度最強硬最不客氣的摩根大通銀行CEO戴蒙(Jamie Dimon)曾放眼,比特幣只是一個徹頭徹尾的騙局,因為它本身一錢不值,他甚至還揚言要開除正在炒作比特幣的部下。然而,時過境遷,這位金融大亨在現實面前卻不得不認輸,希望收回自己的錯誤言論。

烏鴉嘴之四:朝鮮半島局勢突變

預言:朝鮮半島局勢加速惡化,爆發足以改變地區格局的衝突事件

  結果:雖然半島局勢持續動盪,但是朝鮮領導人金正恩地位依舊穩固  而在不靠譜事件連連的2016年過後,全球地緣紛爭在2017年已經降溫許多。年內,在恐怖集團“伊斯蘭國”在中東被清剿完畢的同時,東北亞地區卻意外成了新的地緣“爆”點。從8月以來的將近半年的時間內,美國和朝鮮兩國的“嘴砲戰爭”一直便是最大的地緣風險事件,影響甚至超過了中東局勢、恐怖浪潮和歐洲難民危機的影響。

事實上,根據所謂“占星大師”在2017年伊始之際的預測,當年全球發聲的最大變局便是朝鮮半島或將戰火重燃,最終導致金正恩當局被推翻,地緣各界因此得到重塑。只不過,這樣的預測最後只是猜對了一小半。確實,朝鮮再度試射導彈和試爆核武器,確實令局勢一度走到失控的邊緣,美國與朝鮮都威脅將對對方採取“先發製人”的手段,但最終,除了特朗普和金正恩互飆嘴炮之外,卻並沒有任何實質性的衝突發生。

顯然,在人口和經濟活動密集的東北亞地區爆發全面戰爭,對於全世界來說都是不堪承受之重,所以劍拔弩張之下,各方依舊保持克制,並依舊留出了下台階的餘地。而近來,隨著韓國方面牽頭的“冬奧會外交”所取得的進展,地區局勢得到進一步降溫,美朝雙方也表達了進一步的和談誠意。只不過,此中變數依舊不少,在2018年全年,仍會繼續是左右全球風險情緒的一大關鍵關注點所在。

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16 一月 2018 2017年黃金震盪上行2018或將繼續上漲
圖表家

  乍看之下,黃金市場在2017年表現沉悶,大部分時間金價在1200~1300美元之間震盪,但從整體來看,金價在2017年全年上漲超過13%。

回顧2017年,比特幣價格大幅攀升,美聯儲開啟貨幣緊縮週期,美國通脹始終處於低位,股市繁榮不斷新高,再加上全球經濟增長,在如此艱難的環境中,黃金價格在2017年依然上揚超過10 %,這樣來看,黃金表現極為優異。

在2016年12月的FOMC會議後,黃金價格下跌至1132美元/盎司附近,從那時起黃金便開始了上漲之路,在朝鮮第六次核試驗之後,金價在9月初上漲超過1350美元/盎司。自那之後投資者風險偏好開始反彈(上圖紅線),金價也開始下行。

事實上從去年美元指數和黃金價格走勢對比可以看出,美元仍然是金價的重要影響因素,從上圖可以看出金價和美元指數走勢呈現很強的負相關關係。另外一個不能忽略的因素是美國實際利率走勢。

雖然相比較美元指數與黃金的相關係數-0.84來說,金價與美國實際利率的相關係數“僅”為-0.52,但美國實際利率對金價的影響也不容忽視。

分析師ArkadiuszSieroń認為,相比較2016年脫歐、特朗普當選美國總統等一系列利多金價的因素來說,2017年美聯儲加息,全球經濟增長,股市不斷新高等因素對黃金市場並不友好,但2017年金價不僅沒有下跌,反而上漲超過10%。

展望2018年,分析師ArkadiuszSieroń認為地緣政治的不確定依然沒有得到解決(這也是黃金2017年創下新高的主要原因),歐元區的複蘇也正在來臨,美聯儲預計在2018年繼續加息。

短期來看特朗普稅改以及投資者對美國經濟情緒的改善可能對金價有所打壓,但長期來看,通脹的可能回歸,美元的繼續疲軟應會繼續推升黃金價格。

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15 一月 2018 2017年“神預測”機構TOP 10名單全在這
匯通網

  2017年全球金融市場風起雲湧,美聯儲加息三次,美指不漲反跌;英銀、加銀也意外加息;英國通脹爆表,歐洲央行削減QE、比特幣過山車瘋漲等精彩事件“你方唱罷我登場”,那麼在一年前,有哪些機構“神啟”般預測到了這些市場的變化呢?匯通網小編為您一一盤點。

2017年“神預測”機構,TOP 10名單全在這

高盛:美聯儲將加息三次至1.25%-1.5%

說到影響2017年全球金融市場的事件,首屈一指的便是美聯儲加息進程,在2016年年底和2017年年初,各大機構對美聯儲2017年究竟會加息幾次進行了預測,各執一詞,而高盛正是這些機構中的“神預測”。

高盛2017年1月20日在北京發布全球經濟展望報告,報告預計,2017年美國聯邦儲備委員會將加息3次,到2017年年底聯邦基金利率將位於1.25%至1.50%的水平;由於經濟增長乏力和通貨膨脹率仍維持在較低水平,歐洲央行將延長其資產購買計劃。

事實上,高盛一語中的,雖然幾經波折,但美聯儲2017年仍然完成了其加息三次的承諾,在3月、6月和12月分別加息25個基點,聯邦基金利率區間被提升至1.25-1.5%。

2017年“神預測”機構,TOP 10名單全在這

圖1:美聯儲基金利率變化

在12月的第三次加息決議中,美聯儲主席耶倫、候任主席鮑威爾等大佬均同意加息,鷹派成功KO鴿派。

美聯儲主席耶倫指出,漸進式加息路徑是合適的;失業率預期略低於長期水平;薪資增長依然處於較低水平,料小幅上行。

她表示:“鑑於就業狀況、美元以及油價走勢,通脹維持在低水平讓人驚訝。預計在未來幾年內通脹穩定在2%附近。FOMC並沒有討論或考慮過通脹率目標。對美國的債務問題感到擔憂。擔憂未來經濟下跌的情況下財政政策的操作空間不足。如果沒有颶風,經濟增長本該達到4%。預計經濟增速能超過4%。債務/GDP比率並沒有高到令人擔憂,但也不是低水平。”

而美聯儲候任主席鮑威爾則表示:“目前是美聯儲實施利率正常化的好時機。支持12月加息的理由正在不斷增加。美聯儲資產負債表將維持高於危機前規模。縮表過程將持續3 -4年。資產負債表將縮減至2.5-3萬億美元。”

富國銀行:美聯儲加息後,美指不漲反跌

雖然美聯儲完成了其加息三次的承諾,但這並未成為美元多頭的福音,美元指數在2017年不漲反跌,截至12月28日,美指已從年初開盤時的102.40跌至92.70,年跌幅高達9.40%

2017年“神預測”機構,TOP 10名單全在這

圖2:美元指數走勢圖

不過這一詭異走勢,早在2016年12月就被國富銀行提前料定,堪稱“神預測”。

富國銀行資本管理公司首席投資策略師Jim Paulsen在2016年12月時指出:美聯儲加息將帶來意外影響,美元盛極而衰將是2017年最大的變數。

Jim Paulsen表示,加息後美元不會走高,反而會下跌。70年代以來,美聯儲大規模加息共有5次,每次加息都導緻美元下跌。

他還稱,利率的推動因素是通脹預期增加,而這樣打壓美元的漲勢。更高的通脹率預期,將打壓美元。

匯豐銀行:歐洲央行2018年將進一步削減QE

由於歐元是應用範圍僅次於美元的重要貨幣,歐洲央行的政策動向一直以來也牽動著市場的神經。

歐洲央行在2016年12月的決議中決定延長QE至2017年年底,同時自2017年4月起,將每月購債規模由800億歐元削減至600億歐元;但對於2018年的政策前景,不同機構則各執一詞;其中,匯豐銀行的預測,雖然與後來的實際決議有所偏差,但總體而言仍不失為“神預測”。

匯豐銀行研究團隊在10日發布的報告中指出,歐央行目前面臨削減量化寬鬆措施(QE)的壓力,因為歐元區通脹率正大幅上升。

匯豐認為歐洲央行將在1月例會上按兵不動,未來通脹將在明年上半年見頂,之後可能決定QE去向。預計歐央行QE將繼續以每月600億歐元的速度購買,之後將從2018年1月開始放緩購債速度至每月400億歐元。

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圖3:歐洲央行QE退出路徑

雖然事實上,歐洲央行最終決定自2018年1月起,削減資產購買規模至每月300億美元,延長QE至2018年9月底;削減幅度與匯豐銀行的預測有所偏差,但總體趨勢卻大差不離;考慮到這一預測是在一年前就做出的,能達到這種準確度已然難能可貴。

瑞銀:2018年年底歐元將升至1.20

由於市場預期美聯儲加息將穩步推進,兼之特朗普當選美國總統將推動稅改等一系列新政,在2016年歲末-2017年年初,以法國巴黎銀行為代表的一系列機構都看好美元,看空歐元兌美元,法巴甚至預計歐元兌美元將跌至平價(1.0)。

在這種大背景下,瑞士銀行的分析師可謂是“眾人皆醉我獨醒”,他們特立獨行地認為,美元相對其他10國集團(G10)貨幣高估了。他們預計歐元兌美元明年年底將達到1.20,這與當前越來越熱絡的認為歐元兌美元將跌至平價甚至更低的預期大相徑庭。

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圖4:歐元兌美元走勢圖

事實證明,“真理往往掌握在少數人手中”。雖然美聯儲在2017年完成了其“加息三次”的承諾,特朗普稅改也最終艱難通過,但是美元詭異地不漲反跌。與此同時,歐元區經濟數據總體表現強勁,而歐洲央行也決定自2018年1月起,削減資產購買規模至每月300億美元。

在這種背景下,歐元兌美元一如瑞銀所預測的那樣一路扶搖直上,終於在2017年8月底升破了1.20關口,並在隨後的幾個月裡圍繞1.20關口上下震盪,更神奇的是,2017年12月29日(2017年的最後一個交易日),歐元兌美元恰好收於1.1999/1.2002,這與瑞士銀行的預測完美吻合!

如果要將2017年的神預測機構按精準程度排名的話,瑞士銀行無疑名列前茅。

匯通網元易認為,如果說歐洲央行收緊政策是歐元走強的直接原因,那麼,靚麗的歐元區經濟數據就是歐元走強的根本原因。

歐元區第三季度GDP年率增長2.6%,為2007年次貸危機以來的最好水平;2017年CPI通脹年率也維持在1.5%以上,為2013年以來的最高水平;此外,歐元區製造業PMI一度漲至六年高位,德國 IFO商業景氣指數也飆升至2011年來最佳。

花旗集團:2017年底,布倫特原油價格會落在60-70美元區間的中間

2016年11月,OPEC八年來首次達減產協議:“將減產約120萬桶/日,新的產量目標為3250萬桶/日;減產協議將於2017年1月份起生效,將持續6個月,如有必要可以延長”。

隨後,在2016年12月,俄羅斯以及其他一些非OPEC產油國在維也納會議上承諾減產超過60萬桶/日;這是OPEC與非OPEC國家十五年來首度達成全球減產協議。

減產決議出爐以後,原油價格一路大漲,布油主力合約年底一度升至57.33美元/桶。

然而,減產協議的達成並不能完全消除市場的憂慮:一方面,部分機構擔心OPEC是否有足夠的執行力來保證減產協議的實施;另一方面,不少機構擔憂,OPEC及非OPEC產油國的減產雖然短線提振油價,但油價的上漲將導緻美國頁岩油產量的複蘇,進而反過來遏製油價的上漲。

不同於其他機構對減產效果的懷疑,花旗集團大宗商品研究主管Ed Morse當時認為:“原油產量正在重新平衡,對再平衡已經產生預期的影響。這更讓我相信到2017年底,布倫特原油價格會落在60-70美元區間的中間,不排除有時候會超過70美元。不過,油價若達到65-70美元/桶將促使頁岩油產量回升,從而限制市場上漲空間。”

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圖5:2017年布倫特原油走勢圖

事實證明,花旗的預測是十分正確的: 2017年,經歷了颶風、中東沖突、石油輸出國組織(OPEC)與美國頁岩油之爭,油價雖然一度承壓回落,但最終多頭重振旗鼓,截至2017年12月29日,布油年度暴漲17.39%,年收報66.62美元/桶;美油年度暴漲11.52%,年收報60.10美元/桶;這也是油價連續第二年錄得陽線。

雖然沒有參與全球減產的美國頁岩油產量大增,一些分析師預計2018年美國頁岩油將超過1,000萬桶/日;但OPEC對限產協議的執行率高,蓋過了美國增產的影響。

Stratas Advisors的Ashley Petersen表示,“我們認為美國供應明年將繼續增加,但由於鑽井和完井成本增加可能使產量增長放緩,我們不太擔心突然出現供應過剩,”

德國商業銀行:黃金重返1300美元

正如去年年底有不少機構看跌歐元一樣,由於市場看好美聯儲加息前景,當時也有很多機構看跌黃金,但2017年黃金的實際走勢,令許多黃金空頭大跌眼鏡。而這一次,德國商業銀行不走尋常路,準確的預言了皇經的漲勢。

德國商業銀行在2016年12月2日發布的報告中稱,黃金2017明年還將繼續上行,金價料會回升至1300美元/盎司;銀價將會回升至19美元/盎司。

該行分析師認為,“來自美元升值和美債收益率上漲的壓力可能會減弱,投資需求會上升,因多種風險因素”,黃金當時的下跌與實務黃金需求及投資需求較弱有關;另外,央行儲備購買也較弱;然而,預計這種情況將會反轉。

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圖6:2017年金價走勢圖

2017年黃金年度上漲13.07%,收報1302.67美元/盎司,這與德國商業銀行的預期驚人地一致。總的來說,雖然2017年緊張的朝鮮局勢、加泰羅尼亞風波等風險事件一度為黃金價格提供了支撐,但金價最主要的動能仍來自於疲弱的美元。

展望2018年,摩根大通目前建議做空黃金。該投行預期到2018年底,黃金才有可能從美聯儲更為鷹派的立場中受到支撐。摩根大通預計2018年黃金均價為1295美元/盎司,其中下半年價格有望達到1340美元/盎司。

EY ITEM Club:英國通脹升至3.1%

自2016年6月英國脫歐公投以來,脫歐前景的不確定性,及其對英國經濟的衝擊就一直是市場上徘徊不去的幽靈。為了避免經濟衰退,英國央行大舉降息,但令人始料不及的是,隨後英國通脹大舉飆升至3.1%。而通脹的持續高漲,也迫使英國央行在2017年不得不採取加息行動。

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圖7:英國CPI年率

神奇的是,英國經濟預測機構EY ITEM Club早在2016年底就準確地遇見了通脹的這一動向,數據分毫不差。

EY ITEM Club在2016年年底指出,英國通脹將在2017年第四季度前升至3.1%,這與實際情況驚人地吻合。

實際上,英國11月CPI年率升至3.1%,創2012年3月以來的新高,這也令英國央行和英國政府倍感壓力。

自2016年6月公投脫離歐盟以來,英鎊匯率爆貶導致消費者信心下降,消費者正在承受高通脹和低工資增長的影響。

一些英國央行官員對脫歐可能提升民眾對通脹的恐慌表示憂慮。副行長坎利夫表示,消費者信貸增長速度需要關注,隨著脫歐影響變得明朗,有必要採取行動以保證人們不必對通脹感到擔憂。

美國先鋒集團:加拿大央行加息

雖然美聯儲穩健的邁開了利率正常化的步伐,但在2016年底到2017年初的市場上,人們普遍仍對加拿大經濟的複蘇持懷疑態度,認為加拿大央行2017年不會加息。

然而,世界第二大基金管理公司美國先鋒集團(Vanguard Group)在2017年1月指出,加拿大的經濟狀況比很多分析家認為的還要好,預期可能年內就要加息。

先鋒集團的觀點與彭博社對16位分析師調查的結果不一致,後者認為加拿大央行在2018年第二季度之前可能都不會提升當前的0.5%的基準利率,受訪的機構中,只有穆迪和德銀預計加拿大央行2017年加息。

先鋒集團全球首席經濟學家Joseph Davis說:“我們的觀點過去是到現在沒有改變過,美國和加拿大的經濟都會保持某些彈性,即使是面對大宗商品的拋售以及房地產的泡沫。2016年年底的數據也只能說明這一點(彈性)。”他說:“我認為利率可能稍微高一點會很合適。”

該機構當時認為,2017年加拿大央行將加息25個基點。

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圖8:加拿大央行基準利率

然而,事實上,先鋒集團似乎還是低估了加拿大央行的魄力,該央行不僅在7月開啟七年來首次加息,隨後又在9月再次加息,合計加息50個基點,超出市場預期。

加拿大皇家銀行認為,加拿大當前貨幣政策仍過於寬鬆,只要加拿大房市表現,以及北美自由貿易協定談判進展不至於過分拖後腿,加拿大央行加息步伐有望提速。

大和證券:美元兌日元在2017年將可能在105-120之間

2017年美元兌日元維持震盪盤整格局,截至12月29日,美元兌日元報112.66,年跌幅為3.59%;日本央行在2017年維持極度寬鬆的貨幣政策不變,美聯儲也如期加息三次,美-日央行的政策分歧如故;年內雖然也發生過德國大選、加泰羅尼亞獨立危機、朝鮮危機等風險事件,但對匯價均影響短暫,匯價年內維持震盪盤整格局,交投於107.31 -118.60區間。

圖9:美元兌日元走勢圖

2017年美元兌日元的走勢,與大和證券在2016年12月的預測驚人地相符。

2017年美元兌日元的走勢,與大和證券在2016年12月的預測驚人地相符。

大和證券資深外匯策略師Yukio Ishizuki當時預計,美元兌日元在2017年將可能在105-120之間,明年初測試區間頂部,反映出“美國與日本貨幣政策分化”;美聯儲最近表示加息或快於此前預期,而黑田東彥則稱討論央行提高收益率目標為時尚早;不過鑑於歐元區的政治不確定性,美元兌日元可能在明年年中下滑,之後在晚些時候再次上漲。

事實上,美元兌日元確實在2017年年中之後開始下滑,在9月觸及年內低點107.31,但隨後又再度回升,收報112.66;這一走勢格局,竟也與大和證券的預測基本相符!

鳳凰財經:比特幣升破10000美元,中國加強監管

比特幣是有史以來最最為妖孽的投資產品,從最初上市的零點零幾美分,到現在的一萬多美元一枚,比特幣的價值已經翻了幾百上千萬倍;就在2017年年初的時候,一枚比特幣的價格還不足1000美元。這導致,即使最大膽的分析師的想像力,恐怕也難以趕上比特幣的行情。

鳳凰財經在2017年1月指出,儘管比特幣等數字加密貨幣面臨許許多多的風險,但是分析師指出,比特幣價格大幅上漲一路衝破10000美元的可能性仍然存在。

該機構還稱,(當時)全球範圍內,很大比例的比特幣等數字加密貨幣的挖礦和交易活動都在中國,因此如果中國政府對比特幣等數字加密貨幣採取更加嚴格的監管限制,比特幣等數字加密貨幣社區的發展將受到很大的打擊。

事實上,中國政府在2017年果斷關停了境內的比特幣交易平台,一度導致比特幣價格幾近腰斬;但令人始料不及的是,比特幣價格隨後很快不僅收復跌幅,更是一路高唱凱歌,升破1萬美元關口後勢不可擋,直逼2萬美元大關,部分比特幣交易平台上甚至一度突破2萬美元關口。

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圖10:比特幣價格走勢圖

換句話說,2017年中國政府的確加強了監管,只是力度遠超預期,直接關閉了境內交易平台;比特幣也的確升破了1萬美元,只不過最後漲到了2萬美元;鳳凰財經算是“猜到了開始,卻沒猜到結局”吧!

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