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23 六月 2017 五張圖表明美聯儲加息將鑄成大錯
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圖表家

  Clarity Financial策略師Lance Roberts日前撰文指出,經濟活動、通脹預期、國債收益率差等一系列數據表明,美聯儲正在犯下一個錯誤。

儘管軟數據觸及經濟大蕭條以來最高水平,但實際經濟活動(硬數據)未跟上步伐。

花旗美國宏觀意外指數跌至2011年8月以來最低水平。上一次美國經濟數據達到如此令人失望的的地步時,時任美聯儲主席伯南克宣布了扭轉操作,而這一次,現任耶倫卻在加息,並縮減資產負債表。

五張圖表明美聯儲加息將鑄成大錯

  考慮到美聯儲被認為是“以數據為重”,美聯儲現在加息令人相當困惑。

五張圖表明美聯儲加息將鑄成大錯

  儘管有清晰跡象表明經濟增長難以維持在強勁水平,美聯儲仍在收緊貨幣政策。這與收緊貨幣政策旨在使經濟增長放慢並抑制通脹壓力的目的相悖。

五張圖表明美聯儲加息將鑄成大錯

  美聯儲官員卡什卡利也指出,美聯儲政策與經濟脫節。他是6月會議上唯一反對加息的決策者。

此外,真正需要關注的債券市場也再一次向美聯儲發出警告。

美國2年期與10年國債收益率之差暗示,美國經濟可能比美聯儲縮預期的更加疲軟。收益率曲線趨平通常被視為經濟放緩的信號。

五張圖表明美聯儲加息將鑄成大錯

  從歷史數據來看,從美聯儲第一次加息開始,就已經啟動了下一輪經濟衰退的倒計時。從首次加息到經濟衰退的發生,中間這段時間的長短取決於期間經濟增長的水平。

五張圖表明美聯儲加息將鑄成大錯

  美國經濟增長率當前處在歷史平均增長率最低點,這暗示下一次經濟衰退的到來距離首次加息可能不會太久。若美聯儲加快緊縮步伐,只會加速經濟衰退的發生。

事實上,歷史上從美聯儲開啟加息後最終沒有導致負面結果的次數為零。

雖然加息會加快潛在的經濟衰退,並引發市場大幅回調,但從美聯儲的角度看,這可能是在“兩害相權取其輕”。

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22 六月 2017 加息影響逐步減弱黃金可以放心“抄底”嗎
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和訊名家
  觀察  上周美聯儲宣布將進行加息縮表,被認為是黃金市場最大的利空因素。但從目前市場表現來看,金價並未過分回撤。其中最大的原因可能是美元指數持續低位徘徊,並沒有延續加息之前的強勢。

黃金市場回顧
黃金市場回顧

國際現貨黃金亞市開於1242.79美元/盎司後,金價小幅震盪走高,但波幅狹窄。歐市金價轉跌,之後再轉盤整,多頭有所上攻,錄得日內高點1247.68美元/盎司後轉跌,金價震盪下行。美市延續跌勢,錄得日內低點1240.89美元/盎司後反彈,金價小幅攀升,震盪上行後轉盤整,最終收於1246.22美元/盎司。

日內上漲3.43美元,漲幅為0.28%。

國際現貨黃金周三從五週低點企穩微漲,但短線震盪有所加劇。週三油價繼續下挫,美元也走低。美國長期債券收益率跌至七個月來的最低點,投資者認為油價下跌會降低通脹壓力,使美聯儲不太可能繼續實施加息。日內公佈的美國5月成屋銷售創十年內第三高,房價中位數25.28萬美元創新高,房地產市場仍是供不應求的局面。數據對黃金構成一定的壓力。

全球最大的黃金基金組織SPDR持倉情況
全球最大的黃金基金組織SPDR持倉情況

截止至2017年6月22日黃金ETF持倉量為853.98噸,較上一交易日增加0.3噸。

後市展望
後市展望

自上周美聯儲宣布將進行加息縮表,被認為是黃金市場最大的利空因素。但從目前市場表現來看,金價並未過分回撤。我們認為,其中最大的原因是美元指數持續低位徘徊,並沒有延續加息之前的強勢。截止到目前為止,美元指數年度已經下跌超過5%。

從中長期來看,判斷金價應該需包括三個主要因素:1. 中國、印度等實體市場的需求2. 美元走勢3. 其他市場的表現。 美聯儲加息縮表將會對前期漲勢過大、估值偏高的資產形成衝擊,但黃金自2011年至今依然處於較為低迷的走勢,黃金與歷史高點相比尚有30%的差距。

從中長期來看,判斷金價應該需包括三個主要因素:1. 中國、印度等實體市場的需求2. 美元走勢3. 其他市場的表現。美聯儲加息縮表將會對前期漲勢過大、估值偏高的資產形成衝擊,但黃金自2011年至今依然處於較為低迷的走勢,黃金與歷史高點相比尚有30%的差距。  除了美聯儲的貨幣政策走向之外,投資者還需要關注9月份的德國大選。由於全球地緣政治不確定性因素較多,目前並沒有足夠的條件會導致金價大幅下跌,因此即使回調,投資者仍可在低位把握。

今日關注:

時間 數據或事件 重要性
05:00 新西蘭聯儲宣布最新的利率決議 ★★★
20:30 美國上周初請金人數 ★★★★
22:00 美國5月諮商會領先指標月率 ★★
23:00 美國6月堪薩斯聯儲製造業活動指數 ★★

黃金技術分析  國際現貨黃金周三在區間內盤整波動,在尾盤中出現了反彈,日線上收取了一根小陽線,遏止了空頭氾濫的五連陰。技術面來看,日線圖金價昨日收於5日均線之下,今日開盤走高順利站穩其5日​​均線壓制,那麼日內重點就是關注10日均線1255-1258附近最終關鍵承壓點,MACD雙線死叉形態依舊是延續表現,能量柱在0軸線下方略有減弱,黃金在日線上仍有反攻的需求,日內下方關注1248的頂底轉換支撐。

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    陳家俊Carson

資深金融投資分析師

專注貴金屬技術分析

    文章來源:微信公眾號KVB崑崙國際

13 六月 2017 為何億萬富翁鍾情投資黃金?
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圖表家

為何億萬富翁鍾情投資黃金?

為何億萬富翁鍾情投資黃金?

為何億萬富翁鍾情投資黃金?

為何億萬富翁鍾情投資黃金?

為何億萬富翁鍾情投資黃金?

為何億萬富翁鍾情投資黃金?

黃金集聚財富保值,儲蓄價值,滿足避險需求,升值潛力,對沖通脹和令投資組合多元化這6大特性於一身,因此黃金受投資者青睞。

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08 六月 2017 三大因素預示白銀即將強勁上漲
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圖表家

  下圖為上周大型投機者(主要是對沖基金)的淨持倉變動。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

一、持倉情緒

黃金白銀投機持倉

大型投機者增加了黃金和白銀的淨多頭持倉,但是Simple Digressions認為市場離“過度樂觀”還很遠,這意味著黃金和白銀的價格仍然有很大的上漲空間。

10年期美國國債持倉

投機者減持10年期美國國債期貨淨多頭頭寸104,336份合約,然而期貨價格依然處於高位(或者超買狀態),現在做多國債期貨並不是很好的選擇。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  上圖為Simple Digressions發明的情緒指數。

該情緒指數可以精確指示10年期國債期貨的超買(讀數接近100%)和超賣(讀數接近0%)狀態。現在,該指標最近的讀數為87.4%,意味著期貨處於超買狀態,所以做多國債期貨是有風險的。

由於國債期貨未來價格下行可能性高,貴金屬市場不再受10年期美國國債市場的支撐。

二、美元走弱

黃金和白銀仍然受到走弱的美元的支撐。在Simple Digressions看來,這種支撐將在近期變強。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  上圖為美元指數(黑線)和美元期貨的未平倉合約(灰線)。

通常,未平倉合約上升時加速美元現行趨勢,而下降時為美元走勢反轉信號。2017年4月中旬交易員接受了美元看跌的觀點,未平倉合約數上升(藍色箭頭),加速美元下跌趨勢。而美元大跌將強勁支撐貴金屬市場。

三、機構增持白銀倉位

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  從過去27年的白銀黃金比走勢來看,當該比率處於低位時是做多白銀的時機。目前白銀黃金比處於低位,預計隨著該白銀黃金比率從低位回調,白銀價格將上漲。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  上圖為基金經理的白銀持倉對沖比例(空頭頭寸/多頭頭寸),當該比例很高時表明大型投機者對於市場未來方向極為不確定。

現在白銀持倉對沖比例位於2016年開始的白銀牛市的高點,高比例往往預示價格的大幅變動並且變動方向與現在趨勢一致,即白銀下一步走勢應該是強勁上漲。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  摩根大通大幅加倉白銀,自2017年年初以來增持2770萬盎司。另一方面,白銀ETF並沒有加倉,且自2017年年初減持80萬盎司。

今年兩者總流入量為正值(2690萬盎司),這一事實支撐白銀上漲的觀點。

綜上,Simple Digressions認為儘管10年期國債期貨並不支持白銀走高,但是由於美元疲軟,白銀持倉對沖比例位於高點且白銀價格趨勢看漲,機構大幅加倉白銀,白銀價格未來將迎來大幅上漲。

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06 六月 2017 美數據繼續不給力美元反漲黃金沖高後行情走軟
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FX168
  國際現貨黃金周一(6月5日)在上漲至4月21日以來的高位後轉入盤整,美市盤中最高上探至1283.27美元/盎司,金價在1280美元/盎司一線徘徊。上週五公佈的令人失望的美國 5月非農就業數據和周末倫敦發生的恐襲事件也對金價形成支撐,但目前金價在突破高點後上漲動能有所減弱,多空爭奪較為激烈,上漲的美元對金價也形成製約。日內公佈的美國數據不佳,對黃金形成一定的利好。數據顯示,美國5月ISM非製造業指數降至56.9,新訂單跌至去年11月來最低;美國4月工廠和耐用品訂單雙雙下滑,表明製造業活動正在降溫。  週一美元上漲,美元指數上漲0.18,漲幅0.19%,報96.85點。美股週一漲跌不一,道指上漲0.04%,報21215.50點;標普500下跌0.09%,報2436.90點;納指下跌0.14%,報6297.19點。原油週一繼續下跌,美油指數下跌1.07%,報47.15美元/桶;布油指數下跌1.32%,報49.29美元/桶。

分析師表示,黃金從上週五的非農數據後上漲,已經貫穿到今天,而上週六倫敦發生的恐襲事件也對金價形成支撐。當人們焦慮時,黃金往往成為避風港,而像這樣的事情讓人焦慮。上週六的襲擊事件是三個月內英國發生的第三次恐怖襲擊事件,英國首相梅隨即發表講話,嚴厲譴責這一襲擊,並表示不會改變6月8日舉行大選的計劃。分析師指出,歐洲選舉將是一段時間內的一個根本的支撐因素,提供了一些很好的避險買盤,但不足以引發恐慌性購買,金價行情將相對疲軟。從技術上看,金價已接近前期高點,有形成雙頂之憂,若6月中旬美聯儲議息會議如期加息的話,金價可能會有大的波動。

美國4月工廠和耐用品訂單雙雙下滑表明製造業活動正在降溫

週一(6月5日)公佈的數據顯示,美國4月工廠訂單和耐用品訂單雙雙較前月下滑,表明製造業活動正在降溫,並可能進一步削弱二季度經濟增速大幅反彈的預期。

美國商務部(DOC)公佈,4月工廠訂單較上月下滑0.2%,與預估一致,3月上修為增長1.0%,前值為增長0.5%。

 

(美國工廠訂單月率走勢圖,來源:FX168財經網)

(美國工廠訂單月率走勢圖,來源:FX168財經網)

美國4月耐用品訂單修正後為較前月下滑0.8%,前值為下降0.7%。 

(美國耐用品訂單終值走勢圖,來源:FX168財經網)

(美國耐用品訂單終值走勢圖,來源:FX168財經網)

美國4月扣除運輸的工廠訂單較前月增加0.1%,3月為環比增加0.2%。  美國4月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比增加0.1%,這部分訂單被視為能反映企業信心和支出計劃。

美國4月扣除國防的耐用品訂單修正值月率下降0.9%,前值為下降0.8%。

美國4月扣除運輸的耐用品訂單修正值月率較前下降0.5%,前值為下降0.4%。

美國5月ISM非製造業指數降至56.9 新訂單跌至去年11月來最低

週一(6月5日)公佈的一份行業報告顯示,5月美國服務業指數不及預估和上月。

美國供應管理協會(ISM)公佈數據顯示,5月非製造業採購經理人指數(PMI)為56.9,預估為57.0,4月為57.5。

 

(美國非製造業採購經理人指數,來源:FX168財經網)

(美國非製造業採購經理人指數,來源:FX168財經網)

數據高於50的榮枯分水嶺,意味著服務業擴張。  美國5月非製造業企業活動分項指數60.7,預估為62.0,4月為62.4。

5月非製造業投入物價分項指數為49.2,2016年2月以來首次跌至50以下,4月為57.6。

5月非製造業新訂單分項指數為57.7,為2016年11月以來最低,4月63.2。

5月非製造業就業分項指數為57.8,為2015年7月以來最高。

ISM非製造業指數反映的是美國非製造業商業活動的繁榮程度,是該協會在調查美國全國60個行業中近400個企業採購和供應經理人之後編制的。這些行業中包括農業、採礦業、建築業、交通運輸業、通訊業、批發貿易和零售貿易等。

美國供應管理協會主席Nieves點評稱,美國ISM報告顯示5月僱傭需求普遍增加,企業狀況繼續向好。

後市展望

ETF證券商品策略家Nitesh Shah表示“黃金從周五的非農數據後上漲,已經已經貫穿到今天,而周末倫敦發送的恐襲事件也對金價形成支撐。當人們焦慮時,黃金往往成為避風港,而像這樣的事情讓人焦慮。”

澳新銀行ANZ分析師丹尼爾·海因斯說“(歐洲選舉)是將是一段時間內的一個根本的支撐因素,提供了一些很好的避險買盤,但不足以引發恐慌性購買。這就是為什麼我們認為行情將相對疲軟。”

瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示,最近幾天技術因素很有可能支撐鈀金,在市場突破前一個高點。“我在短期內有點謹慎,由於投機倉位升高而會有下挫,主要鈀市場疲軟的汽車銷售。”

FXTechstrategy外匯分析師Mohammed Isah撰文稱,短期大宗商品價格繼續維持上行,接下來一周黃金價格面臨進一步上漲空間。而下行方面,金價支撐位於1270美元/盎司,若跌破則轉而聚焦1260水平,而如果進一步跌破該水位,則將打開更多下跌空間,目標指向1250美元/盎司水平。

北京時間00:34,現貨黃金報1279.40美元/盎司,上漲0.5美元,漲幅0.04%。

 

校對:夏洛特

校對:夏洛特
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05 六月 2017 買不買黃金?“黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底
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金十數據

  上週,著名黃金 “死多頭”、資管公司Incrementum AG發布了名為《黃金 即信仰》的分析報告。報告對黃金 市場進行了審視,維持了該公司一直以來的“黃金 超級牛市”觀點。投資者或可從中對整個金市得到大致把握。

每年的6月份左右,著名的黃金 “死多頭”、位於列支敦士登的資管公司Incrementum AG都會發布名為《黃金 即信仰》(In Gold We Trust)的報告。最新發佈於6月1日的這份報告繼續維持其“黃金 超級牛市”的觀點,當然投資者可以對此提出質疑,不過這份報告從多個方面對黃金市場進行了審視,也可以為投資者提供一些判斷依據。金十為您摘取了《黃金 即信仰》報告中關於黃金 市場現狀的相關內容:

貨幣情景下的黃金 現狀

自上一份報告(2016年6月28日)發布以來,以歐元和美元計價的黃金 雙雙錄得微幅下滑,分跌幅分別為3.4%和3%。不過,從2017年年初開始,金市狀況明顯傾向於正面。3月中旬,黃金 在幾週之內從1150美元漲至1300美元,雖在4月中旬左右出現了回調,但現在看來回調也已結束。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  而從“國際黃金 價格”(以美元的貿易加權外部價值計算)看,現在距2011年曆史最高點的差距已經收窄。不過,受美聯儲加息及特朗普當選影響,國際金價與美元金價的分歧自2014年以來變得愈加明顯。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  將貨幣維度擴展至全球其他重要貨幣,也可進一步認證黃金 的積極走勢。2016年全年,黃金 在以所有重要貨幣計價方面都錄得了漲幅,以英鎊計算的金價更是上漲了29.7%。從2001年到2017年,黃金 年均增長率為10.15%。所以,儘管這段時間黃金 遭遇了大幅修正,但其表現仍然優於幾乎所有其他主要貨幣。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  相較於股票以及大宗商品的黃金 現狀

當前的股市牛市可視為黃金 最主要的機會成本。因此,金價的重大突破應該只在股市停滯或走弱時出現。如果將黃金 價格表現與股票價格走勢進行對比,便可發現黃金 的相對弱勢似乎已逐漸結束。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  而放在歷史的維度下,目前大宗商品相較於股票的估值處於極低水平。與標普500指數相比,GSCI大宗商品指數目前處於50年來最低水平。而且,這一比例顯著低於長期中值4.1。按照平均回歸的概念,這或預示著十分有吸引力的投資機會。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  從絕對角度來看,大宗商品也似乎處於牛市。據分析公司Ned Davis Research的數據,在牛市期間,大宗商品平均漲幅為217%;而彭博大宗商品指數僅較2016年初低點高出34%,或意味著市場目前只處於牛市開端。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  高負債及通貨膨脹

過去150年來,美國債務總額與其國內生產總值的比率基本上都在150%左右。這一情況在歷史上只出現了兩個例外:一是1920年代,信貸積極擴張為股市崩盤和大蕭條埋下伏筆;二就是始於1970年代的當前階段。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  與1929年10月不同的是,在時任美聯儲主席格林斯潘的寬鬆利率政策推動下,1987年股市崩盤後美國經濟積累了更多的債務。2009年,這一比例達到378%,創下歷史新高。儘管現在已回落至365%,但這仍然處於一個危險區間。

下圖顯示了自2003年以來央行資產負債表的年增長率。顯然,日本央行一直在推行相對穩定的政策;歐洲央行相比之下也是比較克制的,其資產負債表年增長率只有27%;中國央行的債務增長率最高,緊隨其後的是瑞士央行和美聯儲。相比之下,黃金 庫存年增長僅為1.48%,突顯了黃金 金相較於可隨意膨脹的法定貨幣的稀缺性。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  從通脹環境看,從2011年夏末到2015年中期,通脹水平持續下降;但之後便一直在反彈。一般而言,通脹上升可構成利於黃金 價格的積極環境,相反通貨緊縮則往往伴隨著金價的下跌。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  ETF流入及流動性比率

自2016年以來,黃金 ETF的流入規模一直在回升。這個關鍵數據的背後是選擇ETF作為管理黃金 敞口主要手段的西方投資者。

買不買黃金? “黃金超級牛市”報告之金市現狀大起底

  此外,二倍做多黃金 的ETF-ProShares(UGL)與追踪黃金 價格的GLD之間的比率也可以反映一定的現象。該比率上升意味著投資者變得更為大膽,將更多資本投入UGL當中。下圖顯示該比率已形成雙底形態,這是趨勢逆轉的信號。

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02 六月 2017 買黃金還是美債?對沖基金經理告訴你答案
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鳳凰網

  作為全球金融市場的主流穩健投資標的,黃金和美國國債相比哪一個資產的投資前景更好呢?對沖基金Horseman資本公司基金經理Russell Clark認為,整體來看,黃金的投資前景比美國國債更好,但是這個結論並不意味著目前投資者就應當買入黃金,而是在類似的市場環境中歷史數據表明黃金的收益表現會超越美國國債。

早在2012年12月的時候,對沖基金經理在分析當時的全球金融市場環境後,指出黃金市場很可能即將進入熊市。在這份研究報告中,這位基金經理指出,從較長周期來看,國際黃金的走勢在很大程度上追隨亞洲貨幣兌美元匯率的走勢,其中印度盧比兌美元匯率的走勢與黃金價格走勢之間存在的相關性非常高。此後,2014年1月時,基金經理Russell Clark又推薦投資者買入長期限的美國國債資產。

在這兩份研究報告中,這位對沖基金的基金經理指出了一個重要的市場走勢規律,那就是在亞洲各個貨幣兌美元匯率走弱的市場環境中,全球範圍內各大經濟體的整體通脹率將會下降,這對於債券市場而言是一個利好消息。

不過,亞洲各國的貨幣匯率走勢並不完全相同,因此這位基金經理在分析時使用摩根大通銀行設立的亞洲貨幣兌美元匯率指數ADXY來研究亞洲各國貨幣匯率的整體走勢情況。如果我們將亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金(美股代碼:TLT)價格比例這兩個變量進行對比,很容易可以看出這兩個指標在過去十幾年中的走勢存在較強的相關性。這種跨金融市場的多資產走勢之間存在的正相關性具有較強的經濟學原理作為支撐。

圖注:亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖
圖注:亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖

  但是近期,黃金資產的投資收益開始跑贏長期限美國國債指數基金的收益,但是目前亞洲貨幣兌美元匯率指數比去年同期水平有所下降,顯示這兩個指標短期內出現背離走勢。這種市場走勢差異又該如何解釋呢?

基金經理認為,這種背離現像是由於亞洲貨幣兌美元匯率指數中一些成分貨幣的金融屬性比較特殊。根據2012年12月31日亞洲貨幣兌美元匯率指數ADXY的計算方法來看,當時這個指數中離岸人民幣和港元兌美元匯率佔了47%的比重。但是,離岸人民幣和港元的匯率受央行政策影響程度較高,其中離岸人民幣的匯率是軟性掛鉤於美元匯率,同時港幣是按照固定匯率掛鉤美元的。相比之下,亞洲貨幣兌美元匯率指數中其他成分貨幣的匯率走勢更為自由浮動,這些貨幣兌美元的匯率走勢更能反映全球金融市場投資格局的轉變。

因此,基金經理Russell Clark提出了一種調整後的亞洲貨幣兌美元匯率指數,調整後的指數中剔除了離岸人民幣與港幣兌美元匯率。如果將調整後的亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例這兩個變量的走勢進行對比,之前發現的正相關關係仍然存在。

圖注:調整後亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖
圖注:調整後亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖
為什麼離岸人民幣兌美元的匯率經常獨立於其他亞洲貨幣兌美元匯率的走勢呢?從近期分析師發布的研究報告來看,之前許多其他亞洲貨幣兌美元匯率開始普遍貶值之後,離岸人民幣兌美元匯率才開始走低。從這個角度來看,未來人民幣兌美元匯率也會晚於其他亞洲貨幣開始反彈。
圖注:離岸人民幣、新台幣和新加坡元兌美元匯率走勢圖
圖注:離岸人民幣、新台幣和新加坡元兌美元匯率走勢圖
從這個跨市場資產走勢相關性規律來看,黃金價格除以長期限國債指數基金價格比例將開始反彈,也就是說在當前的市場環境下,未來黃金的投資收益很可能超越長期限美國國債。但是,相對收益並不意味著絕對收益,因此這個規律並不意味著投資者現在就應當買入黃金。在實際市場走勢中,國際黃金市場價格仍然可能下跌,但是長期限美國國債價格可能會出現更大跌幅。可能催化這種市場走勢的因素是美元匯率大幅貶值,同時美聯儲決定通過加息政策來支撐美元匯率指數。目前來看,美元匯率指數相比歷史平均水平較為高估。
圖注:貿易總額加權廣義美元匯率指數歷史走勢圖
圖注:貿易總額加權廣義美元匯率指數歷史走勢圖

另一個可能導致長期限美國國債價格大幅下跌的因素是境外機構集體開始拋售美國國債資產,帶動美國國債市場進入熊市。過去十年中,美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模也出現大幅下滑。

圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模占美國經濟總量比例走勢圖
圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模占美國經濟總量比例走勢圖

其中,一個導緻美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模大幅下滑的因素是,境外機構持有美國國債資產的頭寸規模在過去十年內快速上升。

圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模與境外機構持有美國國債資產頭寸規模對比圖
圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模與境外機構持有美國國債資產頭寸規模對比圖

從這些投資淨額的歷史數據來看,美元匯率指數的長期牛市很可能已經結束,因此美元計價的黃金資產很可能出現較好的投資收益。同時,長期限美國國債資產未來的投資收益很可能低於大部分投資者的預期水平。這種預測似乎陷入一個悖論,因為按照大部分市場人士的投資邏輯,美國國債下跌會拉動債券收益率上升,這將利多美元匯率並利空黃金價格。

這位基金經理認為,由於大量國際機構投資者湧入美國國債市場,美國債券收益率長期被人為壓低。由於歐洲和日本央行長期推行負利率政策,因此追求收益率的歐洲和日本地區投資者被迫大量買入美國國債資產,同時中國的機構投資者也為了應對人民幣貶值風險而大筆買入美國國債資產。

特朗普政府一直以來希望能夠找削減美國雙邊貿易逆差的有效政策,因此美國的決策者很可能希望美元匯率貶值。考慮到目前美國機構國際市場資產投資頭寸規模存在大規模負差,同時許多境外機構開始減持美國國債資產,這種效應或許會導緻美元和美國國債雙雙下跌。因此,未來一段時間內單邊做多美元或者做空美國國債收益率的市場策略都會面臨較高的投資風險。

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01 六月 2017 地緣政治動盪美元承壓黃金震盪攀升等待突破盤整
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FX168

  現貨黃金周三(5月31日)持穩上漲,金價震盪攀升,美市盤中最高上探至1268.40美元/盎司。地緣政治的緊張局勢持續支撐黃金,但因對美聯儲加息的擔憂限制了黃金的漲幅,黃金也有望錄得月度跌幅。週三美元兌一籃子貨幣下跌,英鎊反彈,民調顯示,針對下週舉行的議會選舉,會英國執政的保守黨仍然處於領先地位,壓倒了以前的預測。日內公佈的美國 4月成屋銷售下滑,因供應趨緊。數據對美元的走勢形成一定的壓制。

週三美元連續二日下跌,美元指數下跌0.30,跌幅0.31%,報97.01點。美股週三下跌,道指下挫0.11%,報21005.93點;標普500下跌0.1%,報2409.26點;納指下跌0.19%,報6191.61點。原油週三下跌,美油指數下跌2.58%,報48.40美元/桶;布油指數下跌2.58%,報50.89美元/桶。

分析師稱,儘管週三美元下跌,但跌幅也是有限的,因週二公佈的美國消費者信心和通脹數據表明了美國國內需求的改善,提振了美聯儲下月加息的可能性。較高的利率降低了對無息資產黃金的需求並提振美元,對非美投資者來說,以美元計價的黃金成本更高。

然而,一旦加息發生後,人們的關注點將會轉向政治不確定性和實物黃金的支撐。從基本面上看,黃金仍還有上漲空,預計第三季度黃金價格將為1350美元/盎司,第二季度為1250美元/盎司。另一個對加息不利的因素是對特朗普總統與俄羅斯關係的調查,投資者擔心這將會阻礙其行政減稅和其他刺激承諾。分析師預計在周五非農就業發布之前,金價將會維持盤整。

美國4月成屋簽約銷售表現不及預期供應緊縮致其連續兩月下滑

全國地產經紀商協會(NAR)週三(5月31日)公佈的數據顯示,美國4月NAR季調後成屋簽約銷售較上月下降1.3%,至109.8,預估為增長0.5%,3月為111.3。

更多數據顯示,美國4月NAR季調後成屋簽約銷售較2016年4月下降3.3%。

(美國季調後成屋簽約銷售月率走勢圖)
(美國季調後成屋簽約銷售月率走勢圖)

  成屋簽約銷售指數是能提供美國將來房屋銷售活動的領先指標,對於房市的變動方向,能夠提供較現有任何指標更為可靠的信息。房屋市場是美國經濟發展的重要因素,通常會對美元產生一定影響。

路透點評美國成屋簽約銷售稱,美國4月成屋簽約銷售指數月率表現不及預期,在供應緊縮的環境下連續兩個月下滑,但房地產市場復甦勢頭仍然受到強勁就業市場的支撐。

全國地產經紀商協會首席經濟學家Lawrence Yun表示,大部分地區因為新屋上市速度慢於成屋銷售速度而連續兩個月出現銷售回落,目前房屋市場人流量高於去年同期。

後市展望

ING商品戰略負責人Hamza Khan說“市場已經過熱了,看黃金的走弱就知道了。一旦加息發生,人們會關注政治不確定性和實物黃金的支撐。從基本面上看,我們贊成黃金上漲,我們預計第三季度黃金價格是1350美元/盎司,第二季度為1250美元/盎司。”

KITCO金屬在報告中稱“貴金屬在隔夜美元弱勢的背後依然得到支撐,在周五非農就業發布之前,金價將會維持盤整。”

德國商業銀行(Commerzbank)週二(5月30日)在報告中稱,最近全球主要的黃金消費國——中國和印度的實物金需求強勁,但下半年印度的需求可能走軟,因該國7月1日起將實施消費稅。據世界黃金協會(WGC)以及湯森路透旗下GFMS此前的報告,由於印度7月1日起將實施消費稅,該國2017年下半年的黃金需求可能放緩。通常而言,由於有多個節日和婚季,印度下半年的黃金需求往往偏高。

北京時間00:31,現貨黃金報1267.56美元/盎司,上漲4.86美元,漲幅0.38%。

(現貨黃金日線圖來源:FX168財經網)
(現貨黃金日線圖來源:FX168財經網)
校對:夏洛特
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31 五月 2017 黃金的榮耀始於美元的結束
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和訊網
  作者:埃貢·馮·格雷耶斯2017年5月26日
自2011年見頂以來,貴金屬投資者的耐心受到嚴峻考驗。經過六年,銀價從50美元高點下跌了66%,黃金價格從1920美元的高位下跌了35%。我們不能忘記,這些金屬在本世紀開始時分別為280美元和5美元。對於接近高位的投資者來說,這並不是一個安慰。購買資產的最佳時機是在其被貶值和低估的時候,就像二十世紀初期的黃金和白銀。少數投資者意識到,當考慮實際通貨膨脹時,目前的黃金和白銀水平與2000年的金屬非常相似。因此,金價為1,265美元,銀價為17美元是絕對低的交易價格,不太可能長期保持在這些水平。
為什麼資產市場蓬勃興旺而黃金市場靜止不動?
貴金屬已經調整了六年,而同時許多市場都在蓬勃發展。貨幣印刷和信貸創造可以使資產市場發生奇蹟。自2009年以來,美國的股票已經出現了三倍的增長,許多其他資產類別,如房地產都大幅度上漲。自2006年以來,全球債務增長了75%,即100萬億美元,西方國家的短期和長期利率從5-6%下降到負值至2%左右。這促進了股票和房地產,但迄今為止對黃金和白銀的影響有限。
正是次級抵押貸款市場引發了2006-2009年的危機。此後,世界許多地方都有房地產泡沫。加拿大、澳大利亞、英國、斯堪的納維亞、香港和中國都有房地產市場泡沫,可能在未來幾年內與美國同樣處在泡沫中的市場一道崩潰。
大多數資產市場自2009年以來大漲,為什麼沒有金銀。為了回答這個問題,我們需要稍長期一點的觀點。自本世紀初以來,黃金表現優於大多數資產類別。例如,道瓊斯指數自2000年初以來下跌了61%,因此黃金一直是一項傑出的投資,也是二十世紀的最終財富保護資產。
黃金交易量令人震驚
目前,各國政府和中央銀行有一個非常有效的方式操縱黃金價格,這是黃金迄今尚未如比特幣上漲的主要原因。但在適當的時候,這一切都會改變。如果我們看看紙黃金市場,交易量是驚人的。2016年,在四個交易所中交易了10萬億美元的黃金,其中紐約商品交易所佔了76%。10萬億美元比歷史上生產出來的所有黃金都多,它們僅價值7萬億美元。但是在期貨交易所交易的紙黃金與倫敦LBMA銀行交易量相比又差得很遠。在2016年,倫敦交易的黃金估計為64萬億美元。其中小於1%是實物的。把LBMA和期貨交易所交易的黃金加在一起,我們每年獲得驚人的74萬億美元。因此,由於全球GDP只有70萬億美元,世界黃金交易量就超過了商品和服務的總量。而2016年交易的黃金超過當年黃金產量的600倍。更令人難以置信的是,紙黃金交易量是歷史上生產出來的所有黃金的10倍。
  2016年紙黃金交易
  2016
  單位:噸
  價值:美元
  佔2016年黃金交易量%
  2016年倫敦交易黃金
  160萬
  64萬億
  86%
  2016年期貨交易所交易黃金
  243000
  10萬億
  14%
  年礦產金
  3000
  1200億
  0.16%
  倫敦持金
  6500
  2600億
  0.3%
  2016年實物黃金投資
  1050
  420億
  0.06%
  歷史上生產的所有黃金
  170000
  7萬億
  9%
  全球GDP
  70萬億
  95%
  *估計黃金交易量是結算量的10倍。倫敦交易的實物黃金不到1%
  **紐約商品交易所8萬億美元,上海期貨交易所、新加坡和香港交易所2萬億美元
既然紙黃金交易量如此之大,很明顯,今天黃金市場與實物黃金幾乎沒有任何關係。2016年世界實物黃金增加了3,000噸或1200億美元。這只是2016年所有黃金交易的0.16%。因此,黃金價格與實物市場關係很小,因為黃金價格是由600倍年度黃金產量的紙黃金市場決定。只要存在這種造假的紙黃金市場,就可以輕鬆地操縱實物黃金的價格,它與年產量的關係是600比1的槓桿。
美國政府壓制黃金來掩蓋世界上最大的龐氏騙局計劃
如果沒有公然操縱黃金黃金價格將是現在的1,265美元的許多倍。全球信貸以指數的速度增長,沒有減少的跡象。自2006年以來,六大中央銀行再發行了13萬億美元貨幣。在同一時期,世界債務增加了70%或100萬億美元。各國政府正在壓制黃金價格,以掩蓋其對經濟的管理不善。像美國這樣的慢性赤字已經運行超過55年,用貨幣印刷來彌補債務,是歷史上創造的完全醜聞和最公然的龐氏騙局。在自由信貸市場,歷史記錄的利率至少為10 -15%。如今,短期利率水平使儲蓄者獲得微不足道的回報。因此,政府的災難性政策的影響是剝奪正常人的正當回報。相反,銀行和富人可以幾乎沒有任何代價來借錢,實行多倍數槓桿操作,利用通脹獲得高額的回報。
目前黃金價格與黃金實際價值無關
持有實物黃金的投資者了解財富的重要性。雖然我們大多數人都知道目前的黃金和白銀價格與這些金屬的實際價格無關。實際價格是我們在未來幾年會看到的,因為紙黃金市場的操縱失敗,紙黃金擁有者將要求交付實物。這時黃金和白銀市場大亂,價格將上漲到任何價格下都沒有人提供黃金或白銀。對於那些理解債務和資產泡沫很快就要爆發的人來說,一旦金融體係不存在,實物黃金和白銀就是最終的保險。對於持有實體黃金和白銀的少數人來說,耐心不是等待崩潰發生的能力,而是在發生崩潰時能讓你完全受到保護的保證。
美元下跌不祥的跡象
有一些不同的信號,我時刻關注著,看何時市場出現轉折,麻煩開始變得緊迫。在我看來,美元是一個主要的指標。美元是一種破產的貨幣,會在市場和經濟轉向時告訴我們。多年來,所有的“專家”都談到了歐元下跌,並預期美元會繼續走強。歐元當然是一種完全人為的垃圾貨幣,不應該存在。而歐元區的政治和經濟形勢也至少是可以這樣說的。但貨幣是相對的遊戲,美國的經濟問題比歐洲還要大。美國也是世界上負債最重的國家。美元應該早已垮台,但由於全球管理不善的經濟體,競爭格局如此糟糕,所以美元因其儲備貨幣地位而得以維持。但美元的光榮日子即將結束。似乎美元在2016年12月達到頂峰,並且很快開始其內在價值走向零的行程。

黃金的榮耀始於美元的結束

歐元見底而美元見頂
(歐元在20​​16你12月見底,並相對美元上漲8%。這是美元和美國經濟的不祥之兆)
通常當市場轉向時總有催化劑起作用。有趣的觀察是,貨幣市場比股票、債券或金屬市場更加聰明。主要原因是貨幣市場因其規模而言難以操縱,除非所有央行協調干預。但今天中國或俄羅斯的這種與美國合作的意願很少。甚至美國也想要一個較弱的美元。特朗普當選讓貨幣市場受到嚴重打擊,美元在他獲勝後不久就下跌,而股市繼續上漲。
來自美國的另一個催化劑就是政治局面。現在每天有來自華盛頓的聳人聽聞的消息。某些圈子似乎決定擺脫特朗普。他甚至可能會感到厭倦而自己辭職。在職四年的可能性正在逐漸減少。
黃金/ 白銀比率大幅下跌
我仔細觀察的另一個指標是金銀比例。這個比例在2016年2月從80以上的水平掉頭向下了。這是過去14年來我們第三次看到從這個水平轉而下跌。在2008年該比率達到高峰之後,2010-2011年度實際出現崩潰,當銀價從17美元上漲到50美元,比率大跌超過九個月。目前的調整態勢看起來與2010年大幅下滑之前非常相似。當黃金/白銀比例強勁下跌時,這是貴金屬非常強勁和美元疲軟的跡象。這正是2010-2011年這個比例出現崩潰時發生的現象。

黃金的榮耀始於美元的結束

領先指標——金

/ 銀比率

(該比率在80 之上見頂,最近一次是在2016 2 月。
目前的調整看起來和2010 年相似。比率在9 個月裡崩潰,銀價從17 美元上漲到50 美元。)
2017 年下半年市場出現大轉折
所以我們可能會在夏季結束之前看到所有市場出現大轉折,或者可能在秋初結束最後一個大波動。在任何一種情況下,我們很快將在2017年看到世界各地股市崩潰的開始,美元大幅下挫。儘管中央銀行試圖保持低利率,債券市場也將下降。
即將到來的危機的主要受益者當然是實物黃金和白銀。中央銀行將失去操縱這些市場的能力,我們將意識到黃金和白銀的真實價格。它可能是當前價格的數倍。我們仍然有時間保護資產免受即將來臨的衝擊,但時間已經非常非常短暫。

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30 五月 2017 摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期
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黃金頭條

  摩根大通認為今年金價會先跌後漲,6月FOMC會前看空金價,金價在今年剩餘時間裡會在震盪上行;上調第三季度、第四季度金價預期3~4%,預計2017下半年黃金均價為1240美元/盎司。

在美國大選後“ 特朗普交易”落下帷幕,美元指數與美債收益率走低;受此影響黃金年初至今表現較好。2017年黃金累計漲幅已超9% 。摩根大通預計今年金價會先跌後漲。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  鑑於今年更為溫和的通脹預期,以及財政刺激的可能性減少,摩根大通利率策略師調低2017年剩餘時間的利率預期。

摩根大通建議在6月14日美聯儲召開FOMC會議之前佈局黃金空頭倉位。然而,考慮到(美國)長期國債收益率下行,通脹預期走弱,因而美聯儲可能與此前3月份的會議一樣,在6月14日的會議上釋放出“鴿派加息 ”的信號。這是利多黃金的。

摩根大通認為, 金價在今年剩餘時間裡會在上行通道中維持區間震盪。該行上調第三季度與第四季度金價預測值3~4%,預計2017年下半年黃金均價為1240美元/盎司。

黃金年初至今上漲9%,走勢有起有伏。摩根大通認為應對這種忽漲忽跌的行情,應該既要技術分析,又要有戰術策略。

從去年12月份中旬到今年3月份下旬,摩根大通看多黃金。摩根大通認為美國大選後,美元指數與美債收益率上漲過高,物極必反,美元指數與美債收益率隨後回落;進而助漲金價。

雖然摩根大通短線是看空金價的,但是黃金在今年剩餘時間裡會在上行通道中維持區間震盪。今年至今支撐金價的主要因素是美國大選後“特朗普交易”落下帷幕導致的美元指數與美債收益率走低。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  超短期美國國債的倉位在美國大選之後就在日益增加,在今年4月份完全反轉,目前已經回到大選之前的持倉水平,處於超買水平。因此,美國10年期國債收益率現在回到2.24%,雖然仍在大選前水平1.8%上方,但是在3月高點2.6%下方。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  因而,美元大幅走低,已經回吐“特朗普交易”盛行以來的80%的漲幅,今年迄今美元指數下跌4.6%,重回特朗普當選美國總統前的水平。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  如果美國政治風波繼續發酵,美元與美債收益率也是會進一步走低。摩根大通全球大類資產配置團隊認為,如果不考慮這些負面因素的話,即使特朗普的經濟刺激政策無法實施,市場受到的影響也是有限的,主要是因為市場沒有將這個因素納入價格預期裡。

儘管最近一些美國經濟數據令人擔憂,特別是通脹數據不及預期,然而摩根大通對自己的GDP增長預期還是有信心的,該行預計美國第二季度GDP增速會從此前不佳的1.2%漲到平均3%的水平。

美國就業數據依舊強勁,摩根大通的經濟學家依舊認為今年美聯儲至少加息兩次(分別是6月份與9月份),並且認為今年12月分美聯儲將開啟資產負債表的正常化過程(“縮表”)。

與此相關的,摩根大通認為,市場低估了美聯儲貨幣政策收緊的力度,市場上的美債也比市場預期的充沛(與其他發達國家的國債相比),因為當下美國國債收益處於“超賣”水平。市場預計美聯儲在6月份加息的概率為80%,定價顯示今年剩餘時間內加息1.5次。

因此,摩根大通建議在6月14日FOMC會議之前,做空黃金。然而,考慮到長期國債收益率下滑,通脹預期減弱,因而美聯儲可能與此前3月份的會議一樣,在6月14日的會議上釋放出“鴿派加息”的信號。這個是利好黃金的。

該行上調第三季度與第四季度金價預測值3~4%,預計2017下半年黃金均價為1240美元/盎司。

政治風波對金價的影響

華盛頓的政治風波持續發酵。雖然特朗普遭“彈劾”的風險增加,政治不確定性激增,黃金受到的影響卻是有限的。

回顧美國過往總統的醜聞,摩根大通的外匯團隊認為,金價並未受到克林頓、裡根醜聞影響,但是在尼克松“水門事件”後期大幅上漲。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  考慮到“水門事件”與布林頓森林體系解體時間節點有所重合,所以很難說到底是“水門事件”推升了金價還是美元脫鉤黃金推升了金價。

不管怎麼說,如果美國政治局勢在接下來數月繼續惡化,風險情緒會增加,短期與長期國債收益率將會承壓,進而推升金價。

摩根大通表示一般情況下傾向於將政治事件看成是擾動與噪音,認為宏觀經濟面(而不是政治)才是金價走勢背後的驅動力。

黃金而言,各大央行的貨幣政策將再度主導金價走勢。

摩根大通的基準預測為,在美國,美聯儲穩步加息的同時開始縮表;在歐洲,歐洲央行將逐步會停止QE並最終進入加息週期;而在中國,PBoC會繼續去槓桿,同時保證在今年秋天中共十九大前維持經濟、金融穩定。

通脹前景負面拉低利率

在過去的一個月時間裡,核心CPI數據連續兩個月走壞,通脹預期因此發生重大改變。此前華爾街見聞有提及,美國4月核心CPI環比0.1%,同比1.9%,創19個月新低。。摩根大通稱,5月份的核心PCE預計也會走壞。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  事實上,國債與美國通脹保護債券的息差所表示的市場通脹預期,已經將通脹走弱計入價格走勢之中,回吐美國大選之後的漲幅。

因而,摩根大通預測核心PCE在2017年年底同比增長1.6%,去年年底同比增長1.7%,而一個月前該行預測值為2%。摩根大通利率團隊下調10年期均衡通脹預期。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  鑑於今年更為溫和的通脹預期,以及財政刺激的可能性減少,摩根大通利率策略師下調2017年剩餘時間的利率預期。2017年,該行利率策略師將5年期國債收益率預期從2.7%下調至2.35%,10年期國債收益率預期從之前的3.0%下調至2.75%。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  該行預計美元指數先漲後跌,在年中會上漲2.9%,而在年末小幅走低。摩根大通認為,美聯儲會在6月決議上加息,但美元指數只會小幅上漲。

除此之外,摩根大通認為今年下半年,市場關注的焦點是歐洲央行與日本央行的貨幣政策轉向,這意味著貿易加權基礎上的美元指數會走弱。

白銀:ETF持倉激增COMEX頭寸也增加

5月26日CFTC持倉數據顯示,大白銀型投機者的多頭持倉為51,173手,週內變化為8,169手,淨多頭持倉六週來首次增加。此前受到美聯儲加息影響,白銀投資者在過去連續5周里逐漸離場,COMEX白銀淨多頭頭寸減少8萬手合約。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  COMEX 白銀期貨出現大幅拋售,導致銀價承壓下跌。從4月中旬到5月的前一周半,銀價跌幅逾13%。受此影響,金銀比一度漲至11個月的新高。儘管在過去的3周里,白銀反彈,金銀比回落7%,但是金銀比現值為73:1,依然處於年內高點。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  此前白銀被大幅拋售,銀價走弱,使得摩根大通的2017年第二季度預測值過高,摩根大通因此下調該季度預測均值至17.15美元/盎司。

然而,與黃金一樣,基於美國國債實際收益率走低的預測,摩根大通上調白銀2017年第三季度與第四季度預測值,預計白銀在第三季度會大幅走強(均值為17.48),然而在第四季度有所回落(均值為16.79)。

摩根大通並沒有調整供求關係的展望。在供給端,摩根大通認為在2016年白銀供給收縮之後,今年白銀供給量會小幅反彈。

儘管摩根大通下調2016年含銀廢料供給預期——含銀廢料並沒有如摩根大通所預期的因為銀價走高而供給增多——摩根大通認為今年含銀廢料的供給大致維持穩定,使得白銀總供給增幅維持在同比增長1%下方。

在需求端,摩根大通小幅上調白銀工業需求量預期,預計2017年同比增長2.0%;2016年因為光伏(PV)推動的白銀工業需求增加,該行認為該需求今年會有所放緩。據Metals Focus數據,2016年,新增的PV產能同比跳漲42%至72GW,這將轉化為接近9500萬盎司的白銀需求。

今年,GTM研究預計,中國光伏產業經歷2016年大幅增產之後,今年產量會有所放緩;因而PV增長將會急劇放緩,預計光伏發電新增裝機容量增長9%(相當於約79GW)。

摩根大通依然認為白銀首飾消費會溫和增長,主要是受到近期印度需求的持續升溫,該行預計全球白銀首飾需求同比增長2%。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  最後,該行下調了銀幣、銀牌的鑄造需求;鑑於來自美國鑄幣局的美國鷹揚銀幣年初至今銷售量同比減少約50%,預計銀幣、銀牌的鑄造需求會同比收縮3.0%。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  黃金基準情景外的其他可能性

看跌:a)美聯儲加息幅度快於預期,b)美元會顯著強於當下水平;c)歐洲央行與日本央行決定結束寬鬆的貨幣政策,並且邁出實際性的一步;d)即便亞洲實物需求季節性走強,但是整體上走弱;e)按淨值算央行拋售黃金。

在此情景下,該行預計2017年12月份金價將到1100美元/盎司;

看漲:a)美聯儲在2017年剩餘的時間裡,釋放出鴿派的信號,打壓美元;b)全球央行進一步施行負利率的貨幣政策;c) 新興市場的擔憂情緒擴散,全球經濟衰退風險增加;d )亞洲實物需求大增。

在此情景下,該行預計2017年12月份金價將漲至1450美元/盎司。

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