黃金價格,金價查詢,金價,久久銀樓 Blog

久久銀樓保證超高價回收,價格保證高於其他銀樓,本店有實體店面誠信經營,不同其他黃金回收公司,歡迎您來電(來店)洽詢,久久銀樓將竭誠為您服務!黃金,白金,K金飾品,黃金金塊,金條,金元寶,黃金/K金禮品,工業黃金,IC廢水,貴金屬鉑,鈀,銠,銀

網頁設計 網站設計 牙醫 植牙 黃金價格 金價查詢 金價 金價 黃金回收 黃金買賣 黃金價格 輪椅 台中搬家 台中搬家公司 台中菜花 離心機 分注器 流式細胞儀 細胞計數 細胞分離 血液離心分離 台中搬家 台中搬家公司 彰化搬家 彰化搬家公司 中部搬家 中部搬家公司 台中不銹鋼門窗 台中油漆 台中油漆工程 詮順

Tag-Archive for ◊ 金條 ◊

10 八月 2017 投資界的“米其林指南” 像巴菲特索羅斯一樣投資
 |  Category: 黃金白銀相關新聞  |  Tags: , , , , , , ,  | Comments off
和訊名家

    本文首發於微信公眾號:阿爾法搬運工。文章內容屬作者個人觀點,不代表久久銀樓立場。投資者據此操作,風險請自擔。

第一期:《Your Complete Guide to Factor-Based Investing》 by Andrew L. Berkin and Larry E. Swedroe

投資界的“米其林指南”— 像巴菲特索羅斯一樣投資

這不是一本能讓你高潮的故事書  今天要為大家推薦的書名叫《Your Complete Guide to Factor-Based Investing》(目前好像只有在亞馬遜有售,價格是12.99美金),直譯過來呢就是叫《你的因子投資完全指南》。這本書是教大家如何通過因子量化選股的指南類書籍。

我和很多人一樣,視巴菲特、索羅斯這樣的投資傳奇為偶像,讀了很多關於他們的人物傳記。雖然知曉他們的投資風格和很多驚世駭俗的投資案例,心中洶湧澎湃之餘,我發現我仍然不知道如何像他們一樣投資。

也許是我的悟性比較低。但我一直期望能夠有一種定量的分析來告訴我他們究竟是如何選股或者說選取做多或者做空的標的的。

很多投資大師是言行不一的,而且如果沒有定量的分析,我根本不知道他的超額收益是不是一時的運氣,還是長期以來系統性的選股的結果。

投資界的米其林指南

前不久AQR對於這些投資大師們的年化收益一一做了歸因分析,發現巴菲特很大一部分的超額收益來自於價值和質量因子(我們的文章《尋找高質量的價值股才是真正的價值投資》中有涉及),而索羅斯20%的年化收益中有高達14.3%的收益來源於動量因子(包括相對動量因子和來自大類資產的時間序列動量因子,我們的文章《趨勢跟踪-像索羅斯一樣穿越牛熊》中有涉及)。

巴菲特年化收益歸因分析

索羅斯年化收益歸因分析
索羅斯年化收益歸因分析
這不就是這些大師們的投資秘籍麼,換句話說你只要和他們一樣堅持選擇這些因子,你也可以和他們一樣成功。 這本書就是圍繞各種各樣的因子來告訴大家如何理性的系統性的選取投資標的。

這不就是這些大師們的投資秘籍麼,換句話說你只要和他們一樣堅持選擇這些因子,你也可以和他們一樣成功。這本書就是圍繞各種各樣的因子來告訴大家如何理性的系統性的選取投資標的。  如果用一句話高度概括這本書,我認為這本書是投資領域的“米其林指南”。我把這本書推薦給所有從事資產管理工作的分析師,基金經理或者是對於投資感興趣的投資者。

究竟什麼是因子投資?

那究竟什麼是因子投資呢?

其實就是資產類型本身可以以某種特質進行區分,比如我們比較熟知的以市盈率、市淨率等價值指標來將股票區分為便宜的股票也就是價值股,通常這類股票的市盈率或者市淨率會比較低,那與之相反的就是比較貴的股票也就是成長股,他們通常市盈率或者市淨率就會比較高。

那長期來看,系統性地去投資這一類具有某種特質的資產類型,並且定期再平衡的這麼一個過程就是因子投資。

價值因子投資呢就是投資估值較便宜的價值股,而比如說小市值因子呢就是投資市值較小的我們說的小盤股。

研究表明這樣做,長期來看的投資回報會比被動的做指數型投資要更好。那講價值投資最著名的那本《聰明的投資者》的作者本· 格雷厄姆其實就是因子投資最早的踐行者也是我認為最早的量化金融實踐者之一。

下面表格里是一些比較流行的因子(大部分在書裡有涉及)

投資界的“米其林指南”— 像巴菲特索羅斯一樣投資

上百種因子如何挑?  隨著金融領域的不斷研究發展,從1964年最早由美國學者威廉姆·夏普等人提出的資本資產定價模型中提出的市場風險因子,到後來1992年法碼,弗倫奇三因子模型中被大家熟知的小市值因子和價值因子,及再後來97年卡爾哈特提出了動量因子等等等等,因子的世界不斷的發展壯大。

投資界的“米其林指南”— 像巴菲特索羅斯一樣投資

所有的金融學者以及實踐者都在期望能夠發現新的因子來更全面的解釋資產價格的走勢,從而賺取超額收益。以至於發展到今天,作者在書中有提到幾個數據,Levi和Welch在他們2014年發表的論文”Long-Term Capital Budgeting” 裡面測試了600個不同的因子,Harvey教授在2015年發表的論文”…and the Cross-Section of Expected Returns”中提到,光在2010年至2012年這短短的兩年時間內,就有59種新的因子被發現。  那麼問題來了,這麼多的因子,到底他們的過往表現如何?今後還能不能繼續產生超額收益?如果能,為什麼?這些相信都是每一個對於因子投資感興趣的人最迫切想知道的。

篩選因子5個標準

而這正是這本書的意義所在。為了檢驗這麼多大大小小的因子,作者首次提出了一個科學篩選因子的框架,其中包括5個標準:

持久性:就是說一個因子是否長期奏效,是不是能夠跨越多個市場牛熊週期。我們人嘛都很短視,很多人一味的追逐短期過往收益,很多因子可能只在短期內奏效,那這樣的因子就不那麼可靠了。

普適性:普遍適應性,看一個因子是否在不同的行業,不同的國家以及不同的資產類別上都適用。當然啦不是說這個因子一定要在每一個行業,每一個國家或者每一種資產類別上都適用,只要大部分適用,那我們就認為這個因子是具有普適性的。

堅固性:其實這個我不知道該怎麼翻譯,英文是Robust,就是對於一個因子,如果對其定義或者衡量指標進行微調,應該不影響最終的結果

合理性:就是指一個因子能夠產生超額收益,無論從傳統金融學或者行為金融學角度來說都能解釋得通

實操性:就是指一個真正經受得住考驗的因子,應該具有實際交易的可能性,也就是說在考慮了直接和間接交易成本之後,超額收益仍然存在

作者認為,只有經受得住上述5個標准考驗的因子才值得被投資者考慮。

7個章節7大因子

那他們把書分為兩個部分,第一個部分由9個章節組成,頭7個章節覆蓋了7個作者認為符合所有上述那5個標準的因子。

其中有5個是股票因子,1個債券因子還有1個多資產因子

5個股票因子分別是:

市場風險因子(Market):也就是說長期來投資股票這類高風險的資產類別的預期收益會比低風險的債券來得更高

市值因子(Size):就是小市值的股票長期表現優於大市值股票

價值因子(Value):價值股長期表現優於成長股,這里希望大家不要太糾結於成長股的定義,因為在美國價值股的對立面就是成長股,

動量因子(Momentum):通常是指過往表現,通常是過去12個月的表現較好的那部分股票優於過往表現差的那部分股票

盈利及質量因子(Quality):高質量的股票長期表現優於低質量的股票

1個債券因子

期限因子(Term):又或者叫久期因子,久期其實就是一個債券的平均到期時間,長期來看久期較長的債券表現優於久期腳短的債券,也就是長債優於短債

1個多資產因子

套利因子(Carry):它指的是預期收益率高的資產表現優於預期收益低的資產,很多外匯套利交易都是建立在這個因子之上的,一個比較典型的套利交易就是做空利率較低的貨幣,比如說日幣或者瑞郎,另一方面做多利率較高的貨幣,比如說紐元,澳幣

這個7個因子每一個對應一個章節,每一個章節,作者都會詳細的解釋這些因子的定義,過往的表現,然後對應那5個標準,一個一個地去做驗證,然後會討論為什麼會產生超額收益,以及會附上一些學術界討論比較多的一些話題做分享。

附錄同樣精彩

那剩下有一些沒有全部通過5項測試,但是又廣泛地受到人們所追捧的一些因子,作者把它們放到了整本書的第二部分附錄裡面,這裡面有股息因子(Dividend),低波因子(Low Volatility,信用因子(Credit)以及時間序列動量因子(Time Series Momentum)。

它們被放在附錄,並不代表它們不能產生超額收益。而是它們並不像前面7個因子那樣出色,它們中有的因子是偽因子,比如說股息因子和低波因子,他們的實質其實是價值投資邏輯的體現。

有的比如說時間序列動量因子,據作者自己透露,是為了和第一部分的相對動量因子做區分。這四個因子也非常值得大家去仔細地閱讀。

知易行難,人性的弱點

那既然這本書把前面所說的那7種最有效的因子都解析得如此清楚了,我們選擇這些因子去做投資,是不是就穩賺不賠從此高枕無憂了呢。我想很多人都會有這樣的問題。

當然不是了,但原因並不是因為很多人所說的,這些因子都被大家研究透了,大家都在做,哪還有什麼超額收益。不是的,作者也特別單獨就這個話題寫了一章,他們發現雖然因子被發現之後,效果會有所下降,但是仍然是有效存在的。

那為什麼不是穩賺不賠?因為人性,要懂得堅持一個因子不動搖是非常難的。這些因子並不是無時無刻都能有正的風險溢價。作者在介紹每一個因子的章節最後都會附上一個表格,這也是我覺得很有價值的一個表格。

它羅列該因子從1927年-2015年,在不同的年區間內獲取正的風險溢價的百分比。在沒有看到表格的情況下,憑空想可能有點困難。

但是我這裡說一個數據,就拿最最基本的市場風險因子來說吧。 股票比短期債券的長期收益要高這個基本上是一個共識了,但即使是這樣,如果每1年去對股票的超額收益做評估,它只有66%的時間是有正的超額收益,如果每3年,這個比例會上升到76%,只有到10年,也就是每10年去做評估,才會有90%的時間有超額收益,也就是說我們所說的正的風險溢價,是需要時間去沉澱去發現的。 但是很多投資人包括專業的機構投資者都很短視,無論是出於個人人性的弱點作祟還是機構投資人的代理人問題,他們幾乎都很短視,在他們眼裡,每個月甚至每天都要做表現評估,3個月時短期,3年就算長期了,你如果跟他們說有可能10年才能有正回報,他們肯定覺得你腦子有問題。

但是我這裡說一個數據,就拿最最基本的市場風險因子來說吧。股票比短期債券的長期收益要高這個基本上是一個共識了,但即使是這樣,如果每1年去對股票的超額收益做評估,它只有66%的時間是有正的超額收益,如果每3年,這個比例會上升到76%,只有到10年,也就是每10年去做評估,才會有90%的時間有超額收益,也就是說我們所說的正的風險溢價,是需要時間去沉澱去發現的。但是很多投資人包括專業的機構投資者都很短視,無論是出於個人人性的弱點作祟還是機構投資人的代理人問題,他們幾乎都很短視,在他們眼裡,每個月甚至每天都要做表現評估,3個月時短期,3年就算長期了,你如果跟他們說有可能10年才能有正回報,他們肯定覺得你腦子有問題。

投資界的“米其林指南”— 像巴菲特索羅斯一樣投資

沒有對比就沒有傷害,跟踪誤差這把雙刃劍  而且人們容易受到跟踪誤差(tracking error)的毒害,只要你選取的股票和指數不一樣,或者持有不同的股票或者權重不一樣,那麼你就在做主動型的管理。因子投資顯然就是主動型管理。

那麼主動型管理,就必然會面臨跟踪誤差,也就是說你的資產組合的表現有時候會優於市場表現,有時候會比市場表現差。那比市場表現好的時候還好,比市場表現差的時候,人們就會開始懊惱,後悔,開始懷疑這個因子是不是開始不管用啦,是不是應該要做出調整啦。這種事情在我們身邊天天都在發生,而且這種人性的弱點,經過一些所謂的意見領袖的渲染之後被放大。

舉兩個例子,12年初的時候,當時我印像很深刻,大量的文章在說買入持有已死,為什麼這麼說呢,因為如果你從2000年初開始買入標普到2012年初這12年內你的年化收益只有0.63%,總共12年只產生了8%左右的總回報,期間標普500也是經歷了兩次歷史性的暴跌,00年的互聯網泡沫和08年的金融危機。而同期價值投資則有不錯的表現。

當年報導買入持有已死的記錄

如果你這個時候離開標普轉投價值策略,那你將完美錯過美股歷史上第二長的連漲牛市。 截止到2016年底,美股已經連續8年年年都是正收益。 而就在前兩天,我看到一篇報導,標題是《高盛:價值投資已死? 》,其中又指出,過去10年中,價值因子累計帶來了15%的虧損,同期標普500指數幾乎翻倍。
如果你這個時候離開標普轉投價值策略,那你將完美錯過美股歷史上第二長的連漲牛市。 截止到2016年底,美股已經連續8年年年都是正收益。 而就在前兩天,我看到一篇報導,標題是《高盛:價值投資已死? 》,其中又指出,過去10年中,價值因子累計帶來了15%的虧損,同期標普500指數幾乎翻倍。

如果你這個時候離開標普轉投價值策略,那你將完美錯過美股歷史上第二長的連漲牛市。截止到2016年底,美股已經連續8年年年都是正收益。而就在前兩天,我看到一篇報導,標題是《高盛:價值投資已死?》,其中又指出,過去10年中,價值因子累計帶來了15%的虧損,同期標普500指數幾乎翻倍。

就這種沒有一點意義的報告,人們就是顛來倒去來回寫。 其實無非就是為了博人眼球,刷刷存在感。 這裡提到的跟踪誤差在書中的附錄裡也有單獨涉及。
投資界的“米其林指南”— 像巴菲特索羅斯一樣投資

就這種沒有一點意義的報告,人們就是顛來倒去來回寫。其實無非就是為了博人眼球,刷刷存在感。這裡提到的跟踪誤差在書中的附錄裡也有單獨涉及。  因此要完全複製因子投資其實是一件需要很大定力的事情,而且正因為難,也從某種程度上反過去解釋了為什麼這些因子雖然已經被大眾所熟知,但仍然能夠長期創造超額收益的原因。

書的最後呢,作者還根據每個因子為大家推薦了一些共同基金和ETF供大家參考,對於實踐者來說也是很好的信息。

實踐意義

我希望這本書能夠為每一位對理性投資感興趣的人提供有價值的信息。隨著科技的不斷發展,金融這個世界也在變得越來越透明,我們投資自己的錢或者管理別人的錢,要知道為什麼這麼去做,要多做歸因分析,到底為什麼賺錢,到底為什麼虧錢。

有些人,在挑選私募基金或者理財產品時,根本不管你方式方法,上來就問你預期收益有多少?問你過往表現怎麼樣?問你基金經理資質怎麼樣?這三個問題和你所做的投資策略今後的預期表現沒有一毛錢關係。

首先你得知道一個基金選股的方式方法是什麼,系統和方法才是核心,不是基金經理,換一個人同樣可以實施。然後,所採用的選股方法,是不是這裡討論過的某一種因子或者其變形,上百種因子,真正經得起考驗的也就那幾個。

再就是看它的過往表現,是不是和這個因子的過往表現吻合?這個呢主要就是看基金宣傳的和做的是不是一致。接下來,就是控製成本,如果一個基金跟你吹噓他選股有多麼多麼厲害,問你要很高的管理費和表現費,你就該開始警惕了。

先對他的過往表現做做歸因分析,如果他做的策略能夠完全被因子所解釋,而這個因子的過往超額收益在2%左右,然後他又問你收2%的管理費加表現費,那你投資的最終目的到底是幫助自己的資產保值增值還是給這個基金經理送錢買車買房?

因此這本書就是成了你和市場博弈最好的武器。要先把自己武裝起來,知己知彼,才有可能在在真正面臨恐慌的時候少做愚蠢的決定。

文章來源:微信公眾號阿爾法搬運工

07 八月 2017 黃金本世紀表現優於股市建議持有5-10%貴金屬
圖表家
現貨黃金在7月份上漲超過2%,是自今年2月份以來表現最好的一個月份。 在黃金上漲的同時,美元指數的表現卻很掙扎,今年已經下跌10%以上,並且跌至15個月低點。 伴隨著特朗普和其政府的政治不確定性可能會導緻美元繼續走低,這意味著黃金和黃金股將繼續上漲。

  現貨黃金在7月份上漲超過2%,是自今年2月份以來表現最好的一個月份。在黃金上漲的同時,美元指數的表現卻很掙扎,今年已經下跌10%以上,並且跌至15個月低點。伴隨著特朗普和其政府的政治不確定性可能會導緻美元繼續走低,這意味著黃金黃金股將繼續上漲。

另外推動黃金上漲的另一個原油是平淡無奇的經濟數據,這導致2017年再次加息的可能性下降。

現貨黃金在7月份上漲超過2%,是自今年2月份以來表現最好的一個月份。 在黃金上漲的同時,美元指數的表現卻很掙扎,今年已經下跌10%以上,並且跌至15個月低點。 伴隨著特朗普和其政府的政治不確定性可能會導緻美元繼續走低,這意味著黃金和黃金股將繼續上漲。
黃金目前處於50和200日均線上方,這通常是一個看漲信號。
現貨黃金在7月份上漲超過2%,是自今年2月份以來表現最好的一個月份。 在黃金上漲的同時,美元指數的表現卻很掙扎,今年已經下跌10%以上,並且跌至15個月低點。 伴隨著特朗普和其政府的政治不確定性可能會導緻美元繼續走低,這意味著黃金和黃金股將繼續上漲。

更令人印象深刻的是,黃金在本世紀至今的表現已經超越標普500指數。如果以1999年12月31作為指數的基準100的話,黃金在過去17年的收益要高出標普500指數86%。標普500指數在過去17年經歷了兩次回調,兩次都下跌40%左右,然而黃金的價值依然保持的很好,這導致黃金對於投資組合中多樣化更有吸引力。

並且,目前離印度兩個最多產的黃金購物狂歡、十月的排燈節和今年晚些時候的結婚季只有幾週的時間。通常這個時候是投資者進入黃金和貴金屬市場不錯的時機,因為黃金通常在這些節日會出現上漲。

綜上,分析師Frank Holmes認為,黃金可能容易受到不利的經濟、政治或監管發展的影響,並且在短時間內會受到價格波動和央行貨幣政策的影響。建議在投資組合中加入5%-10%的黃金或者其他貴金屬.

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。

26 七月 2017 美聯儲報告的悖論金本位真的無法消除通脹嗎?
 |  Category: 黃金白銀相關新聞  |  Tags: , , , , , ,  | Comments off
黃金頭條
  金本位一直被視為對通脹最為有效的遏製手段,近幾年一直有黃金多頭呼籲金本位回歸,然而近日,聖路易斯聯儲經濟學家Fernando Martin的報告卻表示,金本位無法消除通脹。  Martin的報告指出,二戰以來價格的增長主要是來自兩大階段,第一個階段就是二戰,而第二個階段則是上世紀70年代,因美聯儲政策引發的價格上漲。

Martin認為,正是第二階段帶來的教訓,使得各國央行開始了長達幾十年的措施,將通脹壓低到歷史低位。

因此Martin的結論是,在有金本位的情況下,還是可能出現高通脹,因為政府不會坐視不管。也就是說,金本位本身可能對通脹是有打壓的,但因為政府會出手干預,金本位就對通脹無效了。

然而正是上世紀30年代,美國一度誕生的黃金充公法律出台後,CPI和GDP增長開始大幅走高。

  此外,知名財經網( 博客 , 微博 )站ZeroHedge卻指出,到上世紀70年代美國結束了金本位之後,美元不再和黃金掛鉤,美國的資產負債表開始發生變化,債務開始大幅走高。

  從圖上可以看出,金本位還在時,美國是沒有貿易逆差問題的,並且也正是金本位結束後,美國的負債大幅走高。

  同時,美國的新屋售價也是在金本位結束後開始大幅增長的。

ZeroHedge認為,美聯儲在計算通脹的時候常常不把資產泡沫計算進去,而這是有問題的。並且事實上,價格的走低並不一定是壞事。

世界清算銀行(BIS)近期就有報告稱,常規通縮並不是問題,“通縮可能會推動產量,而價格的走低會增加實際收入和財富,也會讓出口變得更有競爭力。”

真正帶來問題的,是資產泡沫通縮,當資產泡沫破裂,就是債務通縮的到來。各國央行錯誤地試圖控制常規通縮反而造成了資產泡沫通縮,ZeroHedge指出,這恰恰是最可怕的一種通縮,造成它的罪魁禍首就是美聯儲這種低通脹和低波動的壓製手段。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。
13 七月 2017 黃金價格甚麼時候才築底緊盯這個指標或能獲得答案
金十數據

  雖然本周金價有所上升,但從中長期走勢來看,金價依然處於下行通道。投資者正密切關注金價何時才會築底。分析師指出,從過去幾年的情況來看,當金銀比升至異常極值時,金價往往會築底反彈。

雖然本週以來金價有所攀升,目前已重回1220美元/盎司上方,較本周初上漲近1%。然而,從中長期走勢來看,金價依然處於震盪下行通道。金價距離1300美元/盎司似乎遙不可及,不少機構也大肆唱空金價。目前來看,投資者最關心的莫過於金價何時跌至底部,並開啟持續的反彈走勢。

那麼,投資者該如何判斷金價是否開始築底?貴金屬研究網站Sunshineprofits.com專欄作家拉多姆斯基(Przemyslaw Radomski)認為,大家所熟知的金銀比這個指標或能“透露天機”,幫助投資者判斷金價在何時將迎來重大轉折點。他認為接下來金價很有可能會在今年冬季開始築底。

 

黃金價格甚麼時候才築底緊盯這個指標或能獲得答案

  拉多姆斯基指出,從過往的情況來看,在貴金屬價格下跌走勢的尾聲,白銀價格表現往往會大幅遜色於黃金。換言之,當金銀比升至異常的極值之際,就很有可能暗示著金價走勢將迎來重大轉折點。如上圖所示,金銀比(紅藍線)在2008年年底和2016年年初漲破80的時候,金價(黃線)便築底反彈;而金銀比在2011年年初跌至極低水平之際,金價便開始從高位下滑。

不過也有例外,譬如2003年中期金銀比突破80的時候,金價持續震盪上升,而非築底反彈。這意味著,雖然金銀比不是百試百靈,但在大多數情況下,當這個指標上升至峰值(譬如漲破80),金價往往會成功築底,並迎來反彈信號。

從目前的情況來看,儘管2016年金銀比有所下挫,但從2011年至今的長期走勢來看,金銀比依然處於上升通道。上圖兩條藍線標記了金銀比的上升通道,而目前金銀比更接近於通道的低位線,這意味著金銀比接下來依然保持上升動力。拉多姆斯基認為,金銀比在接下來的半年內甚至有可能會上升至94的極端高位。

而從2016年底部(65.54)、2015年頂部(79.75)和2016年頂部(83.10)組成的斐波那契擴展區間來看,金銀比的目標點位(94)也得到支撐。斐波那契擴展線和斐波那契回撤線的原理相似,但也存在不同之處。前者一般用於尋找目標點位。

 

黃金價格甚麼時候才築底緊盯這個指標或能獲得答案

  值得注意的是,鑑於千禧年以來金銀比的峰值並沒突破85,也許投資者會認為94的目標點位設得過高。不過,回顧金銀比宏觀的歷史走勢,這個指標曾在兩個時期突破90,甚至是觸及100。因此,金銀比接下來漲破90也並不稀奇。

當然,影響金價和投資者入場時機的因素還有非常多,譬如地緣政治風險升溫。金銀比的真正意義在於,從過去幾年的情況來看,當這個指標漲至異常高位時,金價就很有可能會迎來反彈信號。而當前金銀比為76.91,投資者密切關注其走勢,或能捕捉到金價的築底時機。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。

06 七月 2017 金價反彈“靠山”不夠強大小非農登台黃金恐被打回原形
 |  Category: 黃金白銀相關新聞  |  Tags: , , , , , ,  | Comments off
中金網

  中金網07月06日訊,週四(7月6日)亞市盤中,國際金價 1225.98美元/盎司附近。隔夜金價持穩,美聯儲公佈的6月會議紀要顯示,美聯儲官員都支持漸進加息,但在何時啟動縮表一事上存在分歧。紀要發布後,金價短線震盪,美市盤中最低下探1217.14美元/盎司,後止跌企穩。美元起先受加息預期的提振上漲,但之後漲幅收窄,尾盤小幅收跌。週三公佈的美國經濟數據表現不佳,5月份的工廠訂單下降0.8%,降幅超出預期,促使投資者買入黃金。今日市場將迎來“小非農”ADP數據,料將為周五的重磅非農預期產生影響。

美聯儲紀要贊成加息但縮表分歧加劇

7月6日凌晨2點公佈的美聯儲會議紀要重申了漸進升息的計劃,但對於何時縮表,美聯儲官員們仍存在分歧。

加息方面,官員重申支持漸進加息,美聯儲官員注意到,儘管加息但金融環境寬鬆。

縮表方面,美聯儲官員在何時啟動縮表問題上存在意見分歧。美聯儲認為,資產負債表對金融條件的影響有限。幾位美聯儲官員認為低波動率醞釀穩定性風險,其他官員認為,推遲至2017年稍晚縮表是有利的。

美聯儲6月份曾表示,今年稍晚時間,美聯儲將開始減少持有美國國債和抵押擔保證券。根據最新公佈的6月份會議紀要,在6月中旬的決議中,“有幾位高官傾向於在幾個月內開啟這一進程。”

美聯儲在經濟大衰退的時候購買了數万億美元的債券,以降低利率,幫助支撐經濟。 而美聯儲的資產負債表也大幅擴大至創紀錄的水平。

  美聯儲在經濟大衰退的時候購買了數万億美元的債券,以降低利率,幫助支撐經濟。而美聯儲的資產負債表也大幅擴大至創紀錄的水平。

今年年初,一些美聯儲官員暗示,他們將於3月份,6月份和9月份加息,並在年末開啟縮表計劃。他們的確在3月和6月進行了加息,但未來縮表及加息時間的改變卻存在諸多理由。

通脹方面,大多數官員將物價疲軟歸咎於特殊因素,數名官員擔心通脹進展可能已經放緩,幾位美聯儲官員認為近期進口物價上漲與中期通脹持續攀升的趨勢一致。

勞動力市場方面,美聯儲官員們討論失業率持續下降的利弊。

股市方面,幾位聯儲官員表達了對股市等風險資產價格偏高的擔憂,並註意到金融狀況在3月加息後持續寬鬆,可能的解釋是投資者的風險承受力提升,進而全面推高風險資產價格。有分析認為,會議紀要對風險資產價格偏高的強調,是支持美聯儲堅持加息路徑的核心。

朝鮮局勢助金價企穩

在6月會議上,美聯儲宣布了年內第二次加息,預計年底前再加息一次、明年共加息三次。隨之公佈的縮表計劃包括:預計從今年起開始縮表,起初每月縮減60億美元國債和40億美元MBS;縮表規模每季度增加一次,直至達到每月縮減300億美元國債和200億美元MBS為止。

在決議之後,包括今年的票委、芝加哥聯儲主席Evans在內的多名官員發聲,暗示將在9月縮表、12月加息,因此成為大部分市場人士的共同預期。

金融博客 Zerohedge援引分析人士的觀點稱,如果美聯儲推遲到12月再縮表,將因打破預期而擾動市場,而且9月不縮表也很難衡量何時再加息。

芝加哥商交所(CME)根據聯邦基金利率期貨的交易計算得出,9月再加息一次的概率24.3%,12月為年內第三次加息的概率略漲至63%,比6月會議紀要發布前又增加了3個百分點。

美聯儲在經濟大衰退的時候購買了數万億美元的債券,以降低利率,幫助支撐經濟。 而美聯儲的資產負債表也大幅擴大至創紀錄的水平。

  在會議紀要公佈後,美股和美債收益率小幅回落,但隨後止跌反彈。美元指數小幅上漲後下行,金價在觸及低點1217.14後止跌企穩,收報1226.89。

與此同時,朝鮮試射導彈也給金市帶來一些提振。聯合國安理會召開有關朝鮮發射導彈的會議。

美國駐聯合國大使稱,朝鮮導彈試射很明顯是軍事緊張程度的升級。如果國際社會共同行動,將可以阻止一場重大災難。美國已準備好竭盡所能阻止朝鮮的挑釁行為,如有必要將動用軍事力量。

“小非農”來襲金價人氣會否改變?

今日,投資者將關注美國多項經濟數據,其中有“小非農”之稱的ADP就業報告將是重點,該數據定於北京時間週四20:15出爐。系列數據料將對周五的非農預期造成較大影響。

接受外媒調查的經濟學家的預期中值顯示,美國6月ADP就業人數料增加18.5萬,上月為增加25.3萬。

美聯儲在經濟大衰退的時候購買了數万億美元的債券,以降低利率,幫助支撐經濟。 而美聯儲的資產負債表也大幅擴大至創紀錄的水平。

從季節性變化因素看,6月ADP極有可能是一份強勁的數據。若數據好於預期,黃金可能在晚間紐約時段迎來一波打壓。不過,預計市場在本週五非農數據公佈之前,還是會對黃金保留一定的打壓空間,空頭不會大舉冒進。

對於6月非農就業報告,從市場預期來看,美國6月將新增就業17.7萬人,好於前一個月的13.8萬人;失業率持穩於4.3%。無論怎可看,美國都在接近充分就業的狀態。

道明證券大宗商品策略師Ryan McKay和Daniel Ghali表示:“本週來看,美國重要的經濟數據將可能成為黃金的驅動因素。具體來說,週三FOMC的6月會議紀要,以及週五的6月就業報告將是本週重大事件,均有可能改變黃金的人氣。”分析師寫道,本周美國公佈的數據將有助於市場判斷美聯儲的“鷹派”基調,以及其開始縮減資產負債表的計劃實際上是否合乎情理;就業報告對重塑市場關於美聯儲實現這些目標的能力的預期具有重要意義。

在道富環球投資管理公司ETF黃金專家Robin Tsui看來,2017年下半年黃金金價格將在1150-1350美元/盎司區間內交投,股市、美元以及美國總統特朗普能否兌現其政治議程都有可能驅動金價走高。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。

29 六月 2017 風險對沖資產的超級“黑馬”已出現價格增速是黃金三倍
金十數據

  近期黃金走勢一驚一乍相當吸睛,大家似乎都忽視了一匹黑馬:銅。銅價近一年來累計大漲23.2%遠超金價。而且,在過去25年裡,CPI每增1%,銅價就漲18%,價格增速是金價的三倍。

近期黃金一會閃崩一會跳漲,跌宕起伏的走勢相當吸睛。在黃金風頭正盛之際,有一匹黑馬差點被忽視了:銅。根據路透的數據,受低油價拖累今年以來大宗商品整體表現糟糕,但金屬市場依舊發光發亮,金價半年累漲9.1%,銅累計上漲4.7%。如果按一年資產變化來看,銅價一年累計大漲23.2%,而黃金卻累計下跌0.8%,明顯被銅給碾壓了。

銅是更好的風險對沖資產

實際上,在過去25年裡,在對沖通脹風險方面銅早已碾壓黃金。根據對彭博編制的大宗商品指數總回報進行相關性分析後發現,自1992年以來,消費者物價指數每增長1%,銅價就上漲約18%,而金價僅上漲5.2%,銅的這一增速是黃金的三倍。只有包括石油和天然氣在內的能源商品指數的表現比銅更好。

風險對沖資產的超級“黑馬”已出現價格增速竟是黃金的三倍

  標普道瓊斯指數公司的Jodie Gunzberg表示,由於銅的用途及其隨著經濟增長而增長的性質,它對於通脹和美元有更高的敏感性。投資者更傾向於選擇黃金,但是黃金和通脹的敏感度相對較低。衡量這種敏感性的指標為“通脹Beta值”,數據分析師Mike McGlone稱,2011年通脹加速時銅價下滑,隨著時間推遲,銅的這種敏感度變得更加強烈。

自金融危機以來,通脹率位於低位,自1970年至1992年,消費者物價指數月度同比的平均值為6.1%,在1980年3月達到14.8%,2008年至今僅為1.4%,2009年- 2015年出現通縮。不過,有跡象表明通脹增長即將加速,美聯儲承諾在2017年再次加息,而今年票委杜德利、埃文斯紛紛表示通脹很快就會達到2%。通脹加速也意味著銅價可能進一步上漲。

風險對沖資產的超級“黑馬”已出現價格增速竟是黃金的三倍

  變幻莫測的供應端會拖後腿嗎?

去年脫歐公投以來,銅的整體表現確實比黃金亮眼,但今年能否繼續赶超黃金取決於供需面,目前工業金屬前景還有很大的改善空間。跟其他工業金屬一樣,銅大多時候受供需因素和市場情緒驅動。

就比如2016年,銅價經歷了“過山車” 行情,年內價格劇烈波動。年初因全球性拋售後大幅回落,但隨著因基本面改善一路上升,特朗普當選後給出刺激承諾、多個重要銅礦生產中斷更是大大提振銅價。

今年一季度銅需求基本穩健,但近期中國多項經濟數據的下滑引發市場對中國銅需求的擔憂。投資者需在未來幾個月內繼續密切跟踪中國的需求指標。不過相比需求端,銅的供應端更令人擔憂,銅供應一向以不可預測聞名。

由於集中採礦,銅很容易出現供應問題,也就是一個礦井的停工都有可能對全球銅市產生重大影響。過去,拉丁美洲的洪災和山體滑坡等問題曾嚴重打擊過銅供應鏈。除此,銅礦還經常出現勞資糾紛問題,今年自由港麥克莫倫、必和必拓和南方銅業均出現了勞資糾紛。前兩名礦山佔全球銅供應量的近9%。

風險對沖資產的超級“黑馬”已出現價格增速竟是黃金的三倍

  根據國際銅業研究組織(ICSG)的最新月度報告,3月全球精煉銅市場短缺5000噸,2月為過剩10.2萬噸。ICSG報告亦顯示,今年前三個月,全球精煉銅市場過剩16.4萬噸,去年同期為短缺1.2萬噸。從整體來看,2017年銅過剩相比2016年大幅縮減,今年銅供應或許會再次成為市場焦點。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。

08 六月 2017 三大因素預示白銀即將強勁上漲
 |  Category: 黃金白銀相關新聞  |  Tags: , , , , , ,  | Comments off
圖表家

  下圖為上周大型投機者(主要是對沖基金)的淨持倉變動。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

一、持倉情緒

黃金白銀投機持倉

大型投機者增加了黃金和白銀的淨多頭持倉,但是Simple Digressions認為市場離“過度樂觀”還很遠,這意味著黃金和白銀的價格仍然有很大的上漲空間。

10年期美國國債持倉

投機者減持10年期美國國債期貨淨多頭頭寸104,336份合約,然而期貨價格依然處於高位(或者超買狀態),現在做多國債期貨並不是很好的選擇。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  上圖為Simple Digressions發明的情緒指數。

該情緒指數可以精確指示10年期國債期貨的超買(讀數接近100%)和超賣(讀數接近0%)狀態。現在,該指標最近的讀數為87.4%,意味著期貨處於超買狀態,所以做多國債期貨是有風險的。

由於國債期貨未來價格下行可能性高,貴金屬市場不再受10年期美國國債市場的支撐。

二、美元走弱

黃金和白銀仍然受到走弱的美元的支撐。在Simple Digressions看來,這種支撐將在近期變強。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  上圖為美元指數(黑線)和美元期貨的未平倉合約(灰線)。

通常,未平倉合約上升時加速美元現行趨勢,而下降時為美元走勢反轉信號。2017年4月中旬交易員接受了美元看跌的觀點,未平倉合約數上升(藍色箭頭),加速美元下跌趨勢。而美元大跌將強勁支撐貴金屬市場。

三、機構增持白銀倉位

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  從過去27年的白銀黃金比走勢來看,當該比率處於低位時是做多白銀的時機。目前白銀黃金比處於低位,預計隨著該白銀黃金比率從低位回調,白銀價格將上漲。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  上圖為基金經理的白銀持倉對沖比例(空頭頭寸/多頭頭寸),當該比例很高時表明大型投機者對於市場未來方向極為不確定。

現在白銀持倉對沖比例位於2016年開始的白銀牛市的高點,高比例往往預示價格的大幅變動並且變動方向與現在趨勢一致,即白銀下一步走勢應該是強勁上漲。

三大因素預示白銀即將強勁上漲

  摩根大通大幅加倉白銀,自2017年年初以來增持2770萬盎司。另一方面,白銀ETF並沒有加倉,且自2017年年初減持80萬盎司。

今年兩者總流入量為正值(2690萬盎司),這一事實支撐白銀上漲的觀點。

綜上,Simple Digressions認為儘管10年期國債期貨並不支持白銀走高,但是由於美元疲軟,白銀持倉對沖比例位於高點且白銀價格趨勢看漲,機構大幅加倉白銀,白銀價格未來將迎來大幅上漲。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。
02 六月 2017 買黃金還是美債?對沖基金經理告訴你答案
 |  Category: 黃金白銀相關新聞  |  Tags: , , , , ,  | Comments off
鳳凰網

  作為全球金融市場的主流穩健投資標的,黃金和美國國債相比哪一個資產的投資前景更好呢?對沖基金Horseman資本公司基金經理Russell Clark認為,整體來看,黃金的投資前景比美國國債更好,但是這個結論並不意味著目前投資者就應當買入黃金,而是在類似的市場環境中歷史數據表明黃金的收益表現會超越美國國債。

早在2012年12月的時候,對沖基金經理在分析當時的全球金融市場環境後,指出黃金市場很可能即將進入熊市。在這份研究報告中,這位基金經理指出,從較長周期來看,國際黃金的走勢在很大程度上追隨亞洲貨幣兌美元匯率的走勢,其中印度盧比兌美元匯率的走勢與黃金價格走勢之間存在的相關性非常高。此後,2014年1月時,基金經理Russell Clark又推薦投資者買入長期限的美國國債資產。

在這兩份研究報告中,這位對沖基金的基金經理指出了一個重要的市場走勢規律,那就是在亞洲各個貨幣兌美元匯率走弱的市場環境中,全球範圍內各大經濟體的整體通脹率將會下降,這對於債券市場而言是一個利好消息。

不過,亞洲各國的貨幣匯率走勢並不完全相同,因此這位基金經理在分析時使用摩根大通銀行設立的亞洲貨幣兌美元匯率指數ADXY來研究亞洲各國貨幣匯率的整體走勢情況。如果我們將亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金(美股代碼:TLT)價格比例這兩個變量進行對比,很容易可以看出這兩個指標在過去十幾年中的走勢存在較強的相關性。這種跨金融市場的多資產走勢之間存在的正相關性具有較強的經濟學原理作為支撐。

圖注:亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖
圖注:亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖

  但是近期,黃金資產的投資收益開始跑贏長期限美國國債指數基金的收益,但是目前亞洲貨幣兌美元匯率指數比去年同期水平有所下降,顯示這兩個指標短期內出現背離走勢。這種市場走勢差異又該如何解釋呢?

基金經理認為,這種背離現像是由於亞洲貨幣兌美元匯率指數中一些成分貨幣的金融屬性比較特殊。根據2012年12月31日亞洲貨幣兌美元匯率指數ADXY的計算方法來看,當時這個指數中離岸人民幣和港元兌美元匯率佔了47%的比重。但是,離岸人民幣和港元的匯率受央行政策影響程度較高,其中離岸人民幣的匯率是軟性掛鉤於美元匯率,同時港幣是按照固定匯率掛鉤美元的。相比之下,亞洲貨幣兌美元匯率指數中其他成分貨幣的匯率走勢更為自由浮動,這些貨幣兌美元的匯率走勢更能反映全球金融市場投資格局的轉變。

因此,基金經理Russell Clark提出了一種調整後的亞洲貨幣兌美元匯率指數,調整後的指數中剔除了離岸人民幣與港幣兌美元匯率。如果將調整後的亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例這兩個變量的走勢進行對比,之前發現的正相關關係仍然存在。

圖注:調整後亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖
圖注:調整後亞洲貨幣兌美元匯率指數與黃金價格除以長期限美國國債指數基金價格比例走勢圖
為什麼離岸人民幣兌美元的匯率經常獨立於其他亞洲貨幣兌美元匯率的走勢呢?從近期分析師發布的研究報告來看,之前許多其他亞洲貨幣兌美元匯率開始普遍貶值之後,離岸人民幣兌美元匯率才開始走低。從這個角度來看,未來人民幣兌美元匯率也會晚於其他亞洲貨幣開始反彈。
圖注:離岸人民幣、新台幣和新加坡元兌美元匯率走勢圖
圖注:離岸人民幣、新台幣和新加坡元兌美元匯率走勢圖
從這個跨市場資產走勢相關性規律來看,黃金價格除以長期限國債指數基金價格比例將開始反彈,也就是說在當前的市場環境下,未來黃金的投資收益很可能超越長期限美國國債。但是,相對收益並不意味著絕對收益,因此這個規律並不意味著投資者現在就應當買入黃金。在實際市場走勢中,國際黃金市場價格仍然可能下跌,但是長期限美國國債價格可能會出現更大跌幅。可能催化這種市場走勢的因素是美元匯率大幅貶值,同時美聯儲決定通過加息政策來支撐美元匯率指數。目前來看,美元匯率指數相比歷史平均水平較為高估。
圖注:貿易總額加權廣義美元匯率指數歷史走勢圖
圖注:貿易總額加權廣義美元匯率指數歷史走勢圖

另一個可能導致長期限美國國債價格大幅下跌的因素是境外機構集體開始拋售美國國債資產,帶動美國國債市場進入熊市。過去十年中,美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模也出現大幅下滑。

圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模占美國經濟總量比例走勢圖
圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模占美國經濟總量比例走勢圖

其中,一個導緻美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模大幅下滑的因素是,境外機構持有美國國債資產的頭寸規模在過去十年內快速上升。

圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模與境外機構持有美國國債資產頭寸規模對比圖
圖注:美國機構國際市場資產投資淨頭寸規模與境外機構持有美國國債資產頭寸規模對比圖

從這些投資淨額的歷史數據來看,美元匯率指數的長期牛市很可能已經結束,因此美元計價的黃金資產很可能出現較好的投資收益。同時,長期限美國國債資產未來的投資收益很可能低於大部分投資者的預期水平。這種預測似乎陷入一個悖論,因為按照大部分市場人士的投資邏輯,美國國債下跌會拉動債券收益率上升,這將利多美元匯率並利空黃金價格。

這位基金經理認為,由於大量國際機構投資者湧入美國國債市場,美國債券收益率長期被人為壓低。由於歐洲和日本央行長期推行負利率政策,因此追求收益率的歐洲和日本地區投資者被迫大量買入美國國債資產,同時中國的機構投資者也為了應對人民幣貶值風險而大筆買入美國國債資產。

特朗普政府一直以來希望能夠找削減美國雙邊貿易逆差的有效政策,因此美國的決策者很可能希望美元匯率貶值。考慮到目前美國機構國際市場資產投資頭寸規模存在大規模負差,同時許多境外機構開始減持美國國債資產,這種效應或許會導緻美元和美國國債雙雙下跌。因此,未來一段時間內單邊做多美元或者做空美國國債收益率的市場策略都會面臨較高的投資風險。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。

01 六月 2017 地緣政治動盪美元承壓黃金震盪攀升等待突破盤整
 |  Category: 黃金白銀相關新聞  |  Tags: , , , , , ,  | Comments off
FX168

  現貨黃金周三(5月31日)持穩上漲,金價震盪攀升,美市盤中最高上探至1268.40美元/盎司。地緣政治的緊張局勢持續支撐黃金,但因對美聯儲加息的擔憂限制了黃金的漲幅,黃金也有望錄得月度跌幅。週三美元兌一籃子貨幣下跌,英鎊反彈,民調顯示,針對下週舉行的議會選舉,會英國執政的保守黨仍然處於領先地位,壓倒了以前的預測。日內公佈的美國 4月成屋銷售下滑,因供應趨緊。數據對美元的走勢形成一定的壓制。

週三美元連續二日下跌,美元指數下跌0.30,跌幅0.31%,報97.01點。美股週三下跌,道指下挫0.11%,報21005.93點;標普500下跌0.1%,報2409.26點;納指下跌0.19%,報6191.61點。原油週三下跌,美油指數下跌2.58%,報48.40美元/桶;布油指數下跌2.58%,報50.89美元/桶。

分析師稱,儘管週三美元下跌,但跌幅也是有限的,因週二公佈的美國消費者信心和通脹數據表明了美國國內需求的改善,提振了美聯儲下月加息的可能性。較高的利率降低了對無息資產黃金的需求並提振美元,對非美投資者來說,以美元計價的黃金成本更高。

然而,一旦加息發生後,人們的關注點將會轉向政治不確定性和實物黃金的支撐。從基本面上看,黃金仍還有上漲空,預計第三季度黃金價格將為1350美元/盎司,第二季度為1250美元/盎司。另一個對加息不利的因素是對特朗普總統與俄羅斯關係的調查,投資者擔心這將會阻礙其行政減稅和其他刺激承諾。分析師預計在周五非農就業發布之前,金價將會維持盤整。

美國4月成屋簽約銷售表現不及預期供應緊縮致其連續兩月下滑

全國地產經紀商協會(NAR)週三(5月31日)公佈的數據顯示,美國4月NAR季調後成屋簽約銷售較上月下降1.3%,至109.8,預估為增長0.5%,3月為111.3。

更多數據顯示,美國4月NAR季調後成屋簽約銷售較2016年4月下降3.3%。

(美國季調後成屋簽約銷售月率走勢圖)
(美國季調後成屋簽約銷售月率走勢圖)

  成屋簽約銷售指數是能提供美國將來房屋銷售活動的領先指標,對於房市的變動方向,能夠提供較現有任何指標更為可靠的信息。房屋市場是美國經濟發展的重要因素,通常會對美元產生一定影響。

路透點評美國成屋簽約銷售稱,美國4月成屋簽約銷售指數月率表現不及預期,在供應緊縮的環境下連續兩個月下滑,但房地產市場復甦勢頭仍然受到強勁就業市場的支撐。

全國地產經紀商協會首席經濟學家Lawrence Yun表示,大部分地區因為新屋上市速度慢於成屋銷售速度而連續兩個月出現銷售回落,目前房屋市場人流量高於去年同期。

後市展望

ING商品戰略負責人Hamza Khan說“市場已經過熱了,看黃金的走弱就知道了。一旦加息發生,人們會關注政治不確定性和實物黃金的支撐。從基本面上看,我們贊成黃金上漲,我們預計第三季度黃金價格是1350美元/盎司,第二季度為1250美元/盎司。”

KITCO金屬在報告中稱“貴金屬在隔夜美元弱勢的背後依然得到支撐,在周五非農就業發布之前,金價將會維持盤整。”

德國商業銀行(Commerzbank)週二(5月30日)在報告中稱,最近全球主要的黃金消費國——中國和印度的實物金需求強勁,但下半年印度的需求可能走軟,因該國7月1日起將實施消費稅。據世界黃金協會(WGC)以及湯森路透旗下GFMS此前的報告,由於印度7月1日起將實施消費稅,該國2017年下半年的黃金需求可能放緩。通常而言,由於有多個節日和婚季,印度下半年的黃金需求往往偏高。

北京時間00:31,現貨黃金報1267.56美元/盎司,上漲4.86美元,漲幅0.38%。

(現貨黃金日線圖來源:FX168財經網)
(現貨黃金日線圖來源:FX168財經網)
校對:夏洛特
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。
30 五月 2017 摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期
 |  Category: 黃金白銀相關新聞  |  Tags: , , , , , ,  | Comments off
黃金頭條

  摩根大通認為今年金價會先跌後漲,6月FOMC會前看空金價,金價在今年剩餘時間裡會在震盪上行;上調第三季度、第四季度金價預期3~4%,預計2017下半年黃金均價為1240美元/盎司。

在美國大選後“ 特朗普交易”落下帷幕,美元指數與美債收益率走低;受此影響黃金年初至今表現較好。2017年黃金累計漲幅已超9% 。摩根大通預計今年金價會先跌後漲。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  鑑於今年更為溫和的通脹預期,以及財政刺激的可能性減少,摩根大通利率策略師調低2017年剩餘時間的利率預期。

摩根大通建議在6月14日美聯儲召開FOMC會議之前佈局黃金空頭倉位。然而,考慮到(美國)長期國債收益率下行,通脹預期走弱,因而美聯儲可能與此前3月份的會議一樣,在6月14日的會議上釋放出“鴿派加息 ”的信號。這是利多黃金的。

摩根大通認為, 金價在今年剩餘時間裡會在上行通道中維持區間震盪。該行上調第三季度與第四季度金價預測值3~4%,預計2017年下半年黃金均價為1240美元/盎司。

黃金年初至今上漲9%,走勢有起有伏。摩根大通認為應對這種忽漲忽跌的行情,應該既要技術分析,又要有戰術策略。

從去年12月份中旬到今年3月份下旬,摩根大通看多黃金。摩根大通認為美國大選後,美元指數與美債收益率上漲過高,物極必反,美元指數與美債收益率隨後回落;進而助漲金價。

雖然摩根大通短線是看空金價的,但是黃金在今年剩餘時間裡會在上行通道中維持區間震盪。今年至今支撐金價的主要因素是美國大選後“特朗普交易”落下帷幕導致的美元指數與美債收益率走低。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  超短期美國國債的倉位在美國大選之後就在日益增加,在今年4月份完全反轉,目前已經回到大選之前的持倉水平,處於超買水平。因此,美國10年期國債收益率現在回到2.24%,雖然仍在大選前水平1.8%上方,但是在3月高點2.6%下方。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  因而,美元大幅走低,已經回吐“特朗普交易”盛行以來的80%的漲幅,今年迄今美元指數下跌4.6%,重回特朗普當選美國總統前的水平。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  如果美國政治風波繼續發酵,美元與美債收益率也是會進一步走低。摩根大通全球大類資產配置團隊認為,如果不考慮這些負面因素的話,即使特朗普的經濟刺激政策無法實施,市場受到的影響也是有限的,主要是因為市場沒有將這個因素納入價格預期裡。

儘管最近一些美國經濟數據令人擔憂,特別是通脹數據不及預期,然而摩根大通對自己的GDP增長預期還是有信心的,該行預計美國第二季度GDP增速會從此前不佳的1.2%漲到平均3%的水平。

美國就業數據依舊強勁,摩根大通的經濟學家依舊認為今年美聯儲至少加息兩次(分別是6月份與9月份),並且認為今年12月分美聯儲將開啟資產負債表的正常化過程(“縮表”)。

與此相關的,摩根大通認為,市場低估了美聯儲貨幣政策收緊的力度,市場上的美債也比市場預期的充沛(與其他發達國家的國債相比),因為當下美國國債收益處於“超賣”水平。市場預計美聯儲在6月份加息的概率為80%,定價顯示今年剩餘時間內加息1.5次。

因此,摩根大通建議在6月14日FOMC會議之前,做空黃金。然而,考慮到長期國債收益率下滑,通脹預期減弱,因而美聯儲可能與此前3月份的會議一樣,在6月14日的會議上釋放出“鴿派加息”的信號。這個是利好黃金的。

該行上調第三季度與第四季度金價預測值3~4%,預計2017下半年黃金均價為1240美元/盎司。

政治風波對金價的影響

華盛頓的政治風波持續發酵。雖然特朗普遭“彈劾”的風險增加,政治不確定性激增,黃金受到的影響卻是有限的。

回顧美國過往總統的醜聞,摩根大通的外匯團隊認為,金價並未受到克林頓、裡根醜聞影響,但是在尼克松“水門事件”後期大幅上漲。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  考慮到“水門事件”與布林頓森林體系解體時間節點有所重合,所以很難說到底是“水門事件”推升了金價還是美元脫鉤黃金推升了金價。

不管怎麼說,如果美國政治局勢在接下來數月繼續惡化,風險情緒會增加,短期與長期國債收益率將會承壓,進而推升金價。

摩根大通表示一般情況下傾向於將政治事件看成是擾動與噪音,認為宏觀經濟面(而不是政治)才是金價走勢背後的驅動力。

黃金而言,各大央行的貨幣政策將再度主導金價走勢。

摩根大通的基準預測為,在美國,美聯儲穩步加息的同時開始縮表;在歐洲,歐洲央行將逐步會停止QE並最終進入加息週期;而在中國,PBoC會繼續去槓桿,同時保證在今年秋天中共十九大前維持經濟、金融穩定。

通脹前景負面拉低利率

在過去的一個月時間裡,核心CPI數據連續兩個月走壞,通脹預期因此發生重大改變。此前華爾街見聞有提及,美國4月核心CPI環比0.1%,同比1.9%,創19個月新低。。摩根大通稱,5月份的核心PCE預計也會走壞。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  事實上,國債與美國通脹保護債券的息差所表示的市場通脹預期,已經將通脹走弱計入價格走勢之中,回吐美國大選之後的漲幅。

因而,摩根大通預測核心PCE在2017年年底同比增長1.6%,去年年底同比增長1.7%,而一個月前該行預測值為2%。摩根大通利率團隊下調10年期均衡通脹預期。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  鑑於今年更為溫和的通脹預期,以及財政刺激的可能性減少,摩根大通利率策略師下調2017年剩餘時間的利率預期。2017年,該行利率策略師將5年期國債收益率預期從2.7%下調至2.35%,10年期國債收益率預期從之前的3.0%下調至2.75%。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  該行預計美元指數先漲後跌,在年中會上漲2.9%,而在年末小幅走低。摩根大通認為,美聯儲會在6月決議上加息,但美元指數只會小幅上漲。

除此之外,摩根大通認為今年下半年,市場關注的焦點是歐洲央行與日本央行的貨幣政策轉向,這意味著貿易加權基礎上的美元指數會走弱。

白銀:ETF持倉激增COMEX頭寸也增加

5月26日CFTC持倉數據顯示,大白銀型投機者的多頭持倉為51,173手,週內變化為8,169手,淨多頭持倉六週來首次增加。此前受到美聯儲加息影響,白銀投資者在過去連續5周里逐漸離場,COMEX白銀淨多頭頭寸減少8萬手合約。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  COMEX 白銀期貨出現大幅拋售,導致銀價承壓下跌。從4月中旬到5月的前一周半,銀價跌幅逾13%。受此影響,金銀比一度漲至11個月的新高。儘管在過去的3周里,白銀反彈,金銀比回落7%,但是金銀比現值為73:1,依然處於年內高點。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  此前白銀被大幅拋售,銀價走弱,使得摩根大通的2017年第二季度預測值過高,摩根大通因此下調該季度預測均值至17.15美元/盎司。

然而,與黃金一樣,基於美國國債實際收益率走低的預測,摩根大通上調白銀2017年第三季度與第四季度預測值,預計白銀在第三季度會大幅走強(均值為17.48),然而在第四季度有所回落(均值為16.79)。

摩根大通並沒有調整供求關係的展望。在供給端,摩根大通認為在2016年白銀供給收縮之後,今年白銀供給量會小幅反彈。

儘管摩根大通下調2016年含銀廢料供給預期——含銀廢料並沒有如摩根大通所預期的因為銀價走高而供給增多——摩根大通認為今年含銀廢料的供給大致維持穩定,使得白銀總供給增幅維持在同比增長1%下方。

在需求端,摩根大通小幅上調白銀工業需求量預期,預計2017年同比增長2.0%;2016年因為光伏(PV)推動的白銀工業需求增加,該行認為該需求今年會有所放緩。據Metals Focus數據,2016年,新增的PV產能同比跳漲42%至72GW,這將轉化為接近9500萬盎司的白銀需求。

今年,GTM研究預計,中國光伏產業經歷2016年大幅增產之後,今年產量會有所放緩;因而PV增長將會急劇放緩,預計光伏發電新增裝機容量增長9%(相當於約79GW)。

摩根大通依然認為白銀首飾消費會溫和增長,主要是受到近期印度需求的持續升溫,該行預計全球白銀首飾需求同比增長2%。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  最後,該行下調了銀幣、銀牌的鑄造需求;鑑於來自美國鑄幣局的美國鷹揚銀幣年初至今銷售量同比減少約50%,預計銀幣、銀牌的鑄造需求會同比收縮3.0%。

 

摩根大通:6月FOMC會前看空金價上調第三、四季度金價預期

  黃金基準情景外的其他可能性

看跌:a)美聯儲加息幅度快於預期,b)美元會顯著強於當下水平;c)歐洲央行與日本央行決定結束寬鬆的貨幣政策,並且邁出實際性的一步;d)即便亞洲實物需求季節性走強,但是整體上走弱;e)按淨值算央行拋售黃金。

在此情景下,該行預計2017年12月份金價將到1100美元/盎司;

看漲:a)美聯儲在2017年剩餘的時間裡,釋放出鴿派的信號,打壓美元;b)全球央行進一步施行負利率的貨幣政策;c) 新興市場的擔憂情緒擴散,全球經濟衰退風險增加;d )亞洲實物需求大增。

在此情景下,該行預計2017年12月份金價將漲至1450美元/盎司。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。