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24 十一月 2017 白銀投資者熬過黎明前的黑暗就將迎來爆發
黃金頭條

  今年貴金屬市場集體表現良好,但白銀的表現無疑拖了後腿,Matrixtrade分析師Andrew McElroy,對白銀投資者而言,現在正是黎明前最黑暗的時刻。

  需求低迷

白銀投資者熬過黎明前的黑暗就將迎來爆發

  從iShare白銀ETF (SLV)的持有量來看,今年該ETF已經淨流出了3.94億美元,尤其是從7月初以來,基本上一直出現流出的狀態。

今年預期的白銀實物需求或只有9.76億盎司,同比下降5%,比2013年水平則大降13%。這其中,尤為值得注意的是銀幣銀條需求同比大降37%。

白銀投資者熬過黎明前的黑暗就將迎來爆發

  世界白銀協會(Silver Institute)對此就表示稱,銀幣銀條需求的大幅下降主要是受到了北美地區疲軟的市場情緒影響。

由於整個市場的避險情緒都很低,使得投資者們對銀幣銀條需求降低,他們更傾向於買股票甚至數字貨幣。

雖然總體而言,銀幣銀條的需求在整個實物白銀需求中的佔比並不高,但白銀需求總體也同樣是呈下降趨勢的,這才是更讓人擔心的。

世界白銀協會還表示,實物白銀需求預計同比下降5%,將是2012年以來第一次低於10億盎司。

白銀投資者熬過黎明前的黑暗就將迎來爆發

  在白銀需求中,僅有的一個亮點是光伏製造方面的需求,這一方面的需求在去年就曾創下紀錄。但今年,即使光伏製造需求增加,也無法抵消其它方面需求的下降。

基本面疲軟

事實上,目前白銀的整個基本面都是比較疲軟的,這也基本上體現在了銀價上,但McElroy認為,這並不代表投資者們沒有持有白銀的理由。

白銀投資者熬過黎明前的黑暗就將迎來爆發

  白銀作為貴金屬,它永遠都有保值以及對沖風險的功能,這也是其價格表現如此平淡的原因。

為何現在是買入時機?

在過去兩年,白銀價格處在一個正在收縮的震盪區域內。

白銀投資者熬過黎明前的黑暗就將迎來爆發

  其布林帶線寬正處在2015年以來最低水平,也就代表了銀價的波動性正在2年來最低水水平。雖然這並不一定代表銀價就會上漲,但通常而言,這種情況就意味著突破即將到來。

那麼接下去的問題就在於,是向上突破還是向下突破。

技術面難以判斷,基本面又很疲軟,McElroy認為,需要從其它方面來看。

美股的持續走高使得投資者們基本上忽略了白銀市場,集合前百大科技公司的納斯達克100指數ETF (QQQ)和半導體指數ETF (SOXX)都表現極好。此外,比特幣價格持續大漲。在這樣的情況下,銀價卻並沒有出現太多下跌,這就意味著,要銀價下行突破,需要非常大的推動力。McElroy認為,對白銀市場而言,壞消息是目前基本面疲軟,但好消息是,利空白銀的因素基本上已經都體現在了銀價中,上述大漲的資產一旦出現逆轉,就到了白銀閃耀的時刻。

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07 十一月 2017 60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情
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金十數據

  今晨油價開盤跳漲,市場普遍認為是沙特反腐風暴掀起的地緣政治風波所致,但零對沖認為還有另一個原因。這些原因都表明油市的地緣政治風險溢價重新回歸市場,這個國家正威脅著60萬桶/日的原油供應量。

週一早盤,布倫特原油期貨進一步上漲,盤中觸及2015年7月以來高點62.44美元/桶,較6月份創下的2017年低點高出40%。同時,美國 WTI原油期貨觸及每桶56美元的2015年7月來最高水平,較2017年低點上漲三分之一。對於今晨油價開盤跳漲的現象,市場普遍認為是沙特反腐風暴掀起的地緣政治風波蔓延到了資本市場,但零對沖認為,國際油價週一創新高也有委內瑞拉的“功勞”,投資者不應忽視。

當地時間上週四,委內瑞拉國家石油公司(PDVSA)償還了一筆11億美元的債務,以避免違約。但是當天,委內瑞拉總統馬杜羅表示,這筆還款對於一個只有100億美元現金儲備的國家來說是一筆巨款,“在這筆付款之後,從今天起,我下令進行再融資並重組外債。”隨後, PDVSA公司債券的價格快速跳水。

 

60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情

  到了上週五,國際信用評級機構惠譽宣布,將已屬垃圾級的委內瑞拉長期本外幣發行人違約評級(IDR)降至C,稱該國周四宣布的立場加大了債務違約的可能性。隨後標準普爾也宣布,將垃圾級的委內瑞拉主權信用評級由CCC降至CC,並將其前景展望納入負面觀察名單,稱委內瑞拉未來三個月發生債務違約的概率為50%。

RVX資產管理公司的首席投資官Ray Zucaro指出,委內瑞拉麵臨的一個難題是,美國製裁將使其難以進行債務重組,特朗普政府已經禁止美國金融機構與委內瑞拉政府或PDVSA進行此類交易,他們不得購買委內瑞拉債券,所以委內瑞拉想要獲得新融資基本是不可能的。

另一方面,在國庫所剩無幾、國民幾乎餓死的形勢下,委內瑞拉上週四還願意支付11億美元債務,表明該國非常擔心PDVSA的資產會落入債權人手中。外媒指出,委內瑞拉在海外擁有煉油資產,其中包括位於美國的PDVSA子公司Citgo。如果不支付欠款,這些資產可能遭受嚴密審查,從而導致委內瑞拉原油喪失買家、需求大跌。畢竟,這些資產帶來的收入來源已經是該國尚未完全崩潰的唯一支柱。這也是馬杜羅承諾支付最緊迫債務,同時呼籲磋商未來債務償還問題的原因。

但長期來看,委內瑞拉終將無路可退。根據凱投宏觀的數據,委內瑞拉共有650億美元債券,而外儲不足100億美元,而且大部分為非流動資產,投資者認為委內瑞拉五年內違約的機率高達97%。該國年底前還有16億美元債務即將到期,2018年再有90億債務到期,現在最緊迫的是一筆本該在10月12日就償還的債務,大約8100萬美元,但由於享有30日寬限期而一直被拖延。金十參考此前報導,走投無路的委內瑞拉政府曾向中國和俄羅斯借債、並拋售黃金來償還外債。

對於原油市場,後果可能非常嚴重。據路透估算,過去一年,委內瑞拉的原油產量以每月2萬桶/日的速度在遞減,其中今年9月份的產量較前一個月下跌超過5萬桶/日,10月份的產量只有195萬桶/日(2001年時超過300萬桶/日),鑽井數量跌至2012年6月以來最低水平,到2018年產量可能再下降24萬桶/日,美國的製裁只會使該國產量雪上加霜。但最可怕的情況是,違約將導致債權人瘋狂沒收委內瑞拉的海外資產,使產量降幅更加驚人。一位OPEC消息人士告訴路透,他們認為委內瑞拉明年的產量降幅在30-60萬桶/日之間。

 

60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情

  摩根士丹利近日已經警告,原油市場的地緣政治風險溢價已經重新回歸市場。美國能源業諮詢公司Stratus Advisors也表示,地緣政治風險將在油價中扮演更大角色,委內瑞拉、伊朗、伊拉克、利比亞和尼日利亞都是重大風險。

Stratus Advisors表示,委內瑞拉持續惡化的國內政治和經濟問題已經導致出口銳減,一旦該國供應出現崩盤跡象,受影響最嚴重的將是中國和俄羅斯的煉油廠。相比之下,由於美國煉廠穩步削減委內瑞拉原油進口,該國受到的影響將相對較小。

美國海關數據以及彭博彙編的船運報告顯示,今年8-10月委內瑞拉輸往美國的原油出口減少了35%,同期中國因貸款換石油項目,從委內瑞拉進口的原油增加了一倍,俄羅斯國有油企Rosneft從該國的進口量也增加了超過兩倍。一旦委內瑞拉出現供應短缺,中國和俄羅斯煉廠可能被迫尋找更多替代供貨,從而推升國際油價。

 

60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情

  休斯頓萊斯大學拉美能源政策專家Francisco Monaldi表示,如果委內瑞拉能成功重組債務,俄羅斯和中國或許會更願意出手相助,但直接給錢委內瑞拉政府償還債務是不可能的了,如果是以石油投資的名義或許還有一線希望,畢竟中俄都不希望之前借出的錢打水漂。Rosneft早在8月份就說過,在之前提供了大約60億美元的貸款後,不會再向PDVSA支付預付款。

據外媒報導,PDVSA最近幾週為了籌款還債,曾向多家交易所求助。據稱該公司希望與大宗商品交易商托克集團(Trafigura Group)達成價值7億美元的原油合約,條件是托克集團支付80%的預付款。目前尚未有任何一家交易所願意與委內瑞拉簽署類似協議。

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01 十一月 2017 風險偏好短期將打壓金價避險屬性終將為黃金帶來長期上漲
圖表家
  近期黃金走勢疲軟,為了更清楚的了解短期黃金的價格走勢。分析師Boris Mikanikrezai對CFTC持倉報告和黃金ETF持有情況研究之後,發表了自己的看法。 

據最新的CFTC持倉報告顯示,基金經理在上週(10月17日至24日),連續第六週減少了黃金多頭的持倉,同時黃金價格從每盎司1286美元跌至1277美元。

據最新的CFTC持倉報告顯示,基金經理在上週(10月17日至24日),連續第六週減少了黃金多頭的持倉,同時黃金價格從每盎司1286美元跌至1277美元。  分析師Boris Mikanikrezai認為,近期公佈的利好美元和美國實際利率的宏觀數據對金價有所打壓。(如採購經理人指數Markit composite PMI),參議院批准的4萬億美元的預算提高了市場對全球經濟的樂觀預期。

 

但整個金融市場的過度自滿是不可持續的,在美股繼續上漲,VIX低於10的情況下,金融機構對風險的低估不可能繼續保持。

但整個金融市場的過度自滿是不可持續的,在美股繼續上漲,VIX低於10的情況下,金融機構對風險的低估不可能繼續保持。 

隨著時間的推移,金融機構將越來越容易意識到高風險的存在。 這將導緻美元走弱,美國實際利率下降,從而促使投機者再次購買黃金。

隨著時間的推移,金融機構將越來越容易意識到高風險的存在。這將導緻美元走弱,美國實際利率下降,從而促使投機者再次購買黃金。 

ETF投資者上週(10月20日至27日)淨出售黃金3.26噸,現貨黃金價格同比下跌0.5%。

ETF投資者上週(10月20日至27日)淨出售黃金3.26噸,現貨黃金價格同比下跌0.5%。  分析師Boris Mikanikrezai認為,ETF的賣出是受歐洲央行發表溫和縮減聲明的影響,全球風險偏好大幅上升。

歐洲央行決定將其量化寬鬆計劃延長9個月至2018年9月。從這點來說,黃金投資者對於黃金是避險資產的理解有一次得到了證明。

風險偏好短期將打壓金價,避險屬性終將為黃金帶來長期上漲

綜上所述,短期由於美國宏觀層面發布數據利好美元以及美國實際利率,歐洲央行對QE的延長增強了市場對風險的偏好,黃金短期可能繼續走低。但由於金融市場對風險的低估不可持續,長期來看,當市場重新審視高風險時,黃金的避險屬性會再一次發揮它的作用,吸引投資者繼續購買黃金,從而提高金價。
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30 十月 2017 歷史總是如此相似今年四季度金價會重蹈覆轍嗎?
黃金頭條
  10月中旬以來,黃金和白銀價格持續下跌。有機構認為,實際利率的上升、以及商業性淨空頭頭寸遠高於平均水平可能給金價帶來下行壓力,那麼金價四季度會創新低嗎?  黃金技術水平

貴金屬交易機構Viking Analytics認為,在今年年底,商業銀行可能進行更多的空頭回補,所以在未來幾週,金價可能會低於當前水平。而金價在1300美元水平可能是投資者賣出多頭買入空頭的好機會。

黃金四季度要創新低? 先看清下面這幾張圖

  在日線圖上,金價仍然在上行通道中運行。金價在100天簡單移動均線上方可能出現阻力。如果金價跌至支撐通道下方,則下一個支撐位在1240美元水平。

黃金四季度要創新低? 先看清下面這幾張圖

  四小時走勢圖上顯示,金價在1280美元附近時,投資者或許可以做空黃金,支撐位在1264美元。

黃金四季度要創新低? 先看清下面這幾張圖

  黃金COT報告

商業性淨空頭頭寸仍然遠高於平均水平,僅比前一周略有下降。商業性淨空頭頭寸處於頂峰通常預示著未來會出現拋售情況。但需要注意的是,COT數據具有延遲性。投資者需要繼續關注持倉情況。

黃金四季度要創新低? 先看清下面這幾張圖

  黃金相對價值

黃金走勢與實際利率高度相關,兩者走勢一般相反。

黃金四季度要創新低? 先看清下面這幾張圖

  上圖顯示出,當前期金與實際利率走勢分歧很大。要想改變當前的狀況,要么黃金價值下跌,要么實際利率下降,或者兩者都出現下滑。

而自2012年以來,每到10月底或11月開始,金價都會出現大幅下降。今年四季度金價還會再次“重蹈覆轍”嗎?

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25 十月 2017 圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?
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黃金頭條

  黃金市場近期陷入了低迷狀態,在持續的回落後,已經逼近1270美元/盎司的支撐水平。而更糟糕的是,黃金多頭的壞消息恐怕還沒有結束。

分析師Oleh Kombaiev認為,從黃金市場的方方面面來看,目前都是空頭佔優。

 

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

  利率

Kombaiev指出,短期而言,黃金市場和美國實際利率有著很大的關係,因此要知道金價的走向,就必須要關注美國10年期國債收益率。

 

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

  在過去這一個月裡,10年期國債收益率漲到了6個月最高水平,目前正在漲向2.65%的水平。

對於實際利率的走高,背後有多個因素,一方面,12月美聯儲FOMC會議已經越來越近,而市場對美聯儲加息的預期非常高;一方面鷹派的泰勒(John Taylor)很有可能當選下一任美聯儲主席;一方面特朗普稅改日趨明朗;一方面直接和非直接指標都表明了美國經濟在三季度走強。

 

(ISM採供經理人指數)
(ISM採供經理人指數)

(ISM非製造業指數)
(ISM非製造業指數)

(製造業PMI)
(製造業PMI)

  地緣政治

  另一方面,黃金市場和地緣政治問題息息相關,湧入市場的避險需求往往是推動金價走高的原因。

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

  從搜索引擎給出的數據來看,近期東北亞地緣政治問題仍然是市場關注的一個方面,但其受關注程度已經有了明顯下降,也就意味著黃金市場所能受到的推動在減少。

Comex期金持倉

在過去五週,Comex期金市場的黃金多頭持倉都在下降,在此期金,多頭持倉減少了超9萬手,是目前淨多頭持倉的一半左右。尤其是最新報告顯示,空頭持倉開始增多。

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

  另外,Kombaiev指出,從期金持倉的季節性來看,淨多頭持倉還會進一步下降。

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

  Kombaiev認為,從期金持倉角度來看,黃金市場偏向空頭的傾向是非常明顯的。

在8月15日之後的三週,金價出現了大幅上漲,但就是在這樣的情況下,基金卻沒有大量增持黃金多頭持倉。尤其在10月初,當10月3日和10月10日金價出現較大上漲時,期金多頭持倉反而是下降的。

Kombaiev認為,這顯然是看空的信號。

後市怎麼看?

也就是說,目前對黃金市場而言,美國實際利率是一個幾乎可以主宰金價走勢的影響因素,而多信號表明利率會走高,這顯然是利空黃金的。

其次,地緣政治問題為市場帶來的擔憂在減小,也就很難為金價提供支撐。

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

  最後,期金市場的持倉也難以為金價提供支撐。Kombaiev因此認為,黃金市場在未來兩個月可能會進一步下跌,下行看向1230美元/盎司水平。而SPDR黃金ETF(GLD)的價格則可能跌想116美元左右水平。

圖看黃金承壓背後三大元兇下方看向1230?

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24 十月 2017 市場惊現24億美元買盤黃金重返1280現重大信號
和訊黃金

  和訊黃金消息國際現貨黃金周二(10月24日)開盤報1282.08美元,亞盤圍繞1280美元小幅波動。昨日早些時候金價曾因美元兌一籃子貨幣走強而下挫,並在紐約時段盤初觸及1271.70美元的逾兩週低位。但之後由於美國總統特朗普稱即將選定美聯儲主席,令美元短線下挫,金價快速反彈逾10美元,並且最終收在1280美元/盎司上方。

  特朗普稱非常接近決定美聯儲主席人選黃金惊現大買盤

週一紐約時段盤初美元逐步回吐日內的漲幅,而金價也迅速從1271.80美元/盎司低位向上反彈10美元,並重返1280美元/盎司上方,因美國總統特朗普稱,他已經“非常非常接近”選定美聯儲主席。美東時間週一上午11:55左右,紐約商品交易所黃金期貨短短五分鐘內換手18,792份合約,每份合約100盎司。12月份交割期金價格從最高下跌0.5%反彈至上漲0.3%。

現貨黃金小時圖來源:和訊黃金
現貨黃金小時圖來源:和訊黃金

期金五分鐘內換手近190萬盎司圖片來源:彭博
期金五分鐘內換手近190萬盎司圖片來源:彭博

  金融博客 Zerohedge撰文指出,美國總統特朗普在與新加坡總理會晤期間告知媒體,“已非常非常接近作出有關美聯儲人選的決定”,特朗普以上表態引發期金的恐慌性買盤。在短短五分鐘內,紐約12月期金買入合約多達1.8792萬份,以每份合約交易100盎司黃金計算,買盤名義價值約有24億美元,金價則跳漲。

目前特朗普正考慮至少三個人選:美聯儲理事鮑威爾 (Jerome Powell)、斯坦福大學經濟學家泰勒(John Taylor)以及聯儲現任主席耶倫 (Janet Yellen)。鮑威爾依舊是最熱門的候選人,他是一位言辭緩和的中間派,他支持耶倫循序漸進加息的立場。

鷹派鴿派都可能成為美聯儲主席來源:Zerohedge
鷹派鴿派都可能成為美聯儲主席來源:Zerohedge

  摩根大通(JPMorgan)首席美國分析師Michael Feroli表示:“就我們了解的情況來看,我認為鮑威爾可能是一個比較安全的人選。他顯然了解美聯儲的文化、(政策制定)委員會的運作情況,因此就這些軟技能而言,我們覺得他比較合適。”

貴金屬交易商MKS高級金屬交易員Sam Laughlin指出,“隨著美國稅收改革道路開始形成,下一屆聯邦主席的身份變得更加清晰,我們可能會看到美元兌一籃子貨幣進一步走強,特別是日元,如果安倍晉三的自由民主黨在預期的範圍內保留權力。”

然而,他也補充道,“朝鮮半島的緊張局勢仍然繼續影響參與者的心態,因此金價1250美元/盎司在短期內將會限制進一步下滑。主要支撐位水平分別為1272美元/盎司,1260美元/盎司(10月初低點)以及大約在200日均線處1258美元/盎司,心理水平為1250美元/盎司。上行方面,我們會看到金價在1290/盎司處將會影響上漲,關鍵的支撐位1在300美元/盎司的水平。”

  黃金技術面正傳遞出重磅信號

分析師Gordon Long認為,從技術角度來看,黃金和白銀未來將會上漲。雖然近期內黃金極有可能會向1460美元水平進攻,但這只是中期盤整的一部分,仍然會有下降的可能性,所以在衝擊長期高點之前,金價可能會跌落至低點1100美元。

  長期:月線圖

如圖中所示,此前,黃金沿著紫色通道的頂端橫向運動,然後大幅上漲至1220.00美元左右,接著攀升至關鍵技術水平1360美元(實際高點是1357.47美元)。

在上漲和触及關鍵技術水平後,金價將回落:這已經為市場提供了支撐和阻力位。黃金從2016年底開始上漲時的起點在1100美元附近。

美聯儲加息前夜黃金技術面正傳遞出重磅信號

  如果發現支撐位,則這種上漲的趨勢將繼續下去,黃金可能上漲至更高水平1360美元,然後是1470美元。這種上漲趨勢比較強勁,並且市場可能看到金價“更上一層樓”。

如果未找到支撐,並且金價走低,投資者將會看到黃金出現另一個“混亂”的技術水平,即在1185.60美元附近,市場也會有所反應。

如果金價回落至紫色的下行通道中,那麼黃金可能下跌至此前的低點,即2016年底上行趨勢開始的起點1126美元左右。

美聯儲加息前夜黃金技術面正傳遞出重磅信號

  中期:週線圖

週線圖上顯示,自2016年底以來,金價開始上漲,形成了一個通道或一個稍微擴大的楔形。值得注意的是,黃金最初和近期的上漲已經跳出了通道的支撐:如果發現支撐位並且金價持續在通道內運行,這樣的情況可能再次發生。

  短期:日線圖

從日常的角度來看,今年年初以來,該通道一直限制金價波動。八月底,黃金跌破了通道頂部阻力位,跌幅達到通道支撐的3/4。但距離通道底部仍然有一段距離:過去幾天金價一直在移動平均線上方,若跌破該均線則可能跌至通道支撐位。

美聯儲加息前夜黃金技術面正傳遞出重磅信號

  可能出現的模式

Gordon Long認為,黃金走勢很有可能重複之前在圖中看到的模式,雖然不是“鏡像式”的重複,但黃金很有可能下跌,出現像2017年2月至7月那樣的橫向盤整,然後再下跌至年初開始上漲時的起點。黃金是對沖法定貨幣貶值的工具,應該出現在任何投資組合中。

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23 十月 2017 量化數據告訴你為何必須在資產組合中配5-10%黃金
黃金頭條

  作為避險資產的黃金,被很多投資者認為是投資組合中必須有所配置的資產。那麼投資組合中,到底應該放多少黃金呢?

著名的橋水基金創始人Ray Dalio在今年8月就曾經表示,推薦投資者在自己的投資組合中配置5%到10%的黃金

Dalio曾經表示:

黃金是有用的。首先它能夠多樣化資產。市場有時候是風險偏好,有時候是避險偏好。此外,還有我們的貨幣系統。二戰後開始的布雷頓森林體系使得美元成為了世界貨幣。這是有風險。有很多美元衍生出來的債務。正因此,作為對此很敏感的避險資產,需要在投資組合中配置5%到10%的黃金

而就在不久之前彭博專欄作家、策略師Cameron Crise還表示,從過去幾大市場風險事件來看,黃金確實有著避險的功能。

Crise的研究顯示,在1990年到2015年間,諸如通脹和美國實際利率以及美元的走勢和黃金有著很大的逆相關關係,而央行購買黃金、工業金屬表現、股市波動性則和黃金有著明顯的正相關關係。

量化數據告訴你為何必須在資產組合中配5-10%黃金

  研究機構Incrementum AG的報告,顯現出,自1971年以來,黃金和實際利率之間有著非常明顯的逆相關關係。

量化數據告訴你為何必須在資產組合中配5-10%黃金

  而就各大央行對黃金的購買來看,一般而言,各國央行購買黃金總是會引起關注,對金價有所提振。而反之,譬如英國央行在1999年到2002年間大量拋售黃金期價,金價則處在近20年的底部,史稱“布朗底部”。

Crise對過去30年間出現的10次較大的風險事件進行了研究,這其中,相對標普500指數和美國債券的表現,黃金的表現是有明顯優勢的,這顯現出了它避險資產的屬性。

量化數據告訴你為何必須在資產組合中配5-10%黃金

  在這10次風險事件中,標普500指數平均跌去了19.6%,並且每一次風險事件中都是下跌的。美債在19在7次事件中有所上漲,但10次事件的平均收益只有3.4%。而黃金的平均收益為6.9%,並且10次裡有8次上漲。

Crise甚至進一步做了研究,以一個60%股票40%債券的投資組合,對比一個55%股票35%債券10%黃金的投資組合。而研究顯示,後者的表現超前一投資組合每年55個基點。也就是說,一個加入了黃金的投資組合確確實實有避險功能,在波動走高的情況下,對沖風險。

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20 十月 2017 居高不下的黃金礦產成本或是金價底線
黃金頭條
  進入本世紀以來,黃金礦產行業成本持續走高,16年內翻了超四倍。龐大的資本支出、巨大的能源費用等,使得黃金生產行業越發艱難,而黃金礦產成本或許成為了金價下行的底線。  對黃金生產商而言,過去的幾年是相當難熬的,金價低迷使得它們的盈利空間被一再壓縮。而即使目前金價出現了回升,黃金礦產商們的狀況似乎仍然沒有太大起色。

分析師機構SRSrocco Report認為,整個黃金礦產行業都是建立在高槓桿的債務和能源之上的,而龐大的資本支出、巨大的費用正在殺死這個行業。

並不低的低成本金礦

譬如在多米尼加的Pueblo Viejo金礦,Barrick持有60%的所有權,Goldcorp持有40%的所有權,而該金礦建造的成本高達37億美元。在2013年開始生產,而目前已經達到了全產能。

該金礦每年的黃金產量超100萬盎司,而據Barrick稱,其生產成本在2016年為564美元/盎司,但這些成本實際上還沒有包括各種勘探、行政和稅收成本。

Pueblo Viejo金礦總計有1550萬盎司已探明的黃金儲量,如果以該金礦總計開採15年來計算,那麼其黃金生產成本每年還要增加250美元/盎司的資本支出成本。

也就是說,該金礦的黃金生產成本至少會達到564+250美元/盎司,也就是814美元/盎司,如果再加上上述提到的額外成本,那麼就意味著900美元/盎司左右的生產成本。

要知道Barrick公司去年生產黃金的總計成本達到了1125美元/盎司,比現貨黃金價格僅僅就低100美元左右。

Pueblo Viejo金礦所耗費的材料和能源包括:49億加侖水、3100噸氰化物、33.8萬噸石灰以310萬桶原油。

在設備方面,則需要34輛CAT 789拖車、2輛日立3600挖掘機、3輛CAT994F鏟車以及30台其它設備。

上述設備都價值不菲,光是那34量拖車就價值1800萬美元,而且這些設備都是耗油極大的,並且操作者也需要極高技術,就意味著很高的工資。

上述設備都價值不菲,光是那34量拖車就價值1800萬美元,而且這些設備都是耗油極大的,並且操作者也需要極高技術,就意味著很高的工資。  也就說,Pueblo Viejo金礦作為Barrick旗下成本較低的金礦,它背後依然是非常高昂的成本。

其它金礦呢?

黃金和原油價格在過去70多年的時間裡,顯現出了不小的相似性,而對黃金生產行業而言,原油價格如何對其成本事實上有著很大影響。

而在過去12年中,雖然全球最大的5家黃金生產商其黃金礦產量變化不大,但每噸礦石能生產出多少黃金這一比率卻呈明顯的下降狀態。 在僅僅8年的時間裡,比率從1.68克/噸下降到了1.2克/噸,降幅高達30%。

而在過去12年中,雖然全球最大的5家黃金生產商其黃金產量變化不大,但每噸礦石能生產出多少黃金這一比率卻呈明顯的下降狀態。在僅僅8年的時間裡,比率從1.68克/噸下降到了1.2克/噸,降幅高達30%。

也就是說,如今黃金生產商們要生產1克黃金,需要耗費比以往多30%的能源。
也就是說,如今黃金生產商們要生產1克黃金,需要耗費比以往多30%的能源。
在2000年,全球最大的黃金生產商Barrick生產了590萬盎司黃金,耗費成本5.53億美元,到了2016年,Barrick生產了550萬盎司黃金,花費了54億美元。 也就是說,在這16年裡,該公司的黃金生產成本幾乎翻了十倍。

在2000年,全球最大的黃金生產商Barrick生產了590萬盎司黃金,耗費成本5.53億美元,到了2016年,Barrick生產了550萬盎司黃金,花費了54億美元。也就是說,在這16年裡,該公司的黃金生產成本幾乎翻了十倍。  而在2000年,Barrick所有出售的黃金成本為49億美元,到2016年達到了236億美元,16年差不多翻了四倍。

全球前8大黃金生產商所出售黃金的成本則從2000年的206美元/盎司,上升到2016年的907美元/盎司。

也就是說,從黃金成本而言,從2000年到2016年上漲了4.4倍。 與之對比的是金價在此期間上漲了4.5倍。 SRSrocco Report認為,金價的上漲正是受到了成本上漲的推動。

也就是說,從黃金成本而言,從2000年到2016年上漲了4.4倍。與之對比的是金價在此期間上漲了4.5倍。SRSrocco Report認為,金價的上漲正是受到了成本上漲的推動。  而在2000年,這8大礦企的資本總支出為17億美元,到2016年增加到了61億美元,也就是從72美元/盎司上漲到234美元/盎司,漲了3.2倍。

SRSrocco Report指出,在了解了黃金生產的成本之和,也就意味著黃金價格事實上是有底部的。

SRSrocco Report指出,在了解了黃金生產的成本之和,也就意味著黃金價格事實上是有底部的。

從全球最大的兩家黃金生產商來看,在2000年到2016年間,Barrick和Newmont的生產成本一直都能夠低於金價。

從全球最大的兩家黃金生產商來看,在2000年到2016年間,Barrick和Newmont的生產成本一直都能夠低於金價。  黃金生產行業牽涉到非常多的方面,任何一方面出現問題都會影響到黃金生產的成本。對黃金投資者而言,黃金的成本成本或許就是一個金價不會跌破的底線。

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19 十月 2017 為何黃金又陷低迷?美元美債告訴你多頭翻身依然太難
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 黃金頭條

  分析師Oleh Kombaiev認為,影響金價的負面因素仍然存在,所以GLD今年將跌至119美元以下仍然是有可能的。但影響金價走勢的主要因素究竟是什麼呢?

美元疲軟支撐了金價?

市場普遍認為美元疲軟支撐了金價,但美元與黃金之間的相關性真的很強嗎?

下圖顯示了從2012年以來,金價和美元指數之間的60日滾動相關性。

過去五年,這兩者之間的相關性係數只有-15%,相關性並沒有那麼強。 事實上,黃金和美元的負相關性有時候能高達80%以上,但只是在一些非常不穩定的時期內,並且時間比較短。

  過去五年,這兩者之間的相關性係數只有-15%,相關性並沒有那麼強。事實上,黃金和美元的負相關性有時候能高達80%以上,但只是在一些非常不穩定的時期內,並且時間比較短。

而在過去6個月中,黃金和美元的負相關性並沒有超過20%,所以,至少目前來看,美元走勢對金價並沒有太大的影響。

地緣政治風險推升了金價

地緣政治風險是影響金價的另一個原因。

在上個月,隨著谷歌搜索引擎中有關東亞緊張局勢關鍵詞點擊率的提高,金價也同步上漲,反之亦然。

但是根據Google Trends的數據顯示,近期該類關鍵詞點擊率出現下滑,這意味著金價或出現下跌。

(搜索有關東亞緊張局勢關鍵詞點擊率趨勢和金價之間的10天滾動相關性)
為何黃金又陷低迷? 美元美債告訴你多頭翻身依然太難
(搜索有關東亞緊張局勢關鍵詞點擊率趨勢和金價之間的10天滾動相關性)

金價對美國實際利率變化的反應

美國實際利率的變化也是影響金價走勢的一大關鍵因素。

在過去兩個月中,金價和美國實際利率之間的60天滾動相關性達到了-90%水平。

(金價和美國實際利率之間的30天滾動相關性)
(金價和美國實際利率之間的30天滾動相關性)
(當前金價與實際利率水平相對應的水平)
(當前金價與實際利率水平相對應的水平)
根據目前美國的實際利率,黃金的均衡價格應該在1230美元水平,較金價當前水平還低50美元左右。 所以,黃金走勢仍然與美國實際利率密切相關,但這對黃金而言卻並不是好消息。
為何黃金又陷低迷? 美元美債告訴你多頭翻身依然太難

  根據目前美國的實際利率,黃金的均衡價格應該在1230美元水平,較金價當前水平還低50美元左右。所以,黃金走勢仍然與美國實際利率密切相關,但這對黃金而言卻並不是好消息。

Oleh Kombaiev認為,目前,黃金進入了鞏固階段,但是並不排除繼續下滑的可能。在未來一周或兩週時間內,金價將在1281和1316美元區間波動,之後可能會下跌至1250美元及以下,而GLD將跌至119美元及以下水平。

為何黃金又陷低迷? 美元美債告訴你多頭翻身依然太難
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18 十月 2017 黃金近期回調合理中長期仍將上漲專家建議逢低做多
和訊黃金

  和訊黃金消息國際現貨黃金周三(10月18日)亞市開盤報1284.76美元,亞洲時段徘徊在1285美元附近,盤中試圖從低位反彈,截至和訊黃金發稿,金價盤中最高觸及1288.85美元,此前兩日金價大幅下挫,主要受美聯儲主席政策影響,日內市場關注美聯儲系列官員講話。

現貨黃金日線圖來源:和訊黃金
現貨黃金日線圖來源:和訊黃金

  美聯儲有望迎來大鷹派掌舵黃金跌至一周低點

週二市場臆測下一任美聯儲主席政策主張可能更偏鷹派,美元聞訊大漲,黃金跌至一周低位。

彭博週一(10月16日)援引知情人士報導稱,美聯儲主席人選之一、斯坦福大學經濟學家泰勒(John Taylor)上週在白宮與美國總統特朗普進行了一個小時的面談,並給後者留下了一個好印象。而前美聯儲理事瓦爾許(Kevin Warsh)的前景則有所褪色。

美聯儲料在12月進行今年第三次升息,市場現關注誰將在明年2月接替耶倫領導美聯儲。誰將成為下任美聯儲主席是市場現在最重點關注的問題。但無論選中誰,美聯儲都將繼續政策正常化,美國利率明年或將上調。

在史丹佛大學(斯坦福大學)教授泰勒(John Taylor)成為美聯儲主席的主要候選人後,美元在本週得到額外的提振。泰勒主張根據規則來製訂貨幣政策,根據他的公式,即“泰勒規則”,聯邦基金利率應該遠高於目前1.0-1.25%的目標區間。

根據泰勒規則,美聯儲應該已經、且仍然應該以大得多的幅度加息。所以如果他擔任美聯儲主席,對於美國利率的影響將是鷹派,將帶動金市賣壓加重。

  黃金近期下跌或是回調非常合理

儘管近幾日黃金下跌,但從技術面分析,黃金自1260附近以來的反彈近期開始終止,這從基本面和技術面而言都是合乎情理的。

黃金自1260附近以來的反彈近期開始終止,這從基本面和技術面而言都是合乎情理的。
黃金處於教科書般回調之中建議逢低做多

1、支撐黃金反彈的因素不足有回調需求

上圖為黃金日線走勢圖,由於中國和印度的季節性需求下降,黃金自1362下跌100美元左右。

黃金這波下跌是由於政府對於黃金首飾購買的限制所造成的的,價格在中國黃金周加劇下跌。此外,中國政府還削減了商業銀行存款準備金率。在通常疲弱的時期,這在全球股市創造了一種巨大的“風險偏好”心態。

在中國黃金周結束後,美國非農數據公佈以及印度政府解除消費者限制,黃金上漲40美元左右。但是需求並不足以支撐黃金繼續反彈。

2、長期走勢醞釀漲勢

從黃金的長期走勢來看,價格正在醞釀幾個看漲的形態,包括下降楔形的破位,價格回抽楔形上軌非常正常。

黃金的長期走勢來看,價格正在醞釀幾個看漲的形態,包括下降楔形的破位,價格回抽楔形上軌非常正常。

並且價格正在醞釀頭肩底形態,一旦突破頭肩頸線,上漲目標為1650美元。

  並且價格正在醞釀頭肩底形態,一旦突破頭肩頸線,上漲目標為1650美元。

3、黃金/美債收益率比暗示買機到來

此外,2017年8月底黃金對十年期國債收益率的比率突破了上方強阻力(紅色虛線)。從那時起,阻力轉化為支持,也就是說,每當兩者比率接近紅色虛線時就是黃金的買入機會。

2017年8月底黃金對十年期國債收益率的比率突破了上方強阻力(紅色虛線)。 從那時起,阻力轉化為支持,也就是說,每當兩者比率接近紅色虛線時就是黃金的買入機會。

  正如10月初該比率突破阻力,黃金按預想結束了短期的調整,開始了另一個牛市。

綜上,分析師Stewart Thomson認為黃金近期的回調非常合理,中長期價格仍將上漲,一旦突破週線的頭肩底頸線將漲至1650美元。

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