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21 八月 2017 當心在一片看漲聲中小心黃金市場修正馬上到來
黃金頭條
  當心!在一片看漲聲中小心黃金市場修正馬上到來  上週黃金市場站上了久違的1300美元/盎司上方,黃金ETF開始出現大量流入,Comex期金多頭持倉增幅更是達到6月初以來最大,黃金市場一片看漲。但分析機構Simple Digressions認為,正是期金市場的轉變表明了金價將迎來修正。

上週受到巴塞羅那恐襲這一突發事件影響,黃金市場終於迎來了突破,金價一度站上1300美元/盎司關口上方,刷新今年高點。

1290至1300美元/盎司是金價的一個強阻力水平,此前黃金市場衝擊多次未果。不過分析機構Simple Digressions認為,黃金市場即將迎來修正。

黃金多頭滿意的是,不光金價本身突破,黃金ETF開始出現了比較明顯的流入。

當心在一片看漲聲中小心黃金市場修正馬上到來

  8月至今,全球最大的兩大黃金ETD,GLD和IAU分別流入了23.8萬盎司和11.6萬盎司。

不過,這兩大ETF今年至今的表現確實很不一樣的。IAU今年以來處在淨流入狀態,並且大部分月份都有增持,而GLD則有比較明顯的流出,今年至今還在淨流出的狀態。

當心在一片看漲聲中小心黃金市場修正馬上到來

  Simple Digressions認為,後市市場到底是更像持續看多的IAU還是上下波動的GLD,則很難說。

而另一方面,Comex期金的空頭頭寸還在繼續下降,淨多頭頭寸繼續增加。

當心在一片看漲聲中小心黃金市場修正馬上到來
當心在一片看漲聲中小心黃金市場修正馬上到來

  Simple Digressions認為,從期金市場來看,黃金市場已經出現了轉變,淨多頭頭寸的增加不再是因為空頭回補,而是進入了典型的牛市。

數據顯示,上週Comex期金多頭頭寸增加了3.06萬手,是今年6月初以來最大的增幅。這甚至讓期金持倉進入了一個非常看漲的狀態中。

當心在一片看漲聲中小心黃金市場修正馬上到來

  但Simple Digressions認為,這恰恰是要小心,目前期金淨多頭持倉比此前金價的兩個頂部,也就是4月和6月時都要高。

該機構認為,短期市場情緒受到了期金多頭持倉的支撐,也就表明了短期內,金價將會出現修正。

18 八月 2017 恐襲對金價提升效應能持續多久?這張圖告訴你答案
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和訊名家

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週四,西班牙巴塞羅那最知名的蘭布拉大道(Las Ramblas)發生一輛廂式貨車衝撞大批遊客的攻擊事件,造成至少13人死亡,逾100人受傷。

伊斯蘭國宣稱對襲擊負責,西班牙警方正追緝在逃貨車司機,但是目前依然沒有鎖定恐怖分子去向。

週五(8月18日)歐洲市場開盤後,受到巴塞羅那恐襲影響,避險情緒再度蜂擁進入市場,金價受到推動,觸及1294.96美元/盎司水平。

這不僅刷新了黃金市場兩個月新高,更是進一步逼近年內高點1296美元/盎司。
這不僅刷新了黃金市場兩個月新高,更是進一步逼近年內高點1296美元/盎司。
(圖片來源:圖表家)
(圖片來源:圖表家)

從近兩年黃金市場走勢看,恐怖襲擊當天金價均上漲,黃金避險效應持續近15個交易日。

從不同國家的恐襲對黃金提升作用來看。 土耳其恐襲提升作用最大。 2016年2月,12月,1月三次土耳其恐襲後,黃金分別上漲了0.89%、0.36%和0.72%。

從不同國家的恐襲對黃金提升作用來看。土耳其恐襲提升作用最大。2016年2月,12月,1月三次土耳其恐襲後,黃金分別上漲了0.89%、0.36%和0.72%。

而法國恐襲對黃金提振較弱,2016年7月,造成重大人員傷亡的尼斯恐襲後,黃金上漲了0.22%。

而法國恐襲對黃金提振較弱,2016年7月,造成重大人員傷亡的尼斯恐襲後,黃金上漲了0.22%。

文章來源:微信公眾號瑞摩黃金頭條

15 八月 2017 【圖解】黃金正“在雷達下飛行” 金價構築極為看漲形態?
FX168

  TheFelderReport.com市場分析師Jesse Felder週二(8月15日)撰文稱,儘管每個人都密切關注股市和加密貨幣的每一個動向,但黃金一直悄悄地“在雷達下飛行”。沒有多少人注意到,今年迄今為止,金價的表現眼下超過美股標普500指數。

(黃金日線圖VS標普500指數日線圖 )
(黃金日線圖VS標普500指數日線圖 )

Felder表示,甚至更少的人可能意識到,進入本世紀以來,黃金的表現遠遠好於股市。

(黃金月線圖VS標普500指數月線圖 )
(黃金月線圖VS標普500指數月線圖 )

  Felder寫道:“但近期黃金價格的上漲並沒有逃過所有人的注意。”

DoubleLine Capital基金創始人、有“新債券大王”之稱的Jeffrey Gundlach日前表示,金價目前正構築最看漲形態之一的杯柄形態(cup and handle)。

(Gundlach推文 )
(Gundlach推文 )

Gundlach預計,金價後市目標指向1460美元/盎司,較當前水平上漲約14%。

(Gundlach稱金價目標指向1460美元來源:Business Insider、FX168財經網)

(Gundlach稱金價目標指向1460美元來源:Business Insider、FX168財經網)  不過Felder聲稱,他個人認為,金價更多是在形成一個頭肩底形態。

(黃金月線圖 )
(黃金月線圖 )

他寫道:“正如我的朋友Toddo(指市場分析師Todd Harrison)所指出的那樣,近期金價的技術盤整格局具有建設性意義。”

(黃金月線圖 )
(黃金月線圖 )

彭博日前撰文稱,在美朝領導人嚴辭交鋒引發避險需求之後,黃金年內表現超過標普500指數。

(黃金年內表現優於股市 )
(黃金年內表現優於股市 )

  文章指出,由於貴金屬與股市通常反向運動,兩者當前“你爭我奪”的走勢便顯得尤其顯眼。但由於低利率對兩者均構成支撐,扭轉了二者之間的逆向走勢。

Felder表示,短線投資者可能很快會找到理由,重新思考他們對黃金的厭惡情緒。

世界最大對沖基金橋水掌門人、知名對沖基金經理Ray Dalio日前建議投資者考慮將5-10%的資產配置給黃金,以對沖當前的政治和經濟風險。Dalio稱,如果局勢惡化,看起來黃金將會受益(超過美元、日元、美國國債等其他避險資產)。

(Ray Dalio )
(Ray Dalio )

  Felder在文章中提到,Dalio曾經說過,“如果你不持有黃金,只能說你根本不了解歷史,或者不懂經濟。”從長期來看,歷史和經濟都表明,現在可能是積累黃金的好時機。

下圖顯示過去40多年大宗商品相對比股市的比率。該比率將標準普爾GSCI商品指數與基準標普500指數進行對比。

(標準普爾GSCI商品指數VS標普500指數 )
(標準普爾GSCI商品指數VS標普500指數 )

紅圈代表大宗商品相對於股票變得極其昂貴的時候,而綠圈則顯示大宗商品相對於股票變得極其便宜的時候。投資者可以看到,眼下大宗商品相對股票已經極其便宜。

對於黃金而言尤其是個極好的消息。正如宏觀經濟研究公司Forest for the Trees的創始人Luke Gromen所指出的那樣,在最近兩次低點之後,金價分別飆升近1,800%和600%。

校對:巴飛特

08 八月 2017 金價上漲卻沒人賣金?詭異現像或將成為市場拐點
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金十數據

  世界黃金協會的數據顯示,長期主導全球黃金供應的回收金料供應今年至今大幅下滑,而黃金的礦產供應已經來到一個拐點,未來黃金總供給增長將會受限。

上週,世界黃金協會發布了上半年的《黃金需求趨勢報告》。這份報告中最引人注目的,也許是上半年全球黃金需求下降14%的消息。金價在半年多的時間裡一直在區間內波動,正需要一些重要的消息來作為突破的引子,需求不足、供給過剩會不會成為壓垮金價的最後一根稻草?

這種擔心暫時還是多餘的,因為從另一部分的數據來看,黃金市場在上半年出現了一個有趣的現象,而這個現象可能意味著黃金市場不僅不會出現過剩供應,未來趨勢反而會對金價有利。

數據顯示,在2017年上半年全球金價總體上漲的情況下,全球回收金料的供應卻在大幅下降。相較於過去兩年,這一轉變可以說是非常巨大。可以看到,從2015年上半年到2016年上半年,金價從1025美元/盎司提高到1221美元/盎司,相應地,回收金料的供應從617噸增加到了702噸。然而在今年上半年金價總體和過去持平的情況下,回收金料的供應卻下滑20%至563噸。

  這並非是短期現象,事實上,如果以2010年為起點,這一趨勢表現得更加明顯。2010年黃金均價為1224美元/盎司,當時的回收金料供應量為1683噸,相當於5400萬盎司。今年如果按照現在的趨勢發展下去,全球回收金料的供應將下降至1150噸,足足下跌了32%,而如今的金價卻正圍繞著1250美元/盎司波動。

從常理上說,當金價上漲的時候,會有更多人將金飾金料出手獲得收益。如今的狀況說明,有很多人寧願繼續持有黃金,不願意換取暫時的高收益。一般來說,只有一種情況會導致這種現象,那就是人們認為如今的金價仍然較低,且對未來金價上升有強烈的預期。即便不考慮他們的判斷是否準確,這種持有行為本身也可以幫助推動金價上漲。

再結合礦產供應和回收金料供應的變化來看,那麼投資者可以對市場趨勢有一個更明確的了解。從下圖中可以看出,金礦供應每年的增長相對穩定和溫和,而回收金料的供應則處於相對劇烈的波動中,而且回收金料的波動一定程度上決定了總供應的變化。在短期內,如果回收金料的供應減少將繼續導致黃金總供給的減少。

另一方面,在2010年,回收金料1683噸的供應佔總供應的38%,而照今年的趨勢發展,回收金料1150噸的供應量僅佔總供應的26%,那麼要維持黃金產量,重擔大部分落在了金礦供應一方。但是從金礦方面來看,雖然從2010年來產量一直在增長,但是到2015年增速開始明顯放緩,同時世界黃金協會預計今年的產量可能會轉為下降,這意味著全球黃金供給很可能已經達到極限,未來將很難再提高。

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02 八月 2017 技術指標顯示銀價面臨大漲機遇
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中金網

  看起來白銀最糟的日子已經結束了。我們已從7月7日的閃崩之中徹底恢復過來,並在過去16個交易日中保持了上行通道形態(圖中紅線)。

技術指標顯示銀價面臨大漲機遇

  目前我們頭頂還有一道很重要的中期阻力線沒有突破,但有跡象顯示它很快將會被突破,新一波上漲即將開始。是什麼技術信號促成了這樣的樂觀呢?

首先,如上文提到的,我們有著這個上行通道形態。其次,價格已反彈至長期上行趨勢線(圖中黑線)以上。另外,在上週四(7月27日)價格在技術圖形上呈現出了射擊之星形態。

射擊之星形態即一根上影線很長的陰線,價格在日間某一時刻遠超開盤價以上,但收盤時價格卻低於開盤價。週四的這根很長的上影線捅到了鄰近的阻力線以上。

你可能會說這是一種看跌信號。這確實是一個看跌信號,但它卻並沒有引起回撤。也就是說空方有著很好的將價格壓低的機會,但卻並沒有利用這個機會,相反價格卻繼續向上,並創下了更高的高點。

技術指標顯示銀價面臨大漲機遇

這顯示了空頭的弱勢,成為了看漲的又一個理由。除此之外,我們目前還突破了中期下行趨勢線(圖中粉紅色),沒有遇到空方的阻力,這顯著加強了成功的機率。

圖上最後的阻力位是來自1月份的16.8美金/盎司左右的這條綠色區域。一旦這一位置被突破,就再也沒有什麼藉口能夠阻攔進一步的上行。黃金中的積極心態以及現行的美元弱勢應該在未來幾天或幾週內幫助促進這一假設情形。

 

28 七月 2017 金價多頭嗅到危機?SPDR黃金ETF跌破800噸大關
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匯通網

現貨黃金目前從六周高位小幅回落,並未能有效站穩1260美元關口,主要因隔夜強勁的美國經濟數據提振美元施壓金價。此外,從資金面數據顯示,SPDR 黃金ETF基金持倉跌破800噸大關,金價能否延續漲勢還有待觀察。

目前從六周高位小幅回落,並未能有效站穩1260美元關口,主要因隔夜強勁的美國經濟數據提振美元,施壓金價。此外,從資金面數據顯示,SPDR黃金ETF基金持倉跌破800噸大關,持倉量創近16個月新低,而由於美國經濟數據有所改善,醫保方案首道障礙清除,市場相關悲觀的情緒將有所緩解,讓部分投資者產生擔憂情緒,選擇離場觀望,金價能否延續漲勢還有待觀察。

金價多頭嗅到危機? SPDR黃金ETF跌破800噸大關

★SPDR黃金ETF基金持倉跌破800噸大關★實物黃金的投資需求近期持續下滑,7月27日黃金ETFs數據顯示,截止7月26日黃金ETF-SPDR GoldTrust的黃金持倉量795.42噸,較上一交易日減少5.03噸,跌破800噸大關。

 

金價多頭嗅到危機? SPDR黃金ETF跌破800噸大關

並且這一趨勢似乎在​​持續蔓延,匯通網整理數據顯示,黃金ETF持倉量已連續十四個交易日減少,7月28日黃金ETFs數據顯示,截止7月27日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量791.88噸,較上一交易日減少3.54噸。 

黃金ETF減倉已經持續一周時間,加之實物金增長匱乏,黃金上漲中的投機成分佔了很大。 投資者需隨時警惕多頭拉升後的方向轉變。

黃金ETF減倉已經持續一周時間,加之實物金增長匱乏,黃金上漲中的投機成分佔了很大。投資者需隨時警惕多頭拉升後的方向轉變。  ★黃金ETF持續減倉原因★

原因一:美國經濟數據有所改善

隔夜整體表現良好的美國經濟數據支撐了美元。其中市場關注的耐用品訂單數據和初請失業金數據都表現良好,而商品貿易帳和批發庫存數據的表現也好於預期。

美國6月耐用品訂單環比初值6.5%,為2014年7月以來新高,預期3.7%。分析指出,耐用品訂單創下2014年7月以來最大增幅,主要得益於飛機訂單的大幅增長。6月核心耐用品訂單增速回落,表明儘管美國經濟穩步增長。

 

金價多頭嗅到危機? SPDR黃金ETF跌破800噸大關

美國7月22日當週首次申請失業救濟人數24.4萬,預期24萬。分析認為,本次數據仍為連續第125週低於30萬的門檻,為20世紀70年代以來最長周數,數據表明勞動力市場持續緊縮,就業市場接近充分可持續水平。  同時,進入到第三季度後,美國經濟數據可能會有所改善,市場相關悲觀的情緒將有所緩解。

RJO Futures資深商品經紀Phillip Streible隨後表示,美元反彈,對黃金帶來一些壓力。我們可以看到美聯儲縮表計劃很快就會實施,長期利率曲線開始上漲,這對金價不利。

原因二:特朗普醫保方案首道障礙清除

據華爾街日報( 博客 , 微博 )7月25日最新消息稱,美國國會參議院共和黨人已經獲得足夠票數,能支持正式開始就新醫改法案進行辯論。這標誌著廢除奧巴馬醫保計劃的努力在美國參議員掃清了首道障礙,特朗普總統和共和黨誓言要推翻該這項醫保法案。

美國參議院通過了推進取代2010年平價醫保法案的動議。特朗普總統和共和黨誓言要推翻該這項醫保法案。這在一定程度上提振了美元,令金價承壓。

高盛認為,結果難以預料。主要由於共和黨內有兩名“鐵頭反對派”(即唯二投票反對辯論的兩人),不管法案修改成什麼樣,他們似乎都不會贊成。

不過因為這是一個用預算調整程序投票的方案,只需要50票即可通過。意味著剩下7位共和黨人的修改意見必須全部被滿足,或這些議員妥協。

值得注意的是,據外媒稱美國“瘦身版”醫改法案投票預計將在當地時間7月28日12:00-12:30(北京時間7月29日00:00-00:30)進行,投資者也許密切關注其最新進程。

原因三:市場持續消化美聯儲決議

貨幣

政策聲明中,美聯儲稱其將“相對迅速地”開始縮減資產負債表,而相比之下該行在6月份政策會議結束以後發表的聲明中所採用的措辭則是“今年”。

美聯儲看來對通脹攀升的信心減弱,美聯儲表示,預期“相對短時期內”將開始縮減所持巨量債券,表明其對美國經濟抱有信心。

在政策聲明中,聯邦公開市場委員會(FOMC)使用了通脹率“低於2%”的措辭,而相比之下此前一份聲明中使用的措辭則是“在一定程度上低於2%” 。

香港研究部主管表示,“考慮到美聯儲認為經濟的短期風險是中性的,我認為市場在可預見的未來或至少在本季度將會出現第三次加息。”

中國光大銀行 ( 601818 , 股吧 )投資經理滕飛表示,從美債實際利率看,儘管美聯儲有加息和縮表計劃,但是在通脹低於預期和美聯儲官員頻頻鴿派表態之後,美債收益率並沒有如預期上升,而是在部分時候出現下跌,如近期的收益率下行就促成了黃金的上漲。目前聯邦基金目標利率為1.25%,如果明年底加息到2.0%,則10年美債名義收益率很難低於2.5%,意味著之前2.10%的美債收益率是堅實的底部,目前10年美債收益率在2.33%,上升空間大於下行空間。

 

金價多頭嗅到危機? SPDR黃金ETF跌破800噸大關

未來,如果10年美債收益率受負面衝擊下探到2.10%附近,那麼黃金價格也很難超過1300美元/盎司,這意味著這個價格將是未來一段時間黃金的頂部;而如果10年美債收益率持續上升,突破2.40%的前期關鍵位子,則黃金價格有可能跌破1200的支撐位,進入熊市區域。
25 七月 2017 深度解析:黃金投資者必看的七張圖
和訊名家

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2017年至今黃金的實際漲幅已經有9%,這顯然和年內大部分時間寬幅震蕩的“假象”有些出入。

如今,傳統黃金上漲的好日子即將到來。2016年,年初上漲,年中調整,年末大漲的模式還會重演麼?

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季節性優勢明顯

自1975年以來的歷史數據顯示,3月和4月是黃金平均跌幅最為明顯的兩個月。而8,9,10三個月則通常會帶來強勁的“秋季攻勢”。其中9月的平均漲幅為全年之最,這一時期也剛好對應了美股標普500指數最為疲軟的一個月。

黃金投資者必看的七張圖

以季度為周期來看的話,三季度的優勢則更為明顯。  考慮到今年2季度跌幅1%的結果,三季度上攻前的“下蹲”條件似乎已經達成。如果按照此前歷史軌跡運行的話,多頭有機會在年內突破1300。該水平此前兩次阻擋了多頭的進攻。

2洗盤徹底,頭寸因素向好
2洗盤徹底,頭寸因素向好

最新的CFTC數據顯示,最近一周黃金多頭終於開始少量加倉投機性頭寸,為六週以來首次。

上半年兩波幾十美元的過山車行情令金市多頭持續撤離,這也為後續的上漲留有了充分的餘地——過多的多頭會令市場缺乏新買盤。

目前43.66%的投機性空頭佔比為2016年一月以來高位,當時類似的多空倉比例造就了隨後金價的上漲。

目前43.66%的投機性空頭佔比為2016年一月以來高位,當時類似的多空倉比例造就了隨後金價的上漲。

黃金投資者必看的七張圖

3金礦股拒絕新低金叉在即?  除了金價本身之外,代表黃金中長期前景的金礦股ETF在近期也表現強勁。和現貨黃金相比,GDX並未刷新新低,暗示金價此前向1200的滑落可能只是空頭髮力過猛所造成。

而如今GDX在22.41/63附近的爭奪可能會引發技術層面50日均線上穿200日均線的結果,進一步利好金礦股和金價前景。

4潛在風險:7月美聯儲決議
4潛在風險:7月美聯儲決議

短期來看,黃金也存在一個潛在的風險因素,那就是本週的美聯儲決議。儘管本月加息的概率幾近於零(僅有3.1%),但是決議後的聲明如果想對強硬的話,則可能給黃金帶來一定的衝擊。

最新CME Fedwatch顯示,聯邦基金期貨暗示交易員預計美聯儲在12月加息的概率為47.1%,和維持利率不變的概率一致。 如果決議後加息概率上行的話,則會在短期利空金價。

最新CME Fedwatch顯示,聯邦基金期貨暗示交易員預計美聯儲在12月加息的概率為47.1%,和維持利率不變的概率一致。如果決議後加息概率上行的話,則會在短期利空金價。

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文章來源:微信公眾號FXword匯眾

20 七月 2017 黃金市場的陰和陽日元與人民幣與金價神秘“三角關係”
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和訊名家

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在討論黃金市場的時候,投資者們最關注的往往是美元對它的影響,但事實上,黃金和其它一些貨幣之間卻有著更有趣的關係。  分析師Geoffrey Caveney指出,從上世紀70年代開始,在差不多40年的時間中,金價和瑞郎有著極強的相關性,但自從2012年末日本首相安倍晉三上台開始安倍經濟學之後,金價和日元的相關性就強過了其它任何資產。

因此,要了解黃金市場,不如先看看日元的表現。

對於“安倍經濟學”,最核心的就是一系列刺激經濟政策,其中最值得注意的是其寬鬆貨幣政策,這為日元帶來了大幅的貶值。

Caveney指出,安倍的這些手段為日本經濟帶來了優勢,但問題在2015年開始變得複雜。由於人民幣近年來和美元的匯率一直在比較穩定的狀態,因此當日元開始大幅貶值,意味著人民幣對日元的匯率上升。到了2015年8月,人民幣兌日元開始了回落,從此前一度觸及的20水平回落到2016年初的17左右。之後在2016年夏天,人民幣兌日元的匯率進一步走低,到15左右。

Caveney指出,正是在2016年夏天,金價突破了1300美元/盎司水平,金價和日元人民幣匯率之間的相關性可以從中體現。

Caveney指出,正是在2016年夏天,金價突破了1300美元/盎司水平,金價和日元人民幣匯率之間的相關性可以從中體現。  在那之後,日元又迎來了一波貶值,人民幣日元匯率再一次上漲,而金價則隨著日元一起走低。

Caveney表示,目前人民幣兌日元匯率回到了16至17之間。他認為,無論是從人民幣還是日元的角度,這一區域都是比較穩定的。

而對人民幣兌日元匯率和黃金之間的關係來說,這就意味著黃金可能也進入了一個相對比較穩定的區域中。

Caveney總結到,人民幣兌日元匯率在17左右,就意味著金價在1200美元/盎司左右水平,而匯率到16則意味著金價會上漲到1300美元/盎司左右。

目前來看,由於中國和日本的利率水平都比較穩定,因此人民幣兌日元匯率依然在16至17的區域內,但一旦突破這一區域,金價也可能隨之突破其震盪區域。

日本央行繼續放水日元走低支撐金價

週四,日本央行公佈利率決議,維持利率QE不變,但推遲了實現2%通脹的時間,2018財年實現1.5%​​(此前為2%),預計在2019財年實現2%的目標。

日本央行行長黑田東彥下午召開新聞發布會,在會上他表示,日本經濟正在出現良性循環,並且將維持2%的通脹目標。

他表示,推遲達到2%通脹目標的原因是家庭和企業的通縮心態。在低通脹環境下,企業不願意轉嫁成本的行為並沒有錯。日本央行的物價預期符合實際。制定樂觀或悲觀的前景展望都是錯誤的。物價與薪資同步增長十分重要。資本支出長期趨勢良好,但短期或許可用於控制勞動力成本。

如果物價上漲但薪資不漲,將對家庭不利。對通脹而言,薪資增長是必要的。

他指出,日本已經走出了物價下跌的時期,但日本通脹仍未達到2%的目標。日本央行已經實施了必要措施,旨在達到物價目標。

此外,他還表示,隨著通脹上升,實際利率將下降。實際利率下降意味著當前的政策更有效。2%的通脹目標是全球標準,有助於穩定匯率。將維持2%的通脹目標,並將堅定地繼續實行有力的寬鬆政策。

黑田東彥講話中,美元/日元出現小幅走低,但很快回升。黃金則依然在1240美元/盎司附近小幅震盪。

黃金市場的陰和陽! 日元與人民幣與金價神秘“三角關係”

文章來源:微信公眾號瑞摩黃金頭條

18 七月 2017 高盛告訴你:大宗商品套利交易秘訣在哪裡
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對目前的全球市場而言,最顯眼的一個特徵就是低波動率。在這樣的環境下,市場越來越關注要怎樣進行套利交易。  和其它資產類別不同,大宗商品市場有實物資產的屬性,由於其儲存成本、庫存模式以及需求季節性的區別,不同大宗商品的套利策略也是不同的。

在高盛(Goldman Sachs)最新發布的報告中,分部介紹了金屬和能源大宗商品不同的套利策略。

宏觀波動率低迷
宏觀波動率低迷

目前,無論是宏觀波動率還是市場波動率都在相當低的水平,無論是GDP增長、通脹還是就業水平的波動率都處在二戰後平均水平的一半左右,而股市和債市的波動率則更是接近歷史低點。

市場波動率同樣低迷
市場波動率同樣低迷

高盛指出,雖然地緣政治問題和其它一些不可知問題是可能推動波動率大漲的,但從歷史數據來看,低波動率總是能維持相當一段時間。而這一切都表明,套利策略的有利時機到了。

高盛報告稱,在外匯市場,持有和價格變動之間是負相關的關係。但在大宗商品市場,情況就完全不同,持有某種大宗商品,對價格變動是有正相關關係的,儘管這一相關性其實是比較弱的。

持大宗商品對價格變動是有正相關關係的
持大宗商品對價格變動是有正相關關係的

也就是說,處在現貨溢價狀態中的大宗商品,其價格通常是會走高的,總回報也會增加。大宗商品本身有實物屬性,因此,其時間價差和庫存水平之間是有很強的相關性的。

高盛指出,在原油和銅市場,低庫存量通常會帶來更高水平的現貨溢價曲線。這一相關性很容易理解,在庫存出現短缺的情況下,現貨價格被推高的程度自然是大過期貨價格被推高的程度,畢竟短時間的供應難以跟上,但長時間的供應是可以慢慢積累的。

低原油庫存量會推動原油現貨升水曲線
低原油庫存量會推動原油現貨升水曲線

需要注意的是,大宗商品期貨曲線的形成是會比較持久的,因此大宗商品的持有也會是比較持久的。這也是為什麼很多大宗商品市場中,運用動能策略的表現會更好,比如金屬和能源市場。

但高盛指出,金屬和能源市場也有比較明顯的不同,因為金屬的存儲成本是相對比較低的,因此其期貨曲線不會像能源市場一樣,在出現供應過剩的情況下很快轉為大量的期貨升水。

原油和金屬不同
原油和金屬不同

高盛表示,要在大宗商品期貨曲線中尋找套利信號,有幾種不同的方式。

1個月的時間價差比1年的時間價差更好計算
1個月的時間價差比1年的時間價差更好計算

比如,1個月的時間價差對比1年的時間價差應該是更好計算的,因為近期合約的交易量比起遠期合約的交易量會大很多。但由於大宗商品有實物的屬性,在面對一個需求有淡季旺季之差的商品時,1個月時間價差的可靠性是比不上1年時間價差的。譬如在夏天開車季中,汽油的1個月時間價差會進入極大的現貨升水狀態。在面對這種商品時,投資者不如選擇1年時間價差。

高盛的報告給出了針對能源、金屬等大宗商品不同的持有策略

能源:

高盛表示,在價格出現大幅反轉的情況下,能源市場會出現大規模的現貨升水或者期貨升水,如果只是使用簡單的“做多現貨升水和做空期貨升水”的套利策略,其總回報會下降。

從圖中可以看出,在曲線進入極端現貨升水的狀態中時,能源價格會出現下跌,而反之,能源價格會上漲。

從圖中可以看出,在曲線進入極端現貨升水的狀態中時,能源價格會出現下跌,而反之,能源價格會上漲。  高盛指出,由此可見,在風險調整的基礎上,投資者們面對曲線進入適當期貨升水狀態時,可以做空,而在曲線進入適當的現貨升水狀態時,可以做多,由此會收穫較高的夏普比率。

金屬:

高盛指出,和能源不同,極端的現貨升水通常和滾動收益以及價格走高是有關係的,並且會推動總體回報。

在風險調整的基礎上,當1年期時間價差處在歷史分佈中位上方水平時,金屬的回報率是最高的。

因此,對金屬而言,套利策略就是如圖,在1至7的狀態下做空,在8至10的狀態下做多,這樣最能推動金屬投資的回報。

因此,對金屬而言,套利策略就是如圖,在1至7的狀態下做空,在8至10的狀態下做多,這樣最能推動金屬投資的回報。  高盛總結到,大宗商品是實物資產,這一屬性意味著其它資產的持有策略在大宗商品交易中未必奏效。面對不同的大宗商品,必須要認清它們的儲藏成本以及需求的季節性差異。

文章來源:微信公眾號瑞摩黃金頭條

17 七月 2017 三張圖看清黃金白銀及美股的中長線走勢
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圖表家

三張圖看清黃金白銀及美股的中長線走勢

上圖為黃金的日線走勢,價格受到強支撐後反彈,目前仍處於下降通道中,需要突破1240才能確認短線反彈的有效性,下一個阻力見1250,緊接著是1260高點附近。

分析師JESSE認為,如果能夠維持在1220上方,將視為長周期的頭肩形態頸線破位有效,上方目標首見1370,最大上漲目標見1490。

三張圖看清黃金白銀及美股的中長線走勢

  再看白銀的周線圖走勢,價格完成圓弧底形態後,借助通道走低,短線受到下軌支撐反彈之16.00附近。

分析師JESSE認為,若突破此位置,下一個阻力見17.00。若突破通道或重回杯托形態的走勢,目標見30.00。

三張圖看清黃金白銀及美股的中長線走勢

  最後看標普指數的日線走勢,價格仍處於上升通道之中,借助通道中軌支撐持續走高。

分析師JESSE認為,新高後進一步目標見2470,下方支撐見2440。

綜上,黃金、白銀和標普指數都處於關鍵區域,如果能夠突破目前的區間,將明確中長線的走勢方向。短期的走勢或者交易機會可以參考AlphaChartist的策略。

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