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28 十一月 2017 一則消息引爆黃金市場黃金多頭捲土重來?
和訊名家
  週一紐約時段盤中,有關朝鮮可能再度試射導彈的消息攪動了金融市場,日元、金價一度跳升。  今日亞盤,黃金由漲轉跌,目前在1294區間。

一則消息引爆黃金市場! 黃金多頭捲土重來?

宏觀大事件  1.朝鮮又要祭出大動作?一則消息引發日元和黃金急漲。

俄羅斯外交部副部長Igor Morgulov指出,朝鮮上一次挑釁還是在9月15日,當時其向日本發射導彈。此次為期73天的休停期為自2016年10月以來最長的周期。

昨夜美盤根據日本媒體爆出一則消息:日本政府已檢測到朝鮮準備發射彈道導彈的“信號”。在彭博報導了這一消息之後,美元/日元隨即迅速走低,黃金則跳漲。

(日本新聞媒體ChannelNews Asia東京分社社長長Michiyo Ishida的推特)

(日本新聞媒體ChannelNews Asia東京分社社長長Michiyo Ishida的推特)  金融博客 Zerohedge撰文指出,最初主流媒體並未報導這一消息,市場上避險資產都沒有回應。不過,如果該事件在交易日中得到確認,就應該密切關注這一事件。還有一種可能性是,這只不過是日本媒體的一個試驗氣球,目的是煽動民族主義情緒,推動安倍的激進議程。

2.今晚鮑威爾將發表講話。

北京時間週二22:45,美國參議院金融委員會將就提名鮑威爾擔任美聯儲主席舉行聽證會。

關於美聯儲下一任“掌門人”計劃如何保護美國經濟、並為消費者和企業設定借貸成本,投資者將在本週得到他們的首個重大線索。

外界普遍預計,鮑威爾在貨幣政策上的觀點與耶倫相近,但在銀行業監管方面可能會比較寬鬆,逐步提高美國的利率,但要保持足夠寬鬆的貨幣政策,以幫助經濟增長。

3. 德國組閣或迎來轉機。

默克爾表示國家需要穩定性,聯盟黨準備就組建新政府與社會民主黨談判,如有需要的話,將在某些問題上進行妥協。

這表示組閣有望迎來新的進展,歐元短線或繼續上行,間接利好黃金

技術分析

圖為黃金日線走勢,價格短線受到去年開始的上升通道下軌和斐波那契38.2%回調位組成的強支撐1268後反彈。 目前正在測試1300的整數關口,若價格可以突破該阻力,則在中期內將會繼續走高,上方阻力為年內高點1357附近。

圖為黃金日線走勢,價格短線受到去年開始的上升通道下軌和斐波那契38.2%回調位組成的強支撐1268後反彈。目前正在測試1300的整數關口,若價格可以突破該阻力,則在中期內將會繼續走高,上方阻力為年內高點1357附近。  機構觀點

興業研究報告稱,貴金屬真正進入牛市有賴於美元指數、美債實際收益率、市場風險偏好等因素的密切配合。明年下半年倫敦金有望挑戰1350至1400美元/盎司區間的阻力,突破後更高阻力位於1450至1470美元/盎司。

FXstreet分析師認為,黃金一直在窄幅波動。支撐位在1283.10美元,然後是1280.72美元。上行方面,首道上行阻力位在1297.70美元,接下來是1308.40。

加拿大帝國銀行經濟學家Nick Exarhos表示,美聯儲在本周公布FOMC會議紀要後,美元疲軟有點過頭,這對黃金不利。

    本文首發於微信公眾號:瑞摩黃金頭條。文章內容屬作者個人觀點,不代表久久銀樓立場。投資者據此操作,風險請自擔。

27 十一月 2017 趨勢跟隨?買入持有?投資黃金兩大策略比較
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黃金頭條

  作為保值避險資產,黃金和普通的投資選擇不同,投資者們面對黃金常常面臨到底是跟隨趨勢還是買入持有的選擇。

那麼,到底怎樣才是正確姿勢呢?

回到四十多年前的1975年,用上述這兩種策略,可以看看到底哪一種更適合黃金

如果跟隨趨勢,每一次金價回到200日均線上方就持有黃金,而一旦跌破該均線水平就賣出,那麼相較買入持有策略的年化4.6%回報率,跟隨趨勢的回報率為5.1%。而就波動性而言,跟隨趨勢的波動性為16.5%,買入持有的波動性為20%。

從這42年的總回報來看,趨勢跟隨的策略能夠帶來總計752%的收益,而買入持有隻能帶來581%的收益。

此外,趨勢跟隨策略的最大回調為51%,而買入持有的回調為69.6%。

此外,趨勢跟隨策略的最大回調為51%,而買入持有的回調為69.6%。

這樣看來,跟隨趨勢似乎是更好的策略。

這樣看來,跟隨趨勢似乎是更好的策略。

不過Pension Partners的研究主管Charlie Bilello指出,在實際的投資中,還必須考慮到交易本身的各種成本。

以跟隨趨勢的策略來看,平均每年要交易3.75次,也就是過去這42年裡,要交易成本低45次,每一次交易的成本必須要低於交易額的0.14%才能夠使得趨勢跟隨策略的收益和買入持有策略收益持平。

  以跟隨趨勢的策略來看,平均每年要交易3.75次,也就是過去這42年裡,要交易成本低45次,每一次交易的成本必須要低於交易額的0.14%才能夠使得趨勢跟隨策略的收益和買入持有策略收益持平。

就交易額0.14%的交易成本來看,就目前而言似乎有點昂貴,但在過去的一些時間裡,這實際上是非常便宜的。從1975年至今來看,交易手續費曾有很大部分時間是遠高於交易額0.14%的。

因此,趨勢跟隨策略的收益要超過買入持有策略實際上是很難的。

  因此,趨勢跟隨策略的收益要超過買入持有策略實際上是很難的。

不過Bilello同時指出,就此其實仍然不能確定上述哪種策略更好。

就回報率來看,在計入交易成本後,買入持有的策略顯然是更勝一籌的。但Bilello指出,趨勢跟隨策略實際上更需要看的部分是風險而非回報。

從這四十多年來看,在每一個黃金表現最為糟糕的年份裡,趨勢跟隨的策略都是勝過買入持有策略的。

  從這四十多年來看,在每一個黃金表現最為糟糕的年份裡,趨勢跟隨的策略都是勝過買入持有策略的。

而反過來,趨勢跟隨的壞處就是,在黃金表現比較好的年份裡,趨勢跟隨的策略意味著錯過不少機會。譬如2002至2012年黃金市場的持續上漲。並且在市場出現單邊行情的情況下,趨勢跟隨策略的表現也是比較糟糕的,譬如1990年、2014年和2017年。

總體而言,從1975年至今,只有35%的年份裡趨勢跟隨策略是表現更好的,而這還是沒有計算交易成本的。 這其中包括從1998年到2009年這持續的十年,當中只有2002年兩種策略的表現持平。

總體而言,從1975年至今,只有35%的年份裡趨勢跟隨策略是表現更好的,而這還是沒有計算交易成本的。這其中包括從1998年到2009年這持續的十年,當中只有2002年兩種策略的表現持平。

Bilello表示,由於需要考慮的因素繁多,因此實際上是很難下結論到底哪一種策略更好。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。

23 十一月 2017 投機需求上升推動金價上漲警惕黃金價格回落風險
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圖表家
  黃金上週上漲19美元,銀價上漲42美分。  Keith Weiner博士將從基本面來探討金銀價格上漲背後的原因,首先回顧金銀近期價格走勢及黃金白銀比圖表。

 

下圖為黃金白銀比。 如果賣出黃金買入白銀,則是圖中為較低的賣價(bid price),如果賣出白銀買入黃金則為較高的買價(offer price)。

下圖為黃金白銀比。如果賣出黃金買入白銀,則是圖中為較低的賣價(bid price),如果賣出白銀買入黃金則為較高的買價(offer price)。 

可以看到黃金白銀比有所下降。

可以看到黃金白銀比有所下降。  下圖展示了黃金供需和美元賣出價格。藍線為此金屬充裕程度(Basis),紅線為稀缺程度(Cobasis),綠線為美元每毫克黃金的賣出價格(充裕程度=期貨賣價- 現貨買價,稀缺程度=現貨賣價-期貨買價)。其中美元的賣價是基於黃金的買價計算的,即買入黃金賣出美元。

 

投機需求上升推動金價上漲,警惕黃金價格回落風險

從近月合約來看,黃金稀缺程度變化較小,現在來看連續合約: 

從連續合約來看,黃金充裕程度上升,那麼為什麼連續合約與近月合約的黃金充裕程度表現有區別呢? 下圖給出了答案。

從連續合約來看,黃金充裕程度上升,那麼為什麼連續合約與近月合約的黃金充裕程度表現有區別呢?下圖給出了答案。 

投機需求上升推動金價上漲,警惕黃金價格回落風險

可以看到近月合約和遠期合約體現的黃金充裕程度差距明顯擴大。截止到8月底, 2018年2月和2019年2月的期貨合約的充裕程度差距還在20點以內,而現在2018年2月與2018年4月以及2019年2月的期貨合約的黃金充裕程度差距已經分別擴大到35和65點。  顯而易見,目前相對於近月合約,投機者似乎更加青睞遠期合約。

現在來看白銀:

 

白銀也是一樣。 白銀遠期合約和近月合約的充裕程度差距也在擴大,但黃金整體充裕程度在上漲,而白銀充裕程度變化卻並不明顯。

白銀也是一樣。白銀遠期合約和近月合約的充裕程度差距也在擴大,但黃金整體充裕程度在上漲,而白銀充裕程度變化卻並不明顯。 

投機需求上升推動金價上漲,警惕黃金價格回落風險

綜上所述,  基本面來看黃金白銀價格無太大變化,Keith Weiner博士認為,上週黃金白銀價格上漲主要是投機者追漲導致,投資者需警惕投機情緒消退後貴金屬價格下跌的風險。
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22 十一月 2017 避險初見端倪黃金上漲可期
圖表家

  上週黃金在經過堅挺升值後,本週再次承受下行壓力。分析師Boris Mikanikrezai通過對黃金CFTC持倉報告和黃金ETF購買情況的分析之後認為,避險情緒初見端倪,黃金上漲即將來臨。

 

避險初見端倪黃金上漲可期

  據最新CFTC持倉報告顯示,基金經理連續第二週增加黃金淨多頭頭寸(11月7日至11月14日),現貨黃金價格從1278美元/盎司上漲0.3%至1281美元/盎司。

Boris Mikanikrezai認為,黃金淨多頭增加主要受益於宏觀經濟形勢利好貴金屬行業。雖然美元下跌和全球避險情緒升高引發了一些投機性買盤推動黃金價格上漲,但美國實際利率上漲阻止了投機者對黃金更多的買入。

 

避險初見端倪黃金上漲可期

 

避險初見端倪黃金上漲可期

  美元疲軟和全球風險偏好下降主要是由於美國投資者對稅改計劃的失望,因為參議院稅改計劃和眾議院公佈的稅改版本有著明顯不同。而美國實際利率上升則主要是受全球債券收益率都上漲的影響。

Boris Mikanikrezai認為,最近黃金價格的波動和反彈可能預示著更長時間的避險浪潮,這將導致金價上漲的回歸。

避險初見端倪黃金上漲可期

  據最新的黃金ETF持倉報告顯示,黃金ETF投資者上週(11月10日至17日)買入2.18噸黃金

避險初見端倪黃金上漲可期

  分析師Boris Mikanikrezai認為黃金ETF持倉小幅增加,可能是因為儘管VIX有所反彈,但以當前黃金價格來說,ETF投資者認為沒有必要增持黃金

如上圖所示,11月16日VIX指數上漲13.3%,為自2017年9月5日以來最大漲幅。

Boris Mikanikrezai認為從當前市場投資者對於黃金的態度和數據來看,市場仍將繼續處於“逢低買入”狀態。這意味著在短期避險情緒出現時,投資者仍保持冷靜,低價買入仍為主流。綜上所述,短期內黃金市場可能繼續受美國實際利率打壓,但短期避險情緒的出現可能意味著更長時間避險浪潮的出現,黃金市場中投資者的“逢低買入”狀態為黃金上漲提供了基礎,長期來看,黃金上行風險增加。

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21 十一月 2017 黃金股仍處特大熊市後的修整期明年中或迎來新一輪牛市起點
圖表家
  市場在經歷大幅下跌後總是會慢慢修復,黃金股可能也不例外。  下表為部分市場出現特大熊市後的表現。特大熊市在此定義為下跌至少80%,且持續大約3-4年。

 

分析師Jordan Roy-Byrne指出,雖然一些熊市只持續了兩年,但它們往往會遵循

分析師Jordan Roy-Byrne指出,雖然一些熊市只持續了兩年,但它們往往會遵循  一般的複蘇路徑,即在最初出現6-12個月的強勁反彈之後,將經歷持續18個月至兩年的修正及整固行情,然後開始下一輪上漲。

美國房產類股、標普500指數以及泰國股市的走勢或許可以為判斷黃金股未來走勢提供線索。

費城證券交易所住房行業指數(HGX)可能是對黃金股最佳的模擬。HGX在近四年的熊市中下跌81%,隨後反彈137%,然後在接下來的18個月回調42%。之後18個月(從2011年低點到2013年)該指數上漲177%。

 

大蕭條時期標普500指數的表現也是對黃金股的一個良好模擬。 該指數在接近三年的時間裡下跌86%,隨後反彈177%,在之後的一年又八個月回調34%,接著之後兩年反彈132%。

大蕭條時期標普500指數的表現也是對黃金股的一個良好模擬。該指數在接近三年的時間裡下跌86%,隨後反彈177%,在之後的一年又八個月回調34%,接著之後兩年反彈132%。 

黃金股仍處於特大熊市後的修整期,明年中或迎來新一輪牛市起點

泰國股市SET指數在四年多的熊市中下跌87%,其持續時間與下跌幅度與黃金股類似。隨後反彈142%,在接下來的一年又四個月下跌54%。儘管價格在2000年末錄得回調低點,但之後一年並未實現大幅上漲,但值得等待是,市場在之後兩年上漲200%。 

黃金股目前處在修正階段的第16個月,下跌約30-35%。

黃金股目前處在修正階段的第16個月,下跌約30-35%。 

黃金股仍處於特大熊市後的修整期,明年中或迎來新一輪牛市起點

Roy-Byrne預計,  黃金股的修正及整固行情將持續至2018年。考慮到修正持續時間以及兩次低點之間間隔的時間,下一個明顯低點或在明年二季度或三季度形成,這可能是黃金股下一輪漲勢的起點
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20 十一月 2017 本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
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鳳凰網

  據路透社報導,以下為本週(11月20-11月24日)可能主導投資者和交易員想法的五大主題:

1- 英國預算案

對英鎊交易員來說,這可能又是忙碌的一周。英國財政大臣哈蒙德(夏文達,Philip Hammond)將在周三公佈其年度預算案,若說他這套年度預算案根基不穩恐怕還是個保守的說法。

政治方面,政府軟弱無力。執政黨在議會屬微弱多數,英國首相特雷莎·梅(文翠珊,Theresa May)的權威,在一連串的失態和內閣成員接連辭職後大受影響。

英國退歐談判欠缺進展也令人憂心忡忡,以致於愛爾蘭總理在提到英國和愛爾蘭邊界未來狀態不明的問題時表示,“有時候他們似乎不像是有全盤好好想過。”

在經濟和公共財政方面,哈蒙德同樣捉襟見肘。外界預期未來幾年英國經濟成長將放緩,因英國退歐將損及稅收,生產率成長長期低迷,實質所得則因通脹高於目標而下滑。

保守黨對於反對黨工黨承諾要做的事以及打開政府荷包進行投資一事,仍然興趣缺缺。一如以往,如果有任何意外利多或利空,市場上反映最明顯的就是英鎊了。英鎊目前持堅,但波動率正在升高。

本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
英鎊與歐元波動率圖表:
2- 南非金融市場壓力

南非10月公佈了糟糕的預算計劃,並且有傳言稱該國可能大幅增加財政支出,這增加了標普全球與穆迪在11月24日的信用評級檢視中調降該國評級的風險。

倘若任何一家機構將南非的本幣債務評級降至垃圾級,那麼該國政府的1,250億美元以蘭特計價的債務將被剔除出全球大型債券指數。

而這幾乎肯定會在南非市場引發新一波拋售,並進一步推高南非借貸成本,從而給該國政府帶來更大壓力。南非借貸成本在過去八個月裡已大漲13%。

本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
南非金融市場壓力圖表:
3-日本貿易表現

日本發布的貿易數據,將是判斷該國經濟能否持續成長的良好指標。

日本7-9月當季實質國內生產總值(GDP)環比年率為上升1.4%,為連續第七季擴張,也是從1999年4-6月當季至2001年1-3月當季經濟連續擴張八季以來的最長連增紀錄。

然而,這回的連漲最主要歸因於外部需求。汽車及電子等產品出口,為GDP增幅貢獻0.5個百分點;而國內民間消費則較前季下滑0.5%。

這對日本央行的通脹目標來說不太妙,但在國內近期大選後,安倍經濟學實施期限延長,要實現央行通脹目標可能還有得等了。

本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
日本央行短觀調查及GDP表現圖表:
4-感恩節前行情

在周四和周五的感恩節假期,華爾街可以暫事休整,這意味著全球交易量將會低於平常水準。

這也讓投資者有時間思考近幾周全球股市的動盪到底有多嚴重。

路透2018全球投資展望峰會上,參會的全球最大型投資者的普遍共識是:至少這波有史以來持續時間最長的大牛市之一還會繼續下去。可能是擁擠交易(crowded trade)?泡沫可能正在形成?但暫時不會大規模崩盤。

雖MSCI明晟全球市場指數已是連跌兩週,但上週四的反彈已使其本月迄今的表現基本錄得正值。新的一周因此至為關鍵,將決定11月是否能連續13個月不間斷錄得漲幅。

全球股市月度表現圖表
全球股市月度表現圖表
5- 保證金融資

隨著美股仍只是略低於紀錄高位,投資者正在尋找過度繁榮的跡象,而在過去其中的一個指標就是保證金融資餘額(margin debt)。

國際清算銀行(BIS)在近期的一份報告中強調,股市投資者動用“紀錄規模的保證金融資來加大投資,儘管市盈率(P/E)顯示,股市估值處於歷史標準的高位。”

但若從保證金融資餘額與標普市值之比看,那就是一副截然不同的、整體更加穩定的景象。

因此部分投資者會問,鑑於市場波動如此之低,為什麼槓桿不能高一些?

那些進行保證金交易的投資者會比較青睞低波動。投資者對於保證金的擔心就在於,市場快速下跌,你就不得不拋售。這在金融危機時期的一大負面效應。

美國保證金融資餘額圖表
美國保證金融資餘額圖表
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17 十一月 2017 《貨幣戰爭》作者:黃金已完成回撤12月加息並非定數
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黃金頭條
  這個12月,美聯儲很可能又要加息了,對黃金市場而言,這是眼下要上漲所面臨的最大障礙。不過《貨幣戰爭》作者Jim Rickards認為,加息之後,金價未必一定下跌。  去年12月美聯儲加息後,市場都認為金價會走低,但結果沒有,雖然在加息之後的幾天,黃金市場確實下行觸底,但很快就開始了回升。

事實上,在2015年12月美聯儲加息之後,黃金的表現也是如此的。之後的2016年一季度更是20年以來黃金表現最好的第一季度。

因此,今年12月美聯儲加息後黃金會有如何表現非常值得關注。

加息之外的其它因素

Rickards表示,通常而言,加息後美元會走強黃金會走弱,兩者有著不小逆相關性,但前兩年黃金的回升表明了這其中還有更為複雜的因素。

這意味著你不能只盯住美元看,美元的表現是推動金價的重要影響因素,這毫無疑問。但在基本面,還有供應和需求這兩方面的因素。

Rickards表示,無論是全球黃金加工中心瑞士,還是全球最大黃金需求國中國的上海,都能聽到黃金交易商在說實物黃金短缺的問題,加工商找不到能處理的黃金,而他們還面對著大量在等待的買家。

黃金礦產行業,大金礦的發現是很少的,因此對黃金來說,需求其實是超過供應的。這正是為什麼一些黃金礦企的股票本身是巨大的金礦,因為一旦有發現,就意味著非常大的收益。

Rickards認為,黃金的實物供應確實已經成為了一個問題,將成為推動金價走高的重要推動力。

也正因此,從長期而言,黃金市場必然是處在上升趨勢中的。

為什麼說金價已經觸底?

投資大師羅傑斯 (Jim Rogers)曾經預測認為,金價會上漲到10000美元/盎司的水平。

不過Rickards指出,雖然自己也認同這一預測,但任何商品從一個週期底部漲向頂部的過程中,都必然會出現一個大約50%的回撤。

1999年8月,金價觸及了255美元/盎司的底部,但此後開啟了上漲。在2011年金價觸及約1900美元/盎司的頂部,回升了差不多650%。而之後,黃金市場就開始了回撤。

也就是說,從1999年8月的255美元/盎司,到2011年9月的1900美元/盎司,金價上漲了差不多1643美元/盎司。

1643美元的漲幅,其50%的回撤即是821美元/盎司,那麼從1900的金價就應該跌到1077美元/盎司,而這差不多就是2015年11月27日黃金市場的價格,當時的金價為1058美元/盎司。

Rickards認為,這也就意味著黃金市場50%的回撤已經完成了,後市將走向新高。

為什麼說金價不會再大跌了呢?

在2011年到2015年這四年間,金價一直處在震盪走低的狀態中,會有上漲,但之後總是會回落到更低的水平,每一次的頂部和每一次的底部都是越來越低的。

《貨幣戰爭》作者:黃金已完成回撤12月加息並非定數

  但從2016年12月開始,這種情況就發生了改變,市場的走勢出現逆轉,進入到震盪走高的狀態。

2017年2月24日金價在1256美元/盎司,比2017年1月23日的1217的頂部要高。

而2017年5月10日金價在1218美元/盎司,比之前3月14日的底部1198美元/盎司也要高。

到今年9月7日,金價觸及1353美元/盎司的頂部,比之前6月6日的高點1296美元/盎司要高。

而10月5日的底部1271美元/盎司則比7月7日的1212美元/盎司要高。

當然,這樣的趨勢現在還在比較早的階段,並不一定能下定論,但確確實實顯示出對金價看多的信號。

而更為重要的是,在加息的環境下,黃金市場有著這樣的表現。

Rickards認為,這意味著投資者對全球央行都在失去信心,他們意識到央行已經沒有辦法了,這8年來的大幅印鈔和維持低利率,卻沒能刺激經濟走向目標。

接下去金價會走向何方?

這個12月,美聯儲加息幾乎已經是板上釘釘的事情,但Rickards認為,由於美國通脹數據的疲軟,加息並不能說是一定會發生的。

在12月美聯儲FOMC會議之前,11月30日還有一個核心PCE數據要公佈,Rickards認為,如果此次數據高於1.6%,那麼足夠美聯儲加息。但如果低於1.3%,那麼美聯儲很可能就不會加息了。

對整個金融市場來說,已經計入了加息後美元走強的因素,如果加息不出現,那麼金價是可能出現大幅上漲的。

《貨幣戰爭》作者:黃金已完成回撤12月加息並非定數

  Rickards提到了投資大鱷Stan Druckenmiller,他在去年美國大選當天拋售初了自己所有的黃金,因為他認為,特朗普上任後,他本來持有黃金的理由都沒有了。此前對於希拉里可能當選,Druckenmiller認為對美國經濟將是不利的,因此選擇持有黃金避險。

而值得注意的是,今年早些時候,Druckenmiller表示自己又開始買入黃金,也就是說,他又看到了避險的理由。

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16 十一月 2017 關注這兩個因素可能成為黃金潛在上漲關鍵
黃金頭條

  隨著多空因素持續膠著,金價在過去四周中一直處於窄幅波動的狀態。

然而,Momentum Strategies Report分析師Clif Droke認為,黃金盤整的階段已經接近尾聲,最終將迎來突破,市場需要關注兩個推動黃金上漲的因素。

在過去兩年中,金價上行主要是由於美國政治和稅改的不確定性、以及通脹預期上升。

在2016年美國大選時期,兩位候選人的不確定性造成投資風險上升,金價在2016年上半年開始飆升,並於當年7月漲至頂峰。而在特朗普贏得大選後(11月),金價隨之大跌。

在去年12月觸底之後,黃金開始回升,在今年9月創下13個月高位後有所回落,當前一直在區間內窄幅波動。 儘管黃金近期走勢低迷,但仍遠高於2015年12月水平。 這可能並不是因為避險需求的刺激,而是反映了經濟基本面的改善。

  在去年12月觸底之後,黃金開始回升,在今年9月創下13個月高位後有所回落,當前一直在區間內窄幅波動。儘管黃金近期走勢低迷,但仍遠高於2015年12月水平。這可能並不是因為避險需求的刺激,而是反映了經濟基本面的改善。

近年來,黃金和通貨膨脹保值債券(TIP)的走勢呈現同步的趨勢,這主要是因為今年市場對通脹有所壓制。也就是說,在可預見的未來,通脹預期不會上升太多。

儘管如此,今年的通脹預期仍然比兩年前要高,兩年前曾出現油價暴跌的情況,同時市場還面臨著通貨緊縮的威脅,黃金和TIPS也在2015年底都跌至多年低點。 此後,通貨緊縮的威脅幾乎消失,原油市場也迎來了轉機,這恰恰與全球經濟反彈的時間相符。
儘管如此,今年的通脹預期仍然比兩年前要高,兩年前曾出現油價暴跌的情況,同時市場還面臨著通貨緊縮的威脅,黃金和TIPS也在2015年底都跌至多年低點。此後,通貨緊縮的威脅幾乎消失,原油市場也迎來了轉機,這恰恰與全球經濟反彈的時間相符。
當前美國通脹依然低迷,但有跡象表明,通脹將會緩慢回升,或將推動金價實現突破。

當前美國通脹依然低迷,但有跡象表明,通脹將會緩慢回升,或將推動金價實現突破。

(M2貨幣流通速度的變化率)
(M2貨幣流通速度的變化率)

短期而言,股市的疲軟也將成為推升金價的一大重要潛在因素。當前紐約證交所創52週新低的股票數量大幅增加暗示股市已經出現疲軟。此外,從本週開始,新的高點和低點之間的價差已經轉為負值,這是大盤內部出現賣壓的表現。如果這種趨勢持續下去,很容易促使投資者轉向黃金

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15 十一月 2017 詳解中國黃金進口渠道這777噸黃金究竟來自哪裡?
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黃金頭條

  中國是全球最大的黃金需求國,每年都有大量的黃金被進口到中國,那麼,這些黃金從何而來呢?

BullionStar分析師Koos Jansen指出,要知道中國市場真正黃金需求,可以看兩方面的數據,首先是世界黃金協會(WGC)的需求趨勢報告,其次則是上海黃金交易所(SGE)的黃金交割數據。

Jansen指出,從上述數據來看,今年前三季度中國總計淨進口了777噸黃金,也就是今年全年的進口量將在1036噸左右。

就今年而言,被進口到中國大陸的黃金主要來自瑞士和中國香港。

就今年而言,被進口到中國大陸的黃金主要來自瑞士和中國香港。

9月瑞士淨出口了18噸黃金到中國,前三季度中國總計從瑞士進口了221噸,同比下降4%。

從圖表可以看出,雖然瑞士每個月都會有黃金被出口到中國,但實際上,大部分時候瑞士反而是淨進口方,因瑞士是全球黃金加工中心,反而有很多黃金被進口到瑞士。

  從圖表可以看出,雖然瑞士每個月都會有黃金被出口到中國,但實際上,大部分時候瑞士反而是淨進口方,因瑞士是全球黃金加工中心,反而有很多黃金被進口到瑞士。

結合歐洲統計局(Eurostat)和美國地質調查局(USGS)數據來看,從瑞士被出口到中國的黃金有很多個來源。

譬如在今年1月,英國出口了大量黃金到瑞士,而這其中顯然會有不少再被出口到中國。6月則有大量美國黃金被出口到瑞士,而9月有大量中東地區黃金被出口到瑞士,這些黃金都有可能被最終再出口到中國。

再看香港統計局的數據,數據顯示,9月香港地區出口了30噸黃金到中國大陸,環比下降8%,同比大降44%,前三季度有515噸黃金從香港地區被出口到中國大陸,同比下降15%。

和瑞士相似,香港也是一大黃金交易中心,因此香港地區黃金的來源也是多種多樣的。

和瑞士相似,香港也是一大黃金交易中心,因此香港地區黃金的來源也是多種多樣的。

從2013年到2015年年中,香港地區進口了大量黃金,主要來源是瑞士和英國,而從香港地區進口最多黃金的則是中國大陸。

此後,西方國家出口到香港的黃金逐漸減少,但中國大陸的進口量基本維持,因此香港地區成為了淨出口黃金的地區。 在這種狀況持續幾年之後,香港地區本身還持有多少黃金則成為一個謎團。

  此後,西方國家出口到香港的黃金逐漸減少,但中國大陸的進口量基本維持,因此香港地區成為了淨出口黃金的地區。在這種狀況持續幾年之後,香港地區本身還持有多少黃金則成為一個謎團。

從2002年到2008年間,香港地區一直是處在黃金淨出口狀態中的,之後到2015年為止,則轉而成為淨進口方,但在2015年之後,再次變為淨出口方。

值得注意的是,Comex有一個1公斤金條的黃金合約,其交割地點是在香港,這一合約的交易量很小,因此交割量也很小。 但與此同時,該合約的金庫吞吐量卻相當驚人。

  值得注意的是,Comex有一個1公斤金條的黃金合約,其交割地點是在香港,這一合約的交易量很小,因此交割量也很小。但與此同時,該合約的金庫吞吐量卻相當驚人。

Jansen指出,可以看出該金礦中1公斤金條的進庫量和交割量與香港地區對中國大陸的黃金進出口量是有很大相關性的。

也就是說,香港地區是中國大陸主要的黃金來源地區,而香港地區的黃金來源於多個國家。

  也就是說,香港地區是中國大陸主要的黃金來源地區,而香港地區的黃金來源於多個國家。

從圖中可以看出,香港地區進口的黃金中,最多的是來自瑞士、南非、美國、澳大利亞和菲律賓等國。而這些黃金很大一部分都最終被再出口到了中國大陸。

除了瑞士和香港地區,中國大陸黃金進口來源第三的就是澳大利亞、美國、日本和加拿大,今年至今分別進口了20噸、14噸、3噸和4噸。

由此來看,今年至今中國大陸進口的這777噸黃金中,515噸來自中國香港;221噸來自瑞士;20噸來自澳大利亞、14噸來自美國、3噸來自日本、4噸來自加拿大。

此外,中國還是全球最大的黃金生產國,而中國本身礦產的黃金是完全不出口的,正因此,中國國內到底有多少黃金一直是國際市場在猜測的一個謎團。

據中國黃金協會數據顯示,今年前三季度中國的黃金礦產總量為313噸,那麼加上777噸的進口量,就是總計1090噸的供應量。 同時,上海黃金交易所在前三季度交割了1505噸,那麼意味著還有差不多415噸的黃金供應來自廢料回收和投資撤資。

據中國黃金協會數據顯示,今年前三季度中國的黃金礦產總量為313噸,那麼加上777噸的進口量,就是總計1090噸的供應量。同時,上海黃金交易所在前三季度交割了1505噸,那麼意味著還有差不多415噸的黃金供應來自廢料回收和投資撤資。

Jansen認為,中國所持有的所有黃金量目前在16575噸,如果加上中國央行實際的黃金儲備可能有4000噸左右,那麼總計有20575噸左右的黃金

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13 十一月 2017 黃金多頭立場大變瑞銀:看不出2018年會暴漲暴跌
華爾街見聞

  摘要:在連續兩年看多之後,瑞銀Joni Teves對黃金的立場轉為了中性。他稱,全球宏觀經濟仍將增長,美元總體會保持弱勢,實際利率環境將保持良性,明年黃金不大可能強勁反彈或者被猛烈拋售。

價值逾42億美元的黃金期貨週五盤中遭巨量拋售,由此引發市場恐慌。不過,當週現貨黃金勉強收陽,結束了此前連跌三週的態勢。一時間,市場對金價的未來走勢眾說紛紜。

瑞銀(UBS)策略師Joni Teves則在研報中表示,沒有看到市場上存在刺激金價2018年大漲或者大跌的催化因素。

這意味著,在此前連續兩年看多之後,他對黃金的立場轉為了中性。他寫道:“是時候採取更加中性的立場了。”

Joni Teves認為,黃金價格未來將受到很好的支持,但同時也存在一些限制因素。與此同時,揮之不去的緊張情緒使得多頭們堅守陣地,而空頭則猶豫不決。

因此,“考慮到通脹可能走高,繼而帶動實際利率攀升,或者政策失誤引發股市回調,因此金價的上行風險更高一些。”

 

  瑞銀將2017年黃金均價預期下調1%,至1260美元/盎司,將2018年均價預期下調3%,至1285美元/盎司。年初至今,國際金價已累計上漲約12%。

 

  缺乏強勁上漲的催化劑

即使市場仍預計美聯儲會加息,同時考慮到財政刺激可能對政策利率路徑施加上行壓力,但Joni Teves預計,實際利率環境將總體保持良性,黃金仍存上行風險。

他還表示,預計美元對歐元將進一步走低,整體普遍呈現疲軟態勢,這將對黃金繼續構成支撐。不過美元兌另外一些幣種可能會走強,比如日元,因此對金價上行幅度仍存謹慎。

  從全球宏觀經濟來看,風險有所下降,經濟增長勢頭正在改善。雖然“2018年不大可能複制今年的經濟增長動能,但依然會保持穩定。”所以,在這種預期下,很難證明金價未來會出現強勁反彈。

  不大可能出現猛烈拋售潮

Joni Teves表示,週五的這波黃金期貨拋售沒有令人信服的理由,預計明年也不會出現拋售大潮。

“在我們看來,市場並不是真的需要有足夠的泡沫來引發重大拋售,至少不會讓人聯想到2013年那種程度的拋售。”

他還稱,總體來看,目前黃金的持倉量依然較低,儘管過去幾年金價低位反彈,但投資者的黃金敞口並沒有大幅度增加。

 

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