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24 五月 2017 美聯儲會議紀要又為黃金綁上定時炸彈
中金網

  北京時間週四(5月25日)凌晨2:00,美聯儲FOMC將公佈5月貨幣政策會議紀要。市場對於此次會議紀要並沒有抱過多希望,不過卻可以對後續加息和縮表一窺究竟。以下為本次會議紀要的兩大看點:

美聯儲會議紀要又為黃金綁上定時炸彈!
?【美聯儲5月貨幣政策會議紀要看點

看點一:美聯儲6月加息

目前市場的主流預期是美聯儲在6月和9月各再加息一次,隨後在12月開始縮表。芝加哥商交所(CME)根據美國聯邦基金利率期貨的交易計算得出,6月加息的概率上漲至83.1%,高於週一的78.5%,重回上周美國政治醜聞爆出前的水平。

不過預計9月為年內第三次加息的概率目前只有28%。認為年內第三次加息推遲到12月再進行的概率上漲至48%,與認為今年只會再加息一次的概率大致相當。這表明市場對美聯儲年內加息次數的路徑預期實際在下降。

美國達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特·卡普蘭22日表示,預計今年美國經濟將增長2.25%左右,美聯儲今年內還有兩次加息。卡普蘭是美聯儲貨幣政策決策機構——聯邦公開市場委員會的成員,今年擁有投票權。

美聯儲會議紀要又為黃金綁上定時炸彈!
看點二:縮表時機

毫無疑問的是,5月紀要最引人注目的是有關美聯儲縮減資產負債表(“縮表”)的細節,或暗示開啟“縮表”的時間節點、步伐和未來合適的資產負債表規模。

不少分析人士認為本次會議紀要會給出縮表的大致細節,並認為最早在12月開始縮表。

美聯儲決策官員也暗示,希望年底前開始減碼資產負債表。但當中的不確定性其實還非常大,尤其是考慮到上週股市再度震盪、一季度GDP以及各種經濟數據持續疲弱,花旗集團的經濟意外指數現在已經處於2015年初以來的最低水平。

? 【對金市的影響

綜上可知,在避險情緒的消退之下,美聯儲加息又重登金市舞台,而這無疑是為黃金後市埋下了一顆定時炸彈。

資訊網站Economies.com在周二(5月23日)發布的報告中稱,金價正在測試圖表中的上升通道支撐線,隨機波動有負面影響,只要金價持穩在1254.56美元/盎司上方,日內上漲觀點有效,若金價下破此位,則將會帶來負面壓力,金價將跌至1229.32美元/盎司的目標位。

資訊網站Economies.com在周二(5月23日)發布的報告中稱,金價正在測試圖表中的上升通道支撐線,隨機波動有負面影響,只要金價持穩在1254.56美元/盎司上方,日內上漲觀點有效,若金價下破此位,則將會帶來負面壓力,金價將跌至1229.32美元/盎司的目標位。

週二(5月23日)因美國總統特朗普 (Donald Trump)公佈任內後首份全面預算計劃,提振美元從六個半月低位反彈,而金價當天紐約時段迅速下跌逾10美元,並觸及1250.75美元/盎司的日內低位。

國際現貨黃金周三(5月24日)亞市早盤基本持平在1250美元/盎司附近,截止發稿,報於1250.51美元/盎司。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。

19 五月 2017 這兩點原因將成為黃金大反彈的關鍵因素
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圖表家

  根據CFTC最近提交的交易商承諾報告(COT),在報告期內(5月2日至9日),基金經理大幅削減淨多頭頭寸,現貨黃金價格下跌2.6%。

這兩點原因將成為黃金大反彈的關鍵因素

  淨多頭持倉減少135.08噸(33%)。今年以來,淨多頭持倉增加149.11噸(121%)。

美聯儲認為美國第一季度宏觀經濟數據疲軟可能是“暫時的”,這一表態使得六月加息概率達到88%,美元和美國實際利率大漲。

然而,分析師Boris Mikanikrezai認為,從5月9日黃金價格強勁的低點反彈來看,黃金淨多頭持倉將會再次增加。

不過,本輪金價反彈似乎更多得源於空頭離場而不是多頭進場。如果這一猜測在下一個報告期得到證實,那就意味著多頭依然有很大的空間進場獲利。

當然,這也需要宏觀背景利好黃金,即美元與美國實際利率承壓下行。分析師Boris Mikanikrezai認為,這是非常有可能的,因為:

這兩點原因將成為黃金大反彈的關鍵因素

  據稱特朗普向俄羅斯洩露機密並要求FBI終止對他的調查,其被彈劾機率上升,美國政治風險加大;

這兩點原因將成為黃金大反彈的關鍵因素

  美國宏觀經濟數據持續低迷(尤其是美國房屋數據),美聯儲傾向鴿派;

地緣政治風險繼續增加。

這兩點原因將成為黃金大反彈的關鍵因素

  上週ETF投資者並不活躍,黃金持有量減少2噸。與投機者相反,ETF投資者沒有怎麼受到宏觀環境惡化的影響。

但是分析師Boris Mikanikrezai認為,這是因為ETF投資者對宏觀環境變化反應較慢。據此,他得出結論:

金融市場的積極情緒將會終結;

股票大量拋售最終會促使散戶買入黃金ETF。因為不考慮流動性的話,和其他傳統避險資產(如日元或瑞士法郎)相比,黃金能更好地對沖貶值風險。

綜上,分析師Boris Mikanikrezai認為持倉情緒仍有上升空間,同時宏觀環境利好黃金黃金即將迎來大反彈。,建議逢低做多黃金黃金股。

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17 五月 2017 黃金白銀豪取五連陽目前仍多空博弈
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和訊黃金   楓橋

  和訊黃金消息週三(5月17日)亞盤市場受科米備忘錄事件攪動,避險資產黃金豪取五連陽升至兩周高點1245.02美元/盎司,白銀價格取得六連陽最高至升至兩周高點16.94美元/盎司,標普500期貨下滑14點。

現貨黃金行情圖來源:和訊黃金
現貨黃金行情圖來源:和訊黃金

現貨白銀行情圖來源:和訊黃金
現貨白銀行情圖來源:和訊黃金

  技術分析

上行方面,分析師稱,黃金若突破200日均線1245.24或將打開上行至1254.71的空間,該位是1122.81-1295.46升勢線斐波那契23.6%的回撤位,進一步阻力位於2月27日高點1263.87。

下行方面,黃金若跌破日內低點1236.24或進一步回撤至100日均線1229.51 附近,更進一步支撐位於5月4日低點1225.85。

利好因素分析

1、美國經濟數據疲軟。週二公佈的美國經濟數據好壞參半。受天氣因素影響,美國4月新屋開工與營建許可大幅不及預期,創五個月以來新低。美國房地產市場數據疲軟,成為美國經濟疲軟的又一個信號。美元指數則在數據公佈後擴大跌幅至98.24,創下6個月以來新低。不過4月工業產出環比增長1%,創2014年2月以來新高。然而,最令市場寒心的美國4月通脹及零售數據不佳陰雲猶在,壓低了美元走勢。

2、特朗普 “洩密門”引擔憂。美國總統特朗普上週在白宮會晤俄羅斯外長拉夫羅夫和駐美大使Sergei Kislyak時,向他們透露了有關ISIS的高度機密信息。該消息打壓美元兌一籃子貨幣走低。這起特朗普“洩密門”事件可能加深民眾對其“通俄門”醜聞的負面聯想,市場因此擔心會拖延稅改、醫改和削減經濟管制等競選承諾。

3、美指下跌。據彭博統計,美元指數有望創出3月22日以來最長連跌紀錄。期權市場公開數據顯示,對沖基金對美元的淨多頭頭寸已降至去年8月以來的11個月新低,而認為今年底前歐元兌美元貶值的概率也降至14%。值得注意的是,本周美國數據面清淡,官員講話較少,暗示美元恐面臨進一步的拋壓。

4、美聯儲月加息概率降低。市場似乎開始對美聯儲的加息前景產生新想法,CME“美聯儲觀察”六月加息概率較此前有所降低,昨日一度跌至74%以下,使金價獲得額外支撐,但後來回升至78.5%。由於連續兩個月的美國CPI數據均不佳,讓最堅信美聯儲加息的高盛也開始產生了一些懷疑。高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示,已經下調了六月加息的概率至80%,此前是90%,並且對九月加息的信心減少,如果前景出現顯著惡化,委員會可能延遲未來的加息步驟。

5、黃金需求也傳來好消息。上海黃金交易所最新數據顯示,今年前四個月現貨黃金提貨量環比增長了近13%,達到771.93噸,僅次於2015年同期歷史最高紀錄。上海金對國際基準金價溢價突破10美元,國際金價大漲大跌之際,中國買家開始大舉入場。

利空因素分析

1.美國全國住房營建商協會(National Association of Home Builders)週一(5月15日)公佈數據顯示,美國5月NAHB房屋市場指數上升,高於預期。數據顯示,美國5月NAHB/富國房屋市場指數為70,接受訪問的分析師的預估值為68,4月為68。

2.美國周五(5月12日)公佈的一份報告顯示,密歇根大學5月美國消費者信心指數初值為97.7,高於預估的97.0,4月終值為97.0。美國密歇根大學消費調查主管Curtin點評稱,消費者信心維持自特朗普勝選以來的高位;進一步向好的薪資增長以及低通脹意味著消費者目前正處在數年來最優的實際收入增長預估狀況;然而,支出方面仍好壞參半。家庭耐用品消費升至十年峰值,但汽車購買量卻跌至三年低點;總體而言,個人消費支出預計將在2017年增長約2.3%。

3.美國商務部周五(5月12日)公佈的最新報告顯示,美國4月零售銷售月率增長0.4%,預期增長0.6%,前值修正為增長0.1%。數據表明,受汽車和其他商品銷量增加提振,表明美國經濟在經歷了一季度的幾乎停滯後,在二季度開始重拾增長動能。美國經濟學家Michaelle Meyer點評數據稱:“零售數據較上月出現好轉,這對那些工資壓力逐漸增大、家庭財富縮水的工人階級是個好消息。”

4.週四(5月11日)數據顯示,美國當周初請失業金人數已經連續114週低於30萬關口,美國至4月29日當周續請失業金人數也跌至1988年11月以來最低;表明美國就業市場正在快速收緊,其正接近美聯儲目標之一的充分就業,這料將給予美聯儲在6月加息的勇氣。

週三重點關注

19:00 美國至5月12日當週MBA抵押貸款申請活動指數

22:30 美國至5月12日當週EIA原油庫存(萬桶)

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16 五月 2017 對沖基金大幅減持之前三次出現這一情況黃金都漲了
圖表家

對沖基金大幅減持之前三次出現這一情況黃金都漲了

  對沖基金上週拋售近60億美元的黃金多頭持倉,這是CFTC歷史數據中最大的單週降幅,但是黃金價格在本週開始穩定下來。

儘管上週多頭持倉降幅創歷史新高,但是在歷史上出現過三次差不多水平的多頭持倉降幅,並且這三次情況下黃金接下來都出現上漲,分別是2007年3月6日黃金接下來一周上漲9.6 %,2012年3月6日黃金上漲3.25%,2016年5月24日黃金上漲14.6%。

對沖基金大幅減持之前三次出現這一情況黃金都漲了

  從之前三次單週多頭持倉大幅下降的情況來看,黃金本周可能會開始上漲。並且目前全球的政治不確定性依然很高,這也將持續支撐黃金

對沖基金大幅減持之前三次出現這一情況黃金都漲了

  從技術觀點來看,價格上漲突破楔形上軌的阻力後繼續走高。短線內受阻於多日高低點和斐波那契38.2%回調位置的強阻力1235.87後回落,價格需要突破該阻力位置才能確認黃金的上升趨勢。

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15 五月 2017 黃金或重演牛市走勢未來兩年將至少漲至1800
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圖表家

  圖表家去年在“美元七年之癢+ 黃金年輪迴,明年將見牛熊轉換”一文中提到過美元和黃金存在一定的周期性走勢,並且預期美元在今年一季度將進入熊市,並且黃金進入牛市。

從目前的走勢來看,美元在一季度自高點回落,並且已經跌破之前數年的盤整區域頂部100位置,大有進入熊市的趨勢。

儘管黃金在一季度表現良好,但價格未能突破長期熊市的下降趨勢線,近期在1290附近受阻於長期下降趨勢線後下跌,這是否意味著黃金牛市還未來臨?

Data Talks發現在黃金歷史上的幾個牛市中,黃金目前的走勢與1976年、1985年以及2008年牛市的走勢較為相似:

黃金或重演牛市走勢未來兩年將至少漲至1800

  從上圖可以看出,黃金自2011年高點以來一共三次嘗試突破該下降趨勢線。

在1976年、1985年和2008年牛市中,黃金也曾三次測試熊市下降趨勢線,並且在數週後突破熊市下降趨勢線確認進入長期牛市。這可能是神奇的“事不過三”定律的印證。

從波浪理論的角度來看,1976之前的熊市以及1985年之前的熊市一樣,都完成一個相類似的標準下跌5浪走勢,然後進入牛市。

雖然在2008年之前的熊市中並沒有形成類似的5浪,但是價格跌至熊市高點以來的1.618%回調位然後進入牛市,這也是一個標準的ABC浪。

回顧2015年,黃金在低點位置完成5浪下跌走勢,並在2016年展開ABC調整走勢。

黃金是否處於牛市的答案,在接下來數週的走勢中可能會出現。

如果將2015年低點視為牛市的起點,意味著什麼?

黃金或重演牛市走勢未來兩年將至少漲至1800

  從1976年、1985年和2008年牛市期間的表現來看,可以看出這三次牛市的平均持續時間為1118天,大約是3年的時間。

如果從2015年低點開始計算,意味著在接下里兩年內黃金將大幅上漲。

按照這三次牛市中漲幅最小的1985年牛市來參考,黃金將漲至1800美元以上;如果按照最大漲幅的1976年牛市來參考,黃金將漲至5400美元之上。

綜上,鑑於黃金近年來的走勢和之前三次牛市相似,圖表家認為,黃金在接下來數周可能會再次測試2011年高點以來的下降趨勢線並突破確認上漲走勢。參照之前三次牛市的表現,黃金在接下來2年將大幅上漲,最小目標為1800美元,最大目標為5400美元。

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10 五月 2017 ETF可以拯救黃金的說法就是一個天大的笑話
中金網

  說到貴金屬的投資需求,這就牽扯到了現在市場上新興的金融衍生品——

ETF。

ETF是一種特殊的開放性指數基金。 大宗商品ETF和普通的股票ETF基金最大的區別就在於,後者是一攬子股票組合,前者是單一的實物商品。 份額不同,沒有高槓桿,導致黃金ETF價格比現貨黃金價格低很多。 黃金ETF打通了資本市場和黃金市場的聯繫,讓投資者可以通過證券化的方式來進行黃金投資。

  ETF是一種特殊的開放性指數基金。大宗商品ETF和普通的股票ETF基金最大的區別就在於,後者是一攬子股票組合,前者是單一的實物商品。份額不同,沒有高槓桿,導致黃金ETF價格比現貨黃金價格低很多。黃金ETF打通了資本市場和黃金市場的聯繫,讓投資者可以通過證券化的方式來進行黃金投資。

我國於2013年6月正式推出黃金ETF基金,目前市場上已經有近20只黃金ETF基金,規模最大的華安黃金ETF達到69億元。投資者可以通過其股票賬戶直接投資黃金,跟其他黃金投資渠道比,交納的管理費用少,交易門檻低。針對不同類型的投資者,比如以長期投資或者波段操作為主的投資者,基金公司還推出了不同品種的黃金ETF聯接基金,給普通投資者提供了更為便捷的方式。

雖然中國黃金ETF市場不斷發展壯大,不過和國際黃金ETF相比,還是具有相當大的差距。

2003年4月,國際黃金ETF在澳大利亞股票交易所問世,目前最大的黃金ETF基金市場(SPDR Gold Trust)是2004年11月在紐約證券交易所推出的,市場對於黃金ETF持倉量的變化一般也參照這個數據。黃金ETF推出的時間,正好是貴金屬市場大牛市的一個孕育時期。新的衍生品的出現吸引了投資者的目光,黃金投資者的熱情也助攻了一把貴金屬大牛市。

2012年底,SPDR黃金ETF持倉量高達1351.42噸,比當時我國的黃金儲備還要多的多。雖然黃金ETF價格是跟隨現貨黃金的價格走,但是擁有這樣一個龐大的黃金持倉量,也會反過來對黃金價格產生一定的影響。

很明顯,黃金價格和黃金ETF持倉量正相關,一直處於量價同增同減的狀態,持倉量的不斷上升,體現出市場對於看漲黃金的信心。 看投資者對黃金信心足不足,一個非常重要的指標就是黃金ETF持倉量。

很明顯,黃金價格和黃金ETF持倉量正相關,一直處於量價同增同減的狀態,持倉量的不斷上升,體現出市場對於看漲黃金的信心。看投資者對黃金信心足不足,一個非常重要的指標就是黃金ETF持倉量。

黃金ETF持倉量的變化對於黃金價格的干擾非常顯著。2015年12月2日,SPDR的ETF持倉量較上日減少了15.78噸,黃金價格當天也下跌了10美元。2016年11月特朗普獲得大選勝利後以及美聯儲加息預期的引導下,一個月內黃金ETF遭到連續拋售,全球黃金ETF持倉量下降11%,黃金價格也承壓下跌逾13%。恐慌性拋售在短時間內會給黃金價格帶來巨大壓力,最後的收場還得看黃金本身趨勢。

偶爾也會出現量價相悖的狀況。2009年2月,黃金ETF持倉量暴增11.78%,黃金價格卻下跌了12%,之後緩慢回升。市場認為,這只是現貨市場的滯後效應,不斷加倉可以看出市場對黃金價格後市充滿了信心,尤其是在2009年3月美聯儲啟動QE政策後,持倉量增加進一步推升了黃金價格。

值得注意的是,不是虛擬的價格永遠超前,現貨市場反過來也會影響ETF持倉。2010年10月,黃金價格接近1400美元,黃金價格和ETF持倉量的關係模糊不清,投資者們顯然認為黃金價格到達頂點,持倉謹慎,不少人處於觀望狀態。2011年8月,ETF持倉量達到這個時段新高點1309噸,一個月後,黃金價格攀升至新高1895美元。市場再次認為,黃金價格滯後於ETF持倉量,總有一天,現貨價格會跟上證券市場。短期的市場反應可以通過滯後性來解釋,但是這個時期持倉量從出現背離到黃金價格達到新高位歷經了一年的時間,這個滯後未免有點過於滯後了。

其實分析一下整個市場的情況,便會發現在這個階段黃金ETF的持倉量在跟隨市場價格。前期黃金價格不看ETF的眼色獨自上升,直到激起一部分ETF投資者的興趣,才會出現虛擬價格跟隨現貨價格的情況。這才是市場的美妙之處,市場情緒會干擾黃金價格,但不會扭轉其應有路徑。目前來看,除了牛市爆發期,市場會表現出謹慎的態度以外,其他時間黃金ETF持倉量基本還是和黃金價格保持著比較穩定的正相關。

雖然資本市場是“買預期、賣事實”的一個過程,但是預期經常被提前消化,政策、消息見光死的現象越來越多。今年以來,就多次出現了這樣的情況。3月15日美聯儲宣布加息,美元大幅下跌,黃金順勢而起;5月5日當晚,美國 4月靚麗的非農數據一出,美元和黃金同時下跌,讓人大呼意外。市場越來越不按常理出牌,黃金市場常常飛過黑天鵝,把握市場情緒是最難的事,一流的心理學家也做不到。

今年以來,政治風險不斷推動著黃金的投資需求,尤其是在經歷了2016年英國退歐等事件的影響後,對抗黑天鵝最好的投資品種是黃金。但現實並非如此,常常是政治風險催漲了黃金沒幾天,金價又開始下跌,黃金企業像上世紀70年代那樣的好日子太少了。不要忘記,還有美聯儲加息在旁邊煽風點火,美聯儲是黃金最大的敵人。

大家看得出來,對於貴金屬市場,當你剛總結出一個規律,市場就會顛覆這條規律。希望投資者可以看到投資的多樣性,執著地盯著股市、執著地盯著樓市,以為有一種投資品只漲不跌,這是不可能的。只有對沖才是最好的做法,你有了美元,最好握有人民幣,你有了紙幣,最好投資一點黃金,投資沒有好不好,只有適合不適合。

本文轉自黃金頭條

09 五月 2017 幹到不行的干貨!“硬通貨”黃金的五種交易形式
和訊名家

    本文首發於微信公眾號:FXword匯眾。文章內容屬作者個人觀點,不代表久久銀樓立場。投資者據此操作,風險請自擔。

黃金大家都知道哈! 金黃色的、十分稀有的一種貴金屬,在人類貨幣史上,黃金從古至今都一直是最閃耀的一顆星,沒有之一! 馬克思有句名言:金銀天然不是貨幣,但貨幣天然是金銀。 黃金“高貴”的出身賦予了其獨特的魔力,使其成為人們瘋狂追捧的對象。

黃金大家都知道哈!金黃色的、十分稀有的一種貴金屬,在人類貨幣史上,黃金從古至今都一直是最閃耀的一顆星,沒有之一!馬克思有句名言:金銀天然不是貨幣,但貨幣天然是金銀。黃金“高貴”的出身賦予了其獨特的魔力,使其成為人們瘋狂追捧的對象。  人類的商品交換經歷了:物物交換——一般等價物(如貝殼)為媒介的交換——以貨幣充當一般等價物的交換三個階段。在貨幣充當等價物的階段,金銀是被人類最為認可的貨幣,無論何時,無論何地,無論對於誰而言,黃金都是財富的象徵,都是享譽全球的“硬通貨”。

現如今,黃金充當貨幣在市場上流通的功能已逐漸被紙幣、電子貨幣取代,但是黃金作為儲備財富和交易對象的功能依然流行於世界的每一個角落。

黃金是世界上最為活躍的貴金屬交易對象,全球每日交易黃金及其衍生品的價值規模達到1250億美元。在過去的十年間,黃金的交易規模不斷擴大,越來越多的人湧入黃金交易市場尋找投資機會。

那麼,為什麼那麼多投資者、機構和銀行都喜歡交易黃金呢?主要原因在於黃金被視為硬通貨,可以對沖貨幣的貶值風險。為了對沖匯率波動的風險,無論是投資者還是投資公司或者大型銀行都有購買黃金的需求。全球最大的黃金持有者是各國央行,各央行也需要以黃金作為儲備貨幣。同時,隨著黃金各種衍生品的盛行,交易黃金不需要交割實物黃金,交易起來極為便利,這也極大地推動了黃金交易市場的發展。

黃金交易的起源是實物黃金交易,如金幣、金條、金首飾的買賣,後來逐漸發展成了有組織的場所交易,如黃金交易所,現如今,黃金的衍生品種類十分繁多,如紙黃金黃金ETF等等,這些衍生品的交易構成了一個龐大的黃金交易市場。

接下來,小編就為大家介紹一下黃金交易的幾種主要形式:

第一,實物黃金金交易。這種交易形式最古老、歷史最為悠久,比如金條、金幣、金首飾等等,有些交易者將購買實物黃金作為收藏保值的手段,有的僅僅是出於對黃金的熱愛,有的是為了裝飾,還有的是為了升值賺差價。總而言之,黃金實物交易之所以長盛不衰,一方面是因為黃金是財富的貯藏方式,另一方面是因為黃金具有觀賞價值。但交易實物黃金最大的難點在於:辨別真假與成色。

第二,期貨交易所黃金交易。期貨交易時伴隨實物交易而來的,實物交易的諸多不便利性使得期貨交易應運而生,期貨交易交易的是合約而不是實物,只有合約到期時才實行實物交割。期貨交易所是有組織的交易場所,目前黃金也被作為交易的品種之一在交易所內上市交易。交易所的期貨交易特點是交易的對像是期貨合約,而期貨合約是由交易所針對某一標的物(如黃金)而製定的固定價值的合約。參見《現貨市場和期貨市場的五大不同》。黃金的生產商和交易商都會參與到黃金期貨的交易之中,主要目的是為了對沖金價的波動風險;另外還有一些個人投資者也會參與其中,謀取差價或者對沖風險。

目前黃金期貨交易最大的市場是芝加哥商業交易所(ChicagoMercantile Exchange,CME)內的黃金期貨市場。CME的黃金期貨合約的標的物是100盎司黃金,其合約價值由當前的金價決定(即每盎司黃金價值多少美元)。芝加哥商業交易所的金庫裡面儲藏著大量的實物黃金黃金期貨合約都以這些實物黃金為擔保,避免出現違約風險。

(CME黃金期貨合約)
(CME黃金期貨合約)

目前我國國內的上海期貨交易所已經推出黃金期貨合約,代碼為AU,計價單位為人民幣。

(上海期貨交易所黃金期貨合約)
(上海期貨交易所黃金期貨合約)

個人交易者進入黃金期貨交易市場,一般都是通過期貨經紀商,期貨經紀商會根據交易所規定向交易者提供保證金交易方式。

第三,現貨黃金交易。現貨黃金和期貨黃金相對,主要差別在於沒有交割期限限制。在當前的現貨黃金市場的交易中,投資者並不涉及實物黃金的交割,而是僅僅在賬戶中顯示黃金的持倉頭寸,金價的波動會直接影響到投資者賬戶的盈虧。

現貨黃金市場主要由一些大型的機構構成,如大型銀行、大型黃金生產商、黃金交易商等,這些大機構作為做市商,向現貨黃金市場提供報價,負責撮合買賣雙方達成交易。

現貨黃金交易分為國際現貨黃金交易和國內現貨黃金交易。

國際現貨黃金交易一般指的是“倫敦金”交易,倫敦金不是一種黃金的名稱,而是一種黃金交易方式的名稱。倫敦黃金市場並不是一個實際存在的交易場所,而是一個通過各大金商的銷售網絡連成的無形市場。投資者在交易倫敦金時,買賣交易記錄只在個人預先開立的“黃金存摺賬戶”上體現,而不必進行實物金的提取,這樣就省去了黃金的運輸、保管、檢驗、鑑定等步驟,投資者以賺取買賣差價為目的。目前很多外匯交易者所交易的現貨黃金就是倫敦金,代碼是XAU或者GOLD,以美元計價,計量單位為盎司。當前的很多經紀商將倫敦金包裝成差價合約產品(CFD)提供給交易者們交易,經紀商們提供槓桿交易,還提供各種小型的交易賬戶,大大降低了投資者們進入國際現貨交易市場的資金門檻。

國內現貨黃金交易主要是指上海黃金交易所內的黃金交易,該交易所是中國唯一的、專門從事黃金交易的市場,在全球場內黃金現貨場所中交易量位居第一。2016年4月,上海黃金交易所發布了全球首個以人民幣計價的黃金基準價格–“上海金”,進一步和國際黃金市場接軌。目前上海金的定價由18家單位共同決定,其中包括黃金生產商、黃金批發零售商、中資銀行和外資銀行。

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08 五月 2017 數據顯示中國市場去槓桿化才是黃金大跌的關鍵因素
圖表家

  過去一個月裡,上證指數下跌超過5%,市值蒸發近5,000億美元。與此同時,美國債券收益率飆升至兩年來最高水平,表現強勢的金屬和大宗商品價格遭遇拋壓。市場分析人士認為,這一輪的下跌可能是近期監管層的金融去槓桿行動所導致的。

從過去的數據來看,此前幾次去槓桿都導致了金融市場不小的波動。

2015年6月股災發生,短短一個月間上證指數暴跌接近30%,創下歷史最大跌幅。隨後,眾多機構對於當時的大跌進行了一系列詳盡的分析,其中,監管層的去槓桿行動和市場流動性不足是重要原因。

值得注意的是,中國股災的發生也對黃金市場造成了嚴重的衝擊。根據Data Talks的統計結果顯示,2015年6月上證指數與黃金出現同步下跌,兩者在2015年6月和7月的相關性更是高達0.51,呈現較強的正相關性。

  一種合理的解釋是,去槓桿化的行動造成了資金的恐慌,市場資金的不足導致中國市場對黃金的需求下降,進而影響到國際黃金的價格,這一點可以從金交所的交易量得到印證:

現在來看,市場似乎再一次進入“去槓桿”的狀態。

  據華爾街日報( 博客 , 微博 )的消息稱,中國銀監會新任主席郭樹清在上月末召開的內部會議,表達了監管機構對於去槓桿化行動的緊迫感。從銀行的應對來看,緊急的縮減表外投資並減少新增貸款,導致市場資金流動性緊缺,帶給金融市場巨大的波動。

DATA TALKS的數據分析顯示,這一次上證指數與黃金也呈現同步下跌的走勢,並且兩者的相關性更高,達到了0.78:

數據顯示,中國市場去槓桿化才是黃金大跌的關鍵因素

  去槓桿後,市場將怎麼走?

中國金融市場的槓桿有一大部分來自於中小型銀行——高收益理財產品容易流向債券、股市和高槓桿的市場。

據惠譽國際評級提供的信息,去年年底這類資金投資規模接近人民幣20萬億元,大約相當於中國當年國內生產總值的26%。

圖表家認為,短期內監管部門對此放鬆監管的可能性不大,因此去槓桿的舉措將繼續導致主要金融市場承壓,意味著A股和黃金短期內可能會持續低迷。

中長期來看,如果本輪去槓桿行動如上次那樣,在清理後逐步放開,將是投資者重新佈局的機會。因此,未來一段時間內,逢低做多並長期持有黃金將是不錯的選擇。

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05 五月 2017 大國瘋狂囤金之際為何這家央行卻拋的一個子都不剩?
黃金頭條

  加拿大在去年3月幾乎拋光了所有黃金儲備,加拿大央行解釋,加拿大的黃金儲備屬於加拿大政府,並挂靠於加拿大財政部名義之下,而黃金儲備量的決定權由加拿大財政部長所掌控。

該國拋售黃金儲備是在其政府“正常業務”範圍之內,且黃金儲備的拋售並沒有限制並關注特定的價格。加拿大黃金儲備拋售並非短時間內完成的,而是在較長的一段時間內進行的,並且這一拋售行為是在“可控”狀態下完成的。

那麼加拿大為什麼要拋光黃金儲備?一國真的可以沒有黃金儲備嗎?

猜想1:金本位不再黃金只是一種可出售的資產

加拿大黃金儲備的拋售是捨棄將黃金作為其政府持有資產這一長期模式的一步。加拿大卡爾頓大學斯伯特商學院經濟學家Ian Lee認為,加拿大除了為了延續“傳統”,並沒有其它持有黃金儲備的原因。

“在布林頓森林體系下,美元與黃金掛鉤。一盎司黃金等於35美元,然而在1971年,這一貨幣體系崩潰,美元不再與黃金掛鉤。”

Lee表示,在布林頓森林體系下,黃金和美元可自由兌換,然而在當前牙買加體系下,黃金不再被認為是一種貨幣,而僅是一種貴金屬,像銀一樣,是一種可以出售的資產。

因而,加拿大政府所持有的黃金數量自1960年的1000多噸一直在削減。這些黃金儲備中有一般是在1985年拋售的,而其它剩餘部分大多數是在1990年至2002年間拋售的。

去年,加拿大政府黃金儲備量降至3噸,而最新數據顯示目前已經降至其一半的水平。在當前的換算比率下,1.7噸黃金還不足1億加元,把它放到加拿大財政規模裡如同滄海一粟。

據Lee表示,很快一段時間之後,加拿大黃金儲備將成為歷史。Lee同時認為,加拿大有更好的資產去關注,並稱加拿大政府決定拋售黃金儲備的選擇是“英明”的。

猜想2:加拿大畢竟不是“列強”,也不妄想做“列強”

在分析加拿大拋光黃金儲備的真實原因之前,我們不妨對比一下,近些年哪些國家在增持黃金儲備,哪些又在減持?

喬治亞大學歷史系副教授Stephen Mihm認為,一國持有大量黃金可能與穩健財政政策無關。而持有黃金的行為反映了一國在歷史上的分量。

“擁有大量黃金儲備的國家通常有全球霸主、帝國主義列強或經濟強國的歷史,或者說有此野心。”

2012年,聖克魯茲大學兩名經濟學家Joshua Aizenman和Kenta Inoue在論文中細究了一些數據,發現一國持有黃金多少與“全球話語權”有關,即作為帝國的歷史。特別是那些現在/曾經是關鍵貨幣的供應國。

美國作為全球最大經濟體,以及最為通用的儲備貨幣發行國,其黃金儲備位列全球第一。但這一模式也適用於遠古時期。比如在17世紀取代西班牙霸權地位,成為西歐海上實力最強大、資本主義經濟最為發達國家的荷蘭。這個人口僅1700萬人的小國是全球第10大黃金儲備國。

而曾經將版圖擴張到從巴西到安哥拉,再到澳門的葡萄牙,人口也僅1100萬人,卻擁有382噸黃金儲備。全球前20大黃金儲備國還包括這些耳熟能詳的“列強”:德國、意大利、法國、俄羅斯、英國。

趨勢不僅局限在歐洲,20世紀為擴張版圖提出大東亞共榮圈的日本,其擁有的黃金儲備量位列全球第9。而在20世紀下半葉快速進行工業化,創造“台灣奇蹟”的中國台灣地區位列14。

同樣的,歷史上沒有帝國野心的歐洲國家對黃金興趣就不怎麼大。比如芬蘭當前的黃金儲備位於阿根廷和玻利維亞之間,愛爾蘭就更低,夾在拉脫維亞和立陶宛中間。這些國家往往在大國之間謀求夾縫生存,且都有被強鄰霸占的歷史。

當然前20大黃金儲備國還是有新進成員的,比如中國和印度。正如Aizenman和Inoue指出的,在積累黃金儲備方面,兩國從“龍套帝”到“主角”並非巧合。中國坐擁1762噸黃金,為世界第6大黃金儲備國;印度位列第11位,黃金儲備為557噸。

根據他們的研究,中國和印度的黃金儲備積累是隨著兩國經濟力量的快速崛起而來。換句話說,有個不成文的規定:如果想在全球成為重量級人物,就需要點“重”金屬。

回到加拿大的問題上。Mihm認為,加拿大從來都不是個霸權主義國家,本身也沒有野心成為這樣的國家。

猜想3:做了場北美大聯盟的白日夢

無意成為霸權主義國家而拋光黃金儲備的加拿大心也太大了吧?另有一種猜測是,加拿大這一切都是為了北美聯盟做準備。

the daily bell去年刊發評論認為,如果希拉里當選美國總統,她計劃支持建立北美聯盟(NAU)。

北美聯盟是一個理論上的北美經濟聯盟,在適當程度上也有可能發展成為美國,加拿大,墨西哥三個政治上的鬆散聯盟。其理念效仿歐盟,有傳聞一種被稱為Amero或北美元的新貨幣將在未來代替現今流通的美元,加元和墨西哥比索。

而daily bell是多年來一直追踪NAU的話題,文章認為NAU是一首輓歌,協調了關於“移民”問題的爭論。2004年小布什總統的美國移民政策改革將合法或非法移民轉為永久公民,已經在市場投下一顆“炸彈”。小布什表示當時自己的立場受“溫情保守主義”激勵。不過daily bell的評論認為,小布什通過與墨西哥和加拿大進行的一系列秘密會議,偷偷將NAU提上了立法議程。

雖然拋空了黃金,但只要加拿大願意,還是有大量黃金可以為加元做“後盾”。加拿大本國的黃金和白銀資源非常豐富,不過加元的命運似乎與原油愈發息息相關,從多層面看這都不太合理。

事實上,去年3月份加拿大拋光所有黃金儲備時,加元兌美元一直處於0.78下方,直到油價短線上漲,WTI原油升至46美元以上後加元才些許穩固。

那時的人民幣還沒有被IMF納入SDR籃子,但市場廣泛預期10月份人民幣將被納入SDR籃子,且世行當時已經開始發行人民幣債券。這一切最終會承重打擊美元。

而為了使全球化良好運作,世界也需要“均衡”,為了證明貨幣聯盟的正當性,單一貨幣需貶值。毫無疑問,NAU的倡議者/支持者考慮的是一個單一貨幣,類似於歐元。

如果加拿大、墨西哥和美國的貨幣走軟,甚至無序貶值,特別是在沒有黃金可以“依靠”的情況下,創造某種共同貨幣的夢想無疑更易成真,哪怕它可能只不過是一種更為綜合(comprehensive)的美元。

此前墨西哥方面承認96%的墨西哥黃金儲備存儲在倫敦(英國央行),至於是否還能安全拿回,daily bell是抱懷疑態度的,或者說其認為這些黃金已經被出借過數​​千次了。從當時的比索匯率來看,墨西哥貨幣並未受到黃金金的支持。

2016年,德國央行運回黃金儲備速度較前兩年明顯加快,該行從大西洋 ( 600558 , 股吧 )彼岸的美國紐約聯儲運回111噸黃金儲備,又從位於巴黎的法國央行運回黃金儲備105噸。這也意味著年底前德國有望提前完成“收回黃金”計劃。

而過去四年裡超過1500噸黃金“搬離”英國央行金庫,這些黃金都是英國央行為其他國家央行代持的。

總而言之,沒有黃金“撐腰”的貨幣可能為這齣“被導演的歷史”拉下帷幕。

無奈天算不如人算,去年11月贏得美國總統大選的不是希拉里,而是貼上“反全球化”標籤的特朗普。上任伊始特朗普便簽署總統行政命令,限制穆斯林國家移民和難民入境,稱將在美國和墨西哥邊境“造牆”,威脅要對墨西哥進口商品徵稅20%,並修訂北美自由貿易協定(NAFTA )的初步草案。

特朗普上台後,美國能源政策也出現了方向性的轉變。The McGill International Review專欄作家Nick Chao認為,現在的美國積極的想成為主要的能源出口國,這表明美國和沙特的石油美元協議可能結束。

猜想4:享受能源紅利的加拿大不慌

加拿大是全球第二大石油儲備國,也是美國石油進口的最大來源國。不過加拿大的原油儲量的98%以油砂的形式存在,油砂屬於非常規油氣,開採成本相比於中東和俄羅斯高出不少。

能源即經濟,要理解這一猜想還得提石油美元體系。

美國經濟擴張的黃金時期是上世紀五六十年代,但是這一黃金時代隨著七十年代經濟動盪而土崩瓦解。1970年代,布雷頓森林體系難以繼續維繫。受“特里芬困境”的影響,貿易赤字和財政赤字使得美國無法保證美元與黃金之間的固定比價關係。1971年8月15日,美國總統尼克松宣布美國政府終止按照35美元一盎司的比價向市場兌換黃金的義務。

美元與黃金脫鉤成為二戰結束之後國際貨幣金融體系最重要的事件,不可避免地對美元的信譽帶來負面衝擊。為了挽救美元,同時也是為保障美國的能源和財政安全,美國政府開始以國際石油貿易作為突破口,尋找解決之策。

以時任美國國務卿的亨利· 基辛格為首的外交團隊首先與沙特阿拉伯王室進行了一系列談判,並最終在1974年達成了協議。協議的主要內容是:一方面,美國向沙特阿拉伯出售軍事武器,同時保障沙特國土安全不受以色列侵犯;另一方面,作為回報,沙特阿拉伯所有的石油出口必須全部以美元作為計價和結算貨幣。

換句話說,沙特在向外國出口石油時,只接受美元。同時,沙特將出口石油獲得的美元盈餘用來購買美國政府債券。美國和沙特阿拉伯之間的協議為“石油-美元循環”的形成初步奠定了製度基礎。

因為石油美元體系的建立,不僅增加了國際社會對美元的需求,而且在布雷頓森林體系崩潰之後重塑了美元信譽及其在國際貨幣金融體系中的地位。從這個意義上講,“石油美元體系”可以看做是布雷頓森林體系的後續,是“黃金美元體系”的一種替代或者補充。當美元不再與黃金掛鉤,石油在一定程度上代替黃金,成為美元的信用背書,有助於繼續確保美元在國際貨幣體系中的核心地位。

因此,與其說是上世紀80年代裡根總統的里根經濟學遏制了美國經濟惡化,倒不如說這純粹出於一時的好運。20世紀80年代,大油田相繼被開發,使得美國和西方國家能夠令增長期延長20年。

研究機構Hill’s Group發現,出於純粹的熱力學原因,石油產業所提供給全球化工業世界的每桶石油的淨能源正迅速趨近於零。這裡談論的是開發、提取和運輸的能源成本以及到達目的地後的能源回報,而非美元成本。這為何這很重要?又和西方國家央行自2001年以來創造的龐大債務又有何關係?

市場可能已經忘記了能源即經濟。現代化的一切,從工業產值和交通運輸,到我們的生活,一切都來自能源。石油仍是一個關鍵因素。70年代前的黃金時代人們經歷的是人均淨能源空前增長321%所推動的經濟增長。Hill’s Group的研究可以總結為下面這張圖表:

大國瘋狂囤金之際為何這家央行卻拋的一個子都不剩?

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但是正如St Angelo在SRSrocco Reports中指出的那樣,理解能源投資回報(EROI)最重要的一點在於,現代社會的EROI最小比值是20:1,即GDP增長所需的淨能源盈餘應該為其提取成本的20倍。對於生活水平相對較高的發達國家而言,這一比重需更高,接近於30:1。通過下圖,不難看出美國油氣產業的淨能源產出淨值在大約46年前就已經跌至30:1以下。

上圖顯現的兩個重要趨勢。 當美國淨能源產出淨值高於30:1時,也就是20世紀70年代前,美國的公共債務並沒有大幅增長。 然而1970年後,隨著淨能源產出淨值持續下滑,公共債務出現了爆炸性增長。

上圖顯現的兩個重要趨勢。當美國淨能源產出淨值高於30:1時,也就是20世紀70年代前,美國的公共債務並沒有大幅增長。然而1970年後,隨著淨能源產出淨值持續下滑,公共債務出現了爆炸性增長。

簡言之,Hill’s Group的研究所提出的問題是,自1970年以來政府債務爆炸性增長的原因是否是各國央行長們試圖彌補淨能源盈餘驅動GDP增長的動力不足。事實上,他們已經從疲乏的能源驅動經濟增長模式轉為全新的債務驅動增長模式。

從1973年淨盈餘達到近40千兆焦耳(GJ)這一頂峰水平到2012年,大型石油公司們在石油加工過程中消耗的能源已經比產出的供應給全球化工業世界的能源還多。現在人均淨能源還不到4GJ,並且還在快速下滑。

Hill’s Group的這篇分析報告是否太簡單地把早期西方國家物質繁榮歸結於大規模發現廉價石油,把之後增長飄忽不定又歸結為可用於GDP增長的淨能源下滑?世界經濟是否因為石油公司們在石油加工過程中消耗的能源多於產出的能源而陷入困境?可能如此。這是一個頗具爭議性的觀點,但是分析師們還找到了按照美元計算的可支持Hill’s Group的推斷的確鑿證據。

上圖意味著什麼呢? 三大美國石油公司的經營模式並沒有看起來得那麼好——能源成本即經濟成本。 2016年,美國能源部門將86%的營運收入用於支付債息。 石油並沒有耗盡。 Hills Group也沒有說石油耗盡。 情況恰恰相反。 他們所說的是人們所使用的產自石油的盈餘能源(surplus energy)不足以維持能源驅動的現代化。 其分析報告暗示的是我們這個豐足時代是一次性的。

上圖意味著什麼呢?三大美國石油公司的經營模式並沒有看起來得那麼好——能源成本即經濟成本。2016年,美國能源部門將86%的營運收入用於支付債息。石油並沒有耗盡。Hills Group也沒有說石油耗盡。情況恰恰相反。他們所說的是人們所使用的產自石油的盈餘能源(surplus energy)不足以維持能源驅動的現代化。其分析報告暗示的是我們這個豐足時代是一次性的。

他們還指出,這意味著——隨著現代化步入更嚴峻的能源節食期,美元所能購買的盈餘能源更少,以至於不足以維持增長引擎運轉,屆時石油的全球需求將下滑,石油價格也將下滑,這與主流分析所預期的石油需求將增長大相徑庭。這是一個惡性循環。如果這個觀點是正確的,那麼一個重要平衡將傾斜。不久人們可能將花費更高的能源成本,來維持對化石能源過度依賴的現代經濟。除了控制整個波斯灣外,特朗普和歐洲國家將束手無策。現在轉為使用可再生能源可能為時已晚。

加拿大拋空所有黃金儲備的真實意圖只有當局者知,而這是否明智之舉,我們只有把答案留給時間。

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01 五月 2017 美國GDP爆冷也未能拯救金價本週將迎非農和美聯儲大考驗
和訊網

    本文經金十數據授權發布。

隨著避險情緒有所減退,上周金價創近兩個月最大單週跌幅,儘管美國 GDP數據意外創三年新低也未能提振金市,本周金銀市場將迎來非農、美聯儲及法國大選二輪投票等一系列考驗。

·上週黃金下跌1.3%,創3月10日以來最大單週跌幅;

· 美國一季度GDP意外創三年新低,但美元不跌反漲;

· 白宮公佈了30年來最大稅改方案,方案缺乏細節;

· 美國參眾兩院均通過了為期一周的短期支出法案;

· CFTC報告顯示,投機客連續第六週增持黃金看多押注;

· 本週日(5月7日)將迎來法國總統大選的第二輪投票。

隨著之前地緣衝突、歐美政壇的刺激因素有所消減,上週黃金下跌1.3%,創3月10日以來最大單週跌幅。儘管上週五美國GDP意外創三年新低,但仍未能拯救金市。紐約商品交易所6月份交割的黃金期貨價格週五下跌0.25美元,收於1269.65美元/盎司;7月份交割的期銀價格下跌7.2美分,收於17.262美元/盎司。

美國GDP爆冷也未能拯救金價本週將迎非農和美聯儲大考驗

  上周金銀市場遭遇了較多利空因素,周初就面臨了法國大選首輪結果帶來的“巨震”。法國大選首輪結果顯示馬克龍與勒龐進入二輪對決,且馬克龍得票率領先勒龐。另根據民調機構的調查結果,馬克龍在第二場投票中的支持率也高於勒龐,預計他將最終成為法國總統。

隨著市場避險情緒大幅降溫,金銀均遭遇暴跌。本週日(5月7日)將迎來法國大選第二輪投票。目前民調“一邊倒”支持馬克龍,不過勒龐似也軟化了脫歐立場,並暫時辭任“國民陣線”主席一職,在周三他們之間會有一場電視辯論,二輪選情的任何變動都可能影響金銀市場走勢。

 

美國GDP爆冷也未能拯救金價本週將迎非農和美聯儲大考驗

  上週另一件重要事件無疑就是白宮公佈了30年來最大稅改方案。該方案計劃將企業稅從35%大幅降至15%,調降幅度相當之大,但由於方案仍然缺乏細節以及一些關鍵問題仍然得不到解決,讓市場懷疑該稅改計劃是否能達到預期效果及能否長期存在,市場情緒最終歸於冷淡。這一點本應利空美元,提振金價,但是當日黃金在經歷“過山車” 行情后仍然收跌,或是因為美國宣布對加拿大木材徵收反補貼稅的消息提振美元所致。

早前美國商務部長羅斯表示,美國將對從加拿大進口的軟木新徵20%的反補貼稅,其中涉及價值高達50億美元。在這之後,白宮官員周三表示,特朗普政府正在考慮簽署撤出北美自由貿易協定(NAFTA)的行政命令,在兩條消息影響下,美元兌加元、墨西哥比索紛紛走高。儘管隨後特朗普宣布暫時不退出該協定打壓美元,金價仍受到了很大壓力。

另外,上周美國公佈GDP數據後市場出現了兩個奇怪的現象。週五晚間數據顯示,美國第一季度GDP增速僅達到0.7%,創下三年來最低水平,但其他數據顯示勞動力市場接近充分就業,消費者信心指數逼近多年高位,數據公佈後美元不跌反漲,美聯儲6月和9月加息概率都出現上升,金銀遭遇短線下挫。

最新公佈的CFTC倉位報告顯示,截至4月25日當週,對沖基金和基金經理連續第六週增持黃金淨多頭頭寸,淨多倉攀升至五個半月高位,而與此同時,他們再次減持白銀淨多頭頭寸。Kitco每週黃金調查顯示,多數專業人士及普通投資者看漲下週黃金,但均未超過半數,這在近幾週調查中比較少見。

除了上述的法國大選二輪投票,本周金銀市場再迎“超級週”。美國將在北京時間週三和周五分別公佈4月ADP就業數據和4月非農就業數據。北京時間週四凌晨2點,美聯儲將公佈利率決議及政策聲明,丹斯克銀行預計美聯儲將按兵不動,聲明料也不會出現重大變化。

美國GDP爆冷也未能拯救金價本週將迎非農和美聯儲大考驗

  另外, 上週五,美國參眾兩院通過了短期支出法案以避免政府關門,撥款期限延長至本週五(5月5日),未來一周國會將繼續討論以何種方式達成長期支出法案,投資者仍需關注這一風險事件。

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