01 九月 2010 《Gold Forecaster》——為何日本央行的經濟刺激計劃


本周的議題是關於日本央行召開的會議,他們在該會議上討論了如何應對一個強勁到足以損害日本出口(日本經濟的支柱)的日元狀況。會議同意日本將在經濟刺激計劃上花費9,200億日元【約108億美元】,並且如有需要,將編製額外預算。該央行將一項貸款方案規模擴大了10萬億日元【約1,160億美元】。這並沒有在市場中激起多大漣漪,日元依舊走強。

這就像是在鬥牛時所用的紅布,因為這引發投機者推動日元至更高處。他們將繼續推升日元,直到日本央行採取充分的行動阻止日元上升。討論的內容是日元對美元匯率將可能上升到78附近,這將會給該國政府帶來危機。但是,在這一影響和潛在影響中蘊含著比我們所能看到的還要多的東西。

1它攻擊了匯率背後的合理性。
2 它既鼓勵了日元的投機活動,並且和美國沒有填補通縮引發的漏洞不一樣,它也在通脹刺激因素的作用下使日元的購買力下降。

所有這一切都從內外損害了日元。

確定匯率的規則

如果沒人反對這一點,那麼這一政策將得以默准。如果是這樣的話,那你可以肯定其它的大國家將效仿。什麼樣的物價穩定和匯率能準確地反映一個國家的收支平衡呢。

日本似乎正準備嘗試操控其貨幣以在國際貿易中獲得優勢。雖然貨幣匯率的原則決定了它應該反映根本的國際收支情況,但這樣的舉動顯然違背了這一點。也許,我們應該質疑是否國際收支平衡表應該決定匯率的制定? 還是你應該盡一切可能來支撐你的出口?如果是前者,那麼我們所依賴的匯率制度正在給權宜之計讓位,這是一條沒有原則的道路。總之,如果權宜之計是今後的方向,那麼全球的匯率制度就處在威脅之下。

這不是一個如果你想要刺激自己的經濟就去操控經濟以讓貨幣疲軟的簡單情況。當然,如果你已經擁有一個強大的經濟,這同樣適用。

至於美國的情況,坐視不管的政策讓美國進入了一個會導致美元貶值的局勢中,因為它有結構性貿易赤字,並且多年來讓自己的製造業慢慢流失。另外,中國現在可以憑借其在美國國債中的巨額投資而對美國的貨幣政策做出影響。

現實情況是,在世界的經濟中,沒有任何一組規則用來確定匯率。但是,你會發現,那些最終吃虧的國家正在咆哮說某些國家『犯規了』。

當量化寬鬆導致通脹時
當『信貸緊縮』襲來,不加誇張地說,貨幣便從銀行的資產負債表上消失,並且也從個人投資者手中消失。於是在歐洲和美國,政府介入進來,注入新的資金,試圖填補那些漏洞從而維持體系。儘管如此,信貸緊縮仍然存在。是的,銀行確實填補了這些漏洞,並且通過交易活動獲得了良好的利潤,但是整體經濟受到的影響是銀行貸款業務沒有復甦。消費者和發達世界整體經濟的狀況告訴了我們這一點。此外,銀行一直在將那筆資金注入國債市場進行獲利。因此,量化寬鬆(QE)實際上特別是正在美國被擊敗。當然,作為 QE 的結果,美國經濟中目前沒有看到任何通脹 至少到目前還沒有看到!應該發生的事情是貨幣供應量應。該結合就業刺激一起被擴大。

我們要帶您回顧一下「大蕭條」和其後羅斯福總統通過黃金的升值與購買而批准的巨大貨幣擴張【QE]。他將美國拉出「大蕭條」的其中一個辦法就是僱傭失業者去挖坑,並且再將坑填起來。許多人認為這是荒謬的,但是這有什麼效用呢?這通過擴大就業者的人數將新的資金引入經濟中,但最重要的是,因為貨幣供應量的擴大,這讓消費者消費。這些錢沒有
從頂部、而是從底部進入經濟,然後滲入到整個經濟中。這讓整個經濟動起來,不僅僅是銀行。這不是通脹的,因為這並非簡單地將錢注入到體系中,這也增加了消費的消費者。這讓經濟的擴張和貨幣供應量的擴張相匹配。

日本的困境不同。它到現在已經遭受了10年的通縮。它的通縮已經被經濟所吸收,沒有需要填補的「洞」。我們認為,他們體系中的新資金,將會浮在經濟的表層【就像他們希望的那樣】。這將會加速通貨澎脹。一旦發生這種情況,儲戶將會看到持有貶值的現金幾乎得不到什麼收益,並且轉而投資在資產中,以保護他們儲蓄的價值。他們沒有在消費,而是繼
續儲蓄。這樣的話,經濟體系中的貨幣流動就相當緩慢。

我們認為,日本現在將要走上那條通脹之路,通過降低儲蓄的價值,從而讓消費者支出。唯一的困難是,他們在其最新方案中所做的不足以實現這一目標,因為日元繼續上升,請期待他們很快會有更大的動作吧。如果他們能取得成功,你可以肯定美國也會這麼做。

為什麼日本央行的刺激方案對黃金是利好的?
這如何利好黃金呢?請你站在日本投資者的立場上想想。這些投資者如此長時間地遭受通縮,所以他們通常投資在其它貨幣中來獲取利率差,以及當日元貶值時從外國貨幣中獲利。由於日本央行告訴這些投資者他們想要讓日元貶值,這些投資者在確信這一事件將要發生時,會更加熱切地走這條路。

如果投資者認為通脹馬上就要開始,那他們就確信在當前的全球環境中,日本央行無力讓利率上升【並且讓日元一起上升】。之後,投資者意識到日元購買力因為這樣的刺激計劃而被削減。不可避免的是,一旦日元受到 QE 的破壞,利率最終需要上升,以遏制過度的通脹。考慮到這一點,現金和固定收益證券都失去了其吸引力。一種不會被敗壞的硬資產是可
取的。在局部上,這種資產可以是任何從不動產到黃金的東西。黃金的優勢在於,它在日本眾所周知,並且它被世界所認可。歷史還表明,黃金已經證明了自己在所有的非常時期(包括通縮與通脹)是無疑的價值貯藏器。

鑒於這種情況,我們相信,一旦日本人看到意圖讓日元貶值的政策奏效,他們就會轉向持有黃金
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以上文章轉載自KITCO,資料僅供參考,並不構成投資建議。

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