06 七月 2018 全世界都“欠錢” 黃金將在下一次債務危機中爆發
和訊名家
    在連漲三日之後,現貨黃金在周五上午小幅下挫,日內最低觸及1253.07美元。今晚市場將迎來萬眾矚目的美國非農數據。目前市場普遍預期,本次非農就業人口將增長19.5萬人;失業率則維持在18年低位;平均時薪增速同比預計將上漲2.8%。

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  美元、通脹、利率……這些都是影響金價的關鍵因素,投資者十分關注。SunshineProfits分析師Arkadiusz Sieroń指出,除了這些,美國公共債務和私人債務槓桿率的上升也值得關注。隨著近幾個月內,美國利率的攀升、美元的升值,我們不能再忽視債務威脅。但債務危機真的能推升金價麼?  如下圖所示,非金融債務總額佔全球GDP的比重已經從2001年底的191%上升至金融危機前的210%,以及現在的245%(最近數據截止到2017年9月底)。

  圖1:從1990年到2017年,所有:非金融部門信貸的市場價值佔GDP的百分比。

更細分來看,在經濟大衰退之後,家庭已經減輕了債務負擔(在2015年3月觸底)。 但是企業和政府債務增加,上升至更高的水平。

  更細分來看,在經濟大衰退之後,家庭已經減輕了債務負擔(在2015年3月觸底)。但是企業和政府債務增加,上升至更高的水平。  圖二:從2008年3月底至2017年9月底,政府(藍線)、家庭(綠線)和非金融企業(紅線)的信貸佔GDP的百分比。

隨著民粹主義進入主流政治當中,這種趨勢將繼續下去。 放眼望去,在經濟衰退過後,緊縮政策“死亡”。 儘管宏觀經濟狀況似乎要求謹慎的預算和財政緊縮,但政客們放鬆了財政政策。 最好的例子是美國的公共債務,儘管經濟增長加快,但今年的公共債務可能達到GDP的108%。 更不用說日本,該國的債務佔GDP比重已經達到令人難以置信的250%。

  隨著民粹主義進入主流政治當中,這種趨勢將繼續下去。放眼望去,在經濟衰退過後,緊縮政策“死亡”。儘管宏觀經濟狀況似乎要求謹慎的預算和財政緊縮,但政客們放鬆了財政政策。最好的例子是美國的公共債務,儘管經濟增長加快,但今年的公共債務可能達到GDP的108%。更不用說日本,該國的債務佔GDP比重已經達到令人難以置信的250%。  每個經歷過經濟危機的人都知道,高額債務會帶來嚴重的風險,因為從長遠來看,由信貸推動的經濟繁榮顯然是不可持續的。因此,如果政策制定者不進行財政整頓,也不實施結構性改革,那麼當繁榮時期過去就會發生一些不好的事情。當對全球經濟遭遇負面衝擊時,黃金則會閃閃發光。

  當然,全球經濟在金融危機後復甦了,但正如Carmen Reinhart所指出的那樣:“復甦並不等同於解決問題。”許多根本問題,如過度槓桿化、不良貸款造成銀行“脆弱”、生產率增長緩慢或市場僵化,這些問題都尚未得到解決。雖然超低利率緩解了市場的“痛苦”,但是收益率正在上漲,且從阿根廷的危機中可以看出,新興經濟體仍然很容易受到美元急劇升值的影響。

  不過,近期債務的前景也並不是那麼悲觀。分析師往往只關注總債務數據,實際上從某些國家來看還是沒有非常嚴重,比如希臘。希臘雖然債務累累,但其利息低於其他國家,因為債務由公共機構持有,且其期限很長。

  Arkadiusz Sieroń指出,關鍵的地方是,黃金多頭不應該指望下一次債務危機會很快爆發。全球債務總額是驚人的,收益率上升和美元升值只會加劇債務問題,特別是對新興國家而言。然而,利率一直在逐步攀升,緩和了債務問題。而且黃金也不會從新興市場的經濟問題受益。相反,來自新興經濟體的資本流入美國將進一步推升美元,令黃金承壓。

技術分析

全世界都“欠錢”,黃金將在下一次債務危機中爆發

  圖為黃金2小時走勢,價格或醞釀頭肩底形態,且正在形成右肩,上方阻力為潛在的頸線和斐波那契38.2%回調位組成的1265共振位置,破位則意味著底部完成,黃金或將進一步上行,阻力見斐波那契50%回調位1273.  若價格受阻回落,支撐見前低1237.

圖為黃金日線走勢,價格短線上行,上方阻力見斐波那契50%回調位、上升趨勢線和通道上軌組成的共振阻力1285. 突破這一阻力則意味著黃金回到中期上升趨勢之中。

  圖為黃金日線走勢,價格短線上行,上方阻力見斐波那契50%回調位、上升趨勢線和通道上軌組成的共振阻力1285. 突破這一阻力則意味著黃金回到中期上升趨勢之中。  但是若價格測試1285後受阻回落,則確認跌破上升趨勢線,下方支撐見前低和斐波那契78.6%回調位組成的強支撐1239。

機構觀點

  1. 德國商業銀行報告在周四(7月5日)發布的報告中稱,與2017年同期相比,印度黃金需求一直疲軟。分析師引用初步數據顯示,繼中國之後,全球第二大黃金消費國印度6月份進口了54噸貴金屬,比去年同期低約四分之一。印度財政部的數據顯示,今年上半年黃金進口量下降40%至343噸。

  2. 法國外貿銀行(Natixis)的Bernard Dahdah在周四的一份報告中表示,他們預計9月份美元將出現實質性疲軟,這將支撐金價至2019年的表現。“我們預計美元將在9月前保持堅挺,屆時歐洲央行將宣布貨幣政策正常化,”他在報告中表示,“如果歐元因意大利英國退歐造成的不確定性而受到懲罰,美元甚至可能在2019年前繼續走強。這就是說,在我們的核心方案中,隨著其他央行開始將其貨幣政策正常化,到2018年底,美元將面臨下行壓力。”展望黃金走勢,他表示,他們預計今年剩餘時間裡的黃金均價在1260美元/盎司左右,2019年的平均價格約為1310美元/盎司。該行明年對黃金的看法略顯樂觀,因為該行將黃金價格預期從此前估計的1,260美元/盎司上調了近4個百分點。

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