20 十一月 2017 本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
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  據路透社報導,以下為本週(11月20-11月24日)可能主導投資者和交易員想法的五大主題:

1- 英國預算案

對英鎊交易員來說,這可能又是忙碌的一周。英國財政大臣哈蒙德(夏文達,Philip Hammond)將在周三公佈其年度預算案,若說他這套年度預算案根基不穩恐怕還是個保守的說法。

政治方面,政府軟弱無力。執政黨在議會屬微弱多數,英國首相特雷莎·梅(文翠珊,Theresa May)的權威,在一連串的失態和內閣成員接連辭職後大受影響。

英國退歐談判欠缺進展也令人憂心忡忡,以致於愛爾蘭總理在提到英國和愛爾蘭邊界未來狀態不明的問題時表示,“有時候他們似乎不像是有全盤好好想過。”

在經濟和公共財政方面,哈蒙德同樣捉襟見肘。外界預期未來幾年英國經濟成長將放緩,因英國退歐將損及稅收,生產率成長長期低迷,實質所得則因通脹高於目標而下滑。

保守黨對於反對黨工黨承諾要做的事以及打開政府荷包進行投資一事,仍然興趣缺缺。一如以往,如果有任何意外利多或利空,市場上反映最明顯的就是英鎊了。英鎊目前持堅,但波動率正在升高。

本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
英鎊與歐元波動率圖表:
2- 南非金融市場壓力

南非10月公佈了糟糕的預算計劃,並且有傳言稱該國可能大幅增加財政支出,這增加了標普全球與穆迪在11月24日的信用評級檢視中調降該國評級的風險。

倘若任何一家機構將南非的本幣債務評級降至垃圾級,那麼該國政府的1,250億美元以蘭特計價的債務將被剔除出全球大型債券指數。

而這幾乎肯定會在南非市場引發新一波拋售,並進一步推高南非借貸成本,從而給該國政府帶來更大壓力。南非借貸成本在過去八個月裡已大漲13%。

本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
南非金融市場壓力圖表:
3-日本貿易表現

日本發布的貿易數據,將是判斷該國經濟能否持續成長的良好指標。

日本7-9月當季實質國內生產總值(GDP)環比年率為上升1.4%,為連續第七季擴張,也是從1999年4-6月當季至2001年1-3月當季經濟連續擴張八季以來的最長連增紀錄。

然而,這回的連漲最主要歸因於外部需求。汽車及電子等產品出口,為GDP增幅貢獻0.5個百分點;而國內民間消費則較前季下滑0.5%。

這對日本央行的通脹目標來說不太妙,但在國內近期大選後,安倍經濟學實施期限延長,要實現央行通脹目標可能還有得等了。

本周可能主導全球市場的五大主題(圖)
日本央行短觀調查及GDP表現圖表:
4-感恩節前行情

在周四和周五的感恩節假期,華爾街可以暫事休整,這意味著全球交易量將會低於平常水準。

這也讓投資者有時間思考近幾周全球股市的動盪到底有多嚴重。

路透2018全球投資展望峰會上,參會的全球最大型投資者的普遍共識是:至少這波有史以來持續時間最長的大牛市之一還會繼續下去。可能是擁擠交易(crowded trade)?泡沫可能正在形成?但暫時不會大規模崩盤。

雖MSCI明晟全球市場指數已是連跌兩週,但上週四的反彈已使其本月迄今的表現基本錄得正值。新的一周因此至為關鍵,將決定11月是否能連續13個月不間斷錄得漲幅。

全球股市月度表現圖表
全球股市月度表現圖表
5- 保證金融資

隨著美股仍只是略低於紀錄高位,投資者正在尋找過度繁榮的跡象,而在過去其中的一個指標就是保證金融資餘額(margin debt)。

國際清算銀行(BIS)在近期的一份報告中強調,股市投資者動用“紀錄規模的保證金融資來加大投資,儘管市盈率(P/E)顯示,股市估值處於歷史標準的高位。”

但若從保證金融資餘額與標普市值之比看,那就是一副截然不同的、整體更加穩定的景象。

因此部分投資者會問,鑑於市場波動如此之低,為什麼槓桿不能高一些?

那些進行保證金交易的投資者會比較青睞低波動。投資者對於保證金的擔心就在於,市場快速下跌,你就不得不拋售。這在金融危機時期的一大負面效應。

美國保證金融資餘額圖表
美國保證金融資餘額圖表
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17 十一月 2017 《貨幣戰爭》作者:黃金已完成回撤12月加息並非定數
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  這個12月,美聯儲很可能又要加息了,對黃金市場而言,這是眼下要上漲所面臨的最大障礙。不過《貨幣戰爭》作者Jim Rickards認為,加息之後,金價未必一定下跌。  去年12月美聯儲加息後,市場都認為金價會走低,但結果沒有,雖然在加息之後的幾天,黃金市場確實下行觸底,但很快就開始了回升。

事實上,在2015年12月美聯儲加息之後,黃金的表現也是如此的。之後的2016年一季度更是20年以來黃金表現最好的第一季度。

因此,今年12月美聯儲加息後黃金會有如何表現非常值得關注。

加息之外的其它因素

Rickards表示,通常而言,加息後美元會走強黃金會走弱,兩者有著不小逆相關性,但前兩年黃金的回升表明了這其中還有更為複雜的因素。

這意味著你不能只盯住美元看,美元的表現是推動金價的重要影響因素,這毫無疑問。但在基本面,還有供應和需求這兩方面的因素。

Rickards表示,無論是全球黃金加工中心瑞士,還是全球最大黃金需求國中國的上海,都能聽到黃金交易商在說實物黃金短缺的問題,加工商找不到能處理的黃金,而他們還面對著大量在等待的買家。

黃金礦產行業,大金礦的發現是很少的,因此對黃金來說,需求其實是超過供應的。這正是為什麼一些黃金礦企的股票本身是巨大的金礦,因為一旦有發現,就意味著非常大的收益。

Rickards認為,黃金的實物供應確實已經成為了一個問題,將成為推動金價走高的重要推動力。

也正因此,從長期而言,黃金市場必然是處在上升趨勢中的。

為什麼說金價已經觸底?

投資大師羅傑斯 (Jim Rogers)曾經預測認為,金價會上漲到10000美元/盎司的水平。

不過Rickards指出,雖然自己也認同這一預測,但任何商品從一個週期底部漲向頂部的過程中,都必然會出現一個大約50%的回撤。

1999年8月,金價觸及了255美元/盎司的底部,但此後開啟了上漲。在2011年金價觸及約1900美元/盎司的頂部,回升了差不多650%。而之後,黃金市場就開始了回撤。

也就是說,從1999年8月的255美元/盎司,到2011年9月的1900美元/盎司,金價上漲了差不多1643美元/盎司。

1643美元的漲幅,其50%的回撤即是821美元/盎司,那麼從1900的金價就應該跌到1077美元/盎司,而這差不多就是2015年11月27日黃金市場的價格,當時的金價為1058美元/盎司。

Rickards認為,這也就意味著黃金市場50%的回撤已經完成了,後市將走向新高。

為什麼說金價不會再大跌了呢?

在2011年到2015年這四年間,金價一直處在震盪走低的狀態中,會有上漲,但之後總是會回落到更低的水平,每一次的頂部和每一次的底部都是越來越低的。

《貨幣戰爭》作者:黃金已完成回撤12月加息並非定數

  但從2016年12月開始,這種情況就發生了改變,市場的走勢出現逆轉,進入到震盪走高的狀態。

2017年2月24日金價在1256美元/盎司,比2017年1月23日的1217的頂部要高。

而2017年5月10日金價在1218美元/盎司,比之前3月14日的底部1198美元/盎司也要高。

到今年9月7日,金價觸及1353美元/盎司的頂部,比之前6月6日的高點1296美元/盎司要高。

而10月5日的底部1271美元/盎司則比7月7日的1212美元/盎司要高。

當然,這樣的趨勢現在還在比較早的階段,並不一定能下定論,但確確實實顯示出對金價看多的信號。

而更為重要的是,在加息的環境下,黃金市場有著這樣的表現。

Rickards認為,這意味著投資者對全球央行都在失去信心,他們意識到央行已經沒有辦法了,這8年來的大幅印鈔和維持低利率,卻沒能刺激經濟走向目標。

接下去金價會走向何方?

這個12月,美聯儲加息幾乎已經是板上釘釘的事情,但Rickards認為,由於美國通脹數據的疲軟,加息並不能說是一定會發生的。

在12月美聯儲FOMC會議之前,11月30日還有一個核心PCE數據要公佈,Rickards認為,如果此次數據高於1.6%,那麼足夠美聯儲加息。但如果低於1.3%,那麼美聯儲很可能就不會加息了。

對整個金融市場來說,已經計入了加息後美元走強的因素,如果加息不出現,那麼金價是可能出現大幅上漲的。

《貨幣戰爭》作者:黃金已完成回撤12月加息並非定數

  Rickards提到了投資大鱷Stan Druckenmiller,他在去年美國大選當天拋售初了自己所有的黃金,因為他認為,特朗普上任後,他本來持有黃金的理由都沒有了。此前對於希拉里可能當選,Druckenmiller認為對美國經濟將是不利的,因此選擇持有黃金避險。

而值得注意的是,今年早些時候,Druckenmiller表示自己又開始買入黃金,也就是說,他又看到了避險的理由。

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16 十一月 2017 關注這兩個因素可能成為黃金潛在上漲關鍵
黃金頭條

  隨著多空因素持續膠著,金價在過去四周中一直處於窄幅波動的狀態。

然而,Momentum Strategies Report分析師Clif Droke認為,黃金盤整的階段已經接近尾聲,最終將迎來突破,市場需要關注兩個推動黃金上漲的因素。

在過去兩年中,金價上行主要是由於美國政治和稅改的不確定性、以及通脹預期上升。

在2016年美國大選時期,兩位候選人的不確定性造成投資風險上升,金價在2016年上半年開始飆升,並於當年7月漲至頂峰。而在特朗普贏得大選後(11月),金價隨之大跌。

在去年12月觸底之後,黃金開始回升,在今年9月創下13個月高位後有所回落,當前一直在區間內窄幅波動。 儘管黃金近期走勢低迷,但仍遠高於2015年12月水平。 這可能並不是因為避險需求的刺激,而是反映了經濟基本面的改善。

  在去年12月觸底之後,黃金開始回升,在今年9月創下13個月高位後有所回落,當前一直在區間內窄幅波動。儘管黃金近期走勢低迷,但仍遠高於2015年12月水平。這可能並不是因為避險需求的刺激,而是反映了經濟基本面的改善。

近年來,黃金和通貨膨脹保值債券(TIP)的走勢呈現同步的趨勢,這主要是因為今年市場對通脹有所壓制。也就是說,在可預見的未來,通脹預期不會上升太多。

儘管如此,今年的通脹預期仍然比兩年前要高,兩年前曾出現油價暴跌的情況,同時市場還面臨著通貨緊縮的威脅,黃金和TIPS也在2015年底都跌至多年低點。 此後,通貨緊縮的威脅幾乎消失,原油市場也迎來了轉機,這恰恰與全球經濟反彈的時間相符。
儘管如此,今年的通脹預期仍然比兩年前要高,兩年前曾出現油價暴跌的情況,同時市場還面臨著通貨緊縮的威脅,黃金和TIPS也在2015年底都跌至多年低點。此後,通貨緊縮的威脅幾乎消失,原油市場也迎來了轉機,這恰恰與全球經濟反彈的時間相符。
當前美國通脹依然低迷,但有跡象表明,通脹將會緩慢回升,或將推動金價實現突破。

當前美國通脹依然低迷,但有跡象表明,通脹將會緩慢回升,或將推動金價實現突破。

(M2貨幣流通速度的變化率)
(M2貨幣流通速度的變化率)

短期而言,股市的疲軟也將成為推升金價的一大重要潛在因素。當前紐約證交所創52週新低的股票數量大幅增加暗示股市已經出現疲軟。此外,從本週開始,新的高點和低點之間的價差已經轉為負值,這是大盤內部出現賣壓的表現。如果這種趨勢持續下去,很容易促使投資者轉向黃金

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15 十一月 2017 詳解中國黃金進口渠道這777噸黃金究竟來自哪裡?
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黃金頭條

  中國是全球最大的黃金需求國,每年都有大量的黃金被進口到中國,那麼,這些黃金從何而來呢?

BullionStar分析師Koos Jansen指出,要知道中國市場真正黃金需求,可以看兩方面的數據,首先是世界黃金協會(WGC)的需求趨勢報告,其次則是上海黃金交易所(SGE)的黃金交割數據。

Jansen指出,從上述數據來看,今年前三季度中國總計淨進口了777噸黃金,也就是今年全年的進口量將在1036噸左右。

就今年而言,被進口到中國大陸的黃金主要來自瑞士和中國香港。

就今年而言,被進口到中國大陸的黃金主要來自瑞士和中國香港。

9月瑞士淨出口了18噸黃金到中國,前三季度中國總計從瑞士進口了221噸,同比下降4%。

從圖表可以看出,雖然瑞士每個月都會有黃金被出口到中國,但實際上,大部分時候瑞士反而是淨進口方,因瑞士是全球黃金加工中心,反而有很多黃金被進口到瑞士。

  從圖表可以看出,雖然瑞士每個月都會有黃金被出口到中國,但實際上,大部分時候瑞士反而是淨進口方,因瑞士是全球黃金加工中心,反而有很多黃金被進口到瑞士。

結合歐洲統計局(Eurostat)和美國地質調查局(USGS)數據來看,從瑞士被出口到中國的黃金有很多個來源。

譬如在今年1月,英國出口了大量黃金到瑞士,而這其中顯然會有不少再被出口到中國。6月則有大量美國黃金被出口到瑞士,而9月有大量中東地區黃金被出口到瑞士,這些黃金都有可能被最終再出口到中國。

再看香港統計局的數據,數據顯示,9月香港地區出口了30噸黃金到中國大陸,環比下降8%,同比大降44%,前三季度有515噸黃金從香港地區被出口到中國大陸,同比下降15%。

和瑞士相似,香港也是一大黃金交易中心,因此香港地區黃金的來源也是多種多樣的。

和瑞士相似,香港也是一大黃金交易中心,因此香港地區黃金的來源也是多種多樣的。

從2013年到2015年年中,香港地區進口了大量黃金,主要來源是瑞士和英國,而從香港地區進口最多黃金的則是中國大陸。

此後,西方國家出口到香港的黃金逐漸減少,但中國大陸的進口量基本維持,因此香港地區成為了淨出口黃金的地區。 在這種狀況持續幾年之後,香港地區本身還持有多少黃金則成為一個謎團。

  此後,西方國家出口到香港的黃金逐漸減少,但中國大陸的進口量基本維持,因此香港地區成為了淨出口黃金的地區。在這種狀況持續幾年之後,香港地區本身還持有多少黃金則成為一個謎團。

從2002年到2008年間,香港地區一直是處在黃金淨出口狀態中的,之後到2015年為止,則轉而成為淨進口方,但在2015年之後,再次變為淨出口方。

值得注意的是,Comex有一個1公斤金條的黃金合約,其交割地點是在香港,這一合約的交易量很小,因此交割量也很小。 但與此同時,該合約的金庫吞吐量卻相當驚人。

  值得注意的是,Comex有一個1公斤金條的黃金合約,其交割地點是在香港,這一合約的交易量很小,因此交割量也很小。但與此同時,該合約的金庫吞吐量卻相當驚人。

Jansen指出,可以看出該金礦中1公斤金條的進庫量和交割量與香港地區對中國大陸的黃金進出口量是有很大相關性的。

也就是說,香港地區是中國大陸主要的黃金來源地區,而香港地區的黃金來源於多個國家。

  也就是說,香港地區是中國大陸主要的黃金來源地區,而香港地區的黃金來源於多個國家。

從圖中可以看出,香港地區進口的黃金中,最多的是來自瑞士、南非、美國、澳大利亞和菲律賓等國。而這些黃金很大一部分都最終被再出口到了中國大陸。

除了瑞士和香港地區,中國大陸黃金進口來源第三的就是澳大利亞、美國、日本和加拿大,今年至今分別進口了20噸、14噸、3噸和4噸。

由此來看,今年至今中國大陸進口的這777噸黃金中,515噸來自中國香港;221噸來自瑞士;20噸來自澳大利亞、14噸來自美國、3噸來自日本、4噸來自加拿大。

此外,中國還是全球最大的黃金生產國,而中國本身礦產的黃金是完全不出口的,正因此,中國國內到底有多少黃金一直是國際市場在猜測的一個謎團。

據中國黃金協會數據顯示,今年前三季度中國的黃金礦產總量為313噸,那麼加上777噸的進口量,就是總計1090噸的供應量。 同時,上海黃金交易所在前三季度交割了1505噸,那麼意味著還有差不多415噸的黃金供應來自廢料回收和投資撤資。

據中國黃金協會數據顯示,今年前三季度中國的黃金礦產總量為313噸,那麼加上777噸的進口量,就是總計1090噸的供應量。同時,上海黃金交易所在前三季度交割了1505噸,那麼意味著還有差不多415噸的黃金供應來自廢料回收和投資撤資。

Jansen認為,中國所持有的所有黃金量目前在16575噸,如果加上中國央行實際的黃金儲備可能有4000噸左右,那麼總計有20575噸左右的黃金

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14 十一月 2017 橋水基金Q3大幅增持黃金成紙黃金第八大持有者
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橋水基金Ray Dalio
橋水基金Ray Dalio

  鳳凰國際iMarekets編譯自Zerohedge,截止9月30日,世界上最大的對沖基金橋水基金(Bridgewater)較2017年第二季度大舉增持黃金ETF SPDR Gold Trus、 GLD、iShares黃金信託及IAU.

其中,黃金ETF增持了57.7564萬GLD,價值達6810億美元;持有黃金SPDR Gold Shares(GLD)約389萬股,價值4.73億美元,持倉量環比大增575%,GLD成為橋水的第四大持倉。LAU的持倉增長了近三倍,價值達3680萬美元,。

橋水還買入了820萬股iShares黃金信託,令其總持倉量達到1128萬股,環比大漲265.9%。紙iShares黃金持倉增266%,價值從310萬美元漲至1130萬美元。

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13 十一月 2017 黃金多頭立場大變瑞銀:看不出2018年會暴漲暴跌
華爾街見聞

  摘要:在連續兩年看多之後,瑞銀Joni Teves對黃金的立場轉為了中性。他稱,全球宏觀經濟仍將增長,美元總體會保持弱勢,實際利率環境將保持良性,明年黃金不大可能強勁反彈或者被猛烈拋售。

價值逾42億美元的黃金期貨週五盤中遭巨量拋售,由此引發市場恐慌。不過,當週現貨黃金勉強收陽,結束了此前連跌三週的態勢。一時間,市場對金價的未來走勢眾說紛紜。

瑞銀(UBS)策略師Joni Teves則在研報中表示,沒有看到市場上存在刺激金價2018年大漲或者大跌的催化因素。

這意味著,在此前連續兩年看多之後,他對黃金的立場轉為了中性。他寫道:“是時候採取更加中性的立場了。”

Joni Teves認為,黃金價格未來將受到很好的支持,但同時也存在一些限制因素。與此同時,揮之不去的緊張情緒使得多頭們堅守陣地,而空頭則猶豫不決。

因此,“考慮到通脹可能走高,繼而帶動實際利率攀升,或者政策失誤引發股市回調,因此金價的上行風險更高一些。”

 

  瑞銀將2017年黃金均價預期下調1%,至1260美元/盎司,將2018年均價預期下調3%,至1285美元/盎司。年初至今,國際金價已累計上漲約12%。

 

  缺乏強勁上漲的催化劑

即使市場仍預計美聯儲會加息,同時考慮到財政刺激可能對政策利率路徑施加上行壓力,但Joni Teves預計,實際利率環境將總體保持良性,黃金仍存上行風險。

他還表示,預計美元對歐元將進一步走低,整體普遍呈現疲軟態勢,這將對黃金繼續構成支撐。不過美元兌另外一些幣種可能會走強,比如日元,因此對金價上行幅度仍存謹慎。

  從全球宏觀經濟來看,風險有所下降,經濟增長勢頭正在改善。雖然“2018年不大可能複制今年的經濟增長動能,但依然會保持穩定。”所以,在這種預期下,很難證明金價未來會出現強勁反彈。

  不大可能出現猛烈拋售潮

Joni Teves表示,週五的這波黃金期貨拋售沒有令人信服的理由,預計明年也不會出現拋售大潮。

“在我們看來,市場並不是真的需要有足夠的泡沫來引發重大拋售,至少不會讓人聯想到2013年那種程度的拋售。”

他還稱,總體來看,目前黃金的持倉量依然較低,儘管過去幾年金價低位反彈,但投資者的黃金敞口並沒有大幅度增加。

 

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10 十一月 2017 投資黃金得挑吉時?週五似乎是個好日子
黃金頭條
  買黃金得挑良辰吉日進場,才能坐享厚利?  回顧2000年以來的金價和金礦股趨勢,投資者會發現黃金周一到週四之間似乎都在冬眠,漲勢幾乎完全集中在周五,投資人若在周五買入,可享有較佳報酬。

財經博客 Acting Man 8日文章顯示,若把2000年至今的金價平均年化走勢,和金價在周一至週五的每日平均年化表現做比對,會發現一周之中,金價表現有明顯落差,漲勢幾乎全落在周五。

投資黃金得挑吉時? 週五似乎是個好日子

  細看圖表可見,週五黃金回報率達7.50%,接近金價年化回報率8.84%。而周一到週四之間,漲跌幅度極小。由於數據涵蓋時間長達17年,可見此一趨勢並非偶然現象。改成線圖來看也是一樣,漲勢明顯落在周五。

投資黃金得挑吉時? 週五似乎是個好日子

  金礦商股價表現和金價密切連動,漲勢集中在周五的趨勢更加顯著。

金甲蟲指數(HUI)追踪15家金礦公司的股價表現,若再把金甲蟲指數平均年化表現,和周一到週五的每日表現做對照,投資者就會發現週五的漲幅達13.28 %,高於金甲蟲指數年化平均漲幅5.76%。

換句話說,如果投資人專挑週五買金礦股,報酬將是大盤兩倍。

投資黃金得挑吉時? 週五似乎是個好日子

  改成線圖來看,此一趨勢更為驚人,就算金甲蟲指數走跌,週五表現也幾乎不受影響,持續上漲。

投資黃金得挑吉時? 週五似乎是個好日子

這樣來看的話,週五似乎是黃金投資人的好日子,具有特別意義。

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09 十一月 2017 中國上半年黃金產量大跌對全球黃金供應意味著什麼?
FX168

  作為全球最大的黃金生產國與消費國,中國2017年上半年的黃金產量大幅下滑近10%,這或許是全球產量接近頂峰的另一個跡象。

數據還顯示,今年上半年中國礦山黃金產量錄得全球範圍內的最大跌幅,較2016年同期減少23噸至207噸,降幅23%。

(中國黃金產量下滑 )
(中國黃金產量下滑 )

  中國黃金產量持續下降的問題恐怕難以改善。據GFMS《世界黃金調查》顯示,中國2017年的黃金供應可能會從2014年的峰值下降14%。

GFMS表示,基於有限的季度產量報告以及年度產量指引,我們預計2017年三季度的礦山黃金產量同比將下滑。隨著產能的進一步減少,中國產量可能加速下行。行業共識指出,中國今年一整年的礦山黃金產量將大幅下降。

鑑於中國在黃金市場舉足輕重的低位,該國黃金產量的下滑無疑會對全球的供應產生重大影響。2016年,中國共產出453噸黃金,比全球第二大產金國澳大利亞還要多出160噸(56%)。同時,中國也引領著全球的黃金需求,過去五年來連續擊敗印度,問鼎最大黃金消費國的寶座。

(中國VS印度黃金需求 )
(中國VS印度黃金需求 )

  以上這些數據或許可以說明,我們正接近黃金產量的頂峰。鑑於中國重度依賴國內的黃金供應,如果出現供應短缺,該國可能被迫從國外進口更多黃金。這會給全球供應帶來壓力,並可能推升金價。

在今年年初,中國是近年來唯一產量增加的主要黃金開採國,但現在該國也一同見證了產量的下降。

中國黃金供應走低的主要原因不是由於需求或是價格下降,而是因為政府正在加大力度打擊污染,並加強對環境保護的關注。其結果是,中國有色金屬冶煉廠的產量下降了30%(或14噸),與此同時“礦產黃金”下降了2%至65噸。

實際上,供應下降並非中國獨有的問題,而是所有黃金生產國都存在的普遍問題。今年年初,GFMS就曾指出,今年第一季度全球礦山黃金供應總量達到756噸,比2016年同期減少1噸。其中供應跌幅最大的地區是南非和亞洲,中國、蒙古和秘魯共下跌4%。同時,由於澳大利亞天氣條件惡劣,大洋洲的產量也出現了部分下降。

而南非作為監測全球黃金供應的關鍵,其產量下降了80%。該國曾是世界最大的黃金生產國,佔全球開採黃金總量的40%以上,這也預示著黃金短缺和供應峰值的到來。

(南非黃金產量 )
(南非黃金產量 )

本季度的早些時候,世界黃金協會主席Randall Oliphant曾表達了對供應不足的擔憂。他說,“由於黃金需求增加且供應減少,當前世界一年的黃金產量已經達到了生產極限。”

他並補充道,“儘管短期內不會出現異樣,但如何生產足夠的黃金來滿足所有這些需求,這是個很大的問題。”

如果回顧一下70年代、80年代和90年代,在過去的幾十年裡,整個行業至少會發現一個藏有5000萬盎司以上的金礦床,至少10個3000萬盎司的金礦床,還有無數的500-1000萬盎司的金礦床。但在過去的15年中,5000萬盎司和3000萬盎司的金礦床一個都沒有發現,只有很少量的1500萬盎司的金礦床。

與此同時,黃金需求卻沒有減弱的跡象。隨著世界各地的不確定性增加,對實物黃金的需求也在增加。正是因為這些不確定因素,Oliphant認為現在並沒有足夠的黃金來需求。他指出,“政治和經濟體系的風險,加上來自印度和中國的強勁需求,是增加黃金需求和提高價格的關鍵驅動力。”

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08 十一月 2017 一圖看懂下任美聯儲主席鮑威爾對黃金的影響
圖表家
  上週四(11月2日)白宮正式宣布提名鮑威爾 (Jerome Powell)為下一任美聯儲主席。圖表家整合國內外資料,為投資者梳理下一任主席的貨幣政策立場。  鮑威爾,現年64歲,美國共和黨人,曾在奧巴馬任期內擔任美聯儲理事,此前一直在私募股權行業工作,曾任凱雷集團合夥人。

雖然鮑威爾並非經濟學家,也未獲得經濟學博士學位,但相比於其他幾位熱門候選熱,他在金融行業的經驗更加豐富,華爾街將其視作鬆綁監管的可能,能夠一定程度上保持政策的一致性。

圖表家將鮑威爾近十次關於利率的講話進行匯總,結果顯示

鮑威爾的講話中規中矩,與美聯儲當前的立場一致,支持漸進式的加息,相對於其他候選人,鮑威爾離場偏向於鴿派(偏寬鬆):

 

一圖看懂下任美聯儲主席鮑威爾對黃金的影響

據前美聯儲理事會經濟學家Julia Coronado稱,鮑威爾對於主導貨幣政策,更偏向於推動共識,讓大部分成員共同合作推動美聯儲的貨幣政策正常化。如果不是採取激進型的緊縮貨幣政策,市場很可能將其視為放緩加息的步伐。
  綜上,若鮑威爾上台後,維持鴿派的態度,可能會打壓美元的走勢,從而提振價格。
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07 十一月 2017 60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情
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金十數據

  今晨油價開盤跳漲,市場普遍認為是沙特反腐風暴掀起的地緣政治風波所致,但零對沖認為還有另一個原因。這些原因都表明油市的地緣政治風險溢價重新回歸市場,這個國家正威脅著60萬桶/日的原油供應量。

週一早盤,布倫特原油期貨進一步上漲,盤中觸及2015年7月以來高點62.44美元/桶,較6月份創下的2017年低點高出40%。同時,美國 WTI原油期貨觸及每桶56美元的2015年7月來最高水平,較2017年低點上漲三分之一。對於今晨油價開盤跳漲的現象,市場普遍認為是沙特反腐風暴掀起的地緣政治風波蔓延到了資本市場,但零對沖認為,國際油價週一創新高也有委內瑞拉的“功勞”,投資者不應忽視。

當地時間上週四,委內瑞拉國家石油公司(PDVSA)償還了一筆11億美元的債務,以避免違約。但是當天,委內瑞拉總統馬杜羅表示,這筆還款對於一個只有100億美元現金儲備的國家來說是一筆巨款,“在這筆付款之後,從今天起,我下令進行再融資並重組外債。”隨後, PDVSA公司債券的價格快速跳水。

 

60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情

  到了上週五,國際信用評級機構惠譽宣布,將已屬垃圾級的委內瑞拉長期本外幣發行人違約評級(IDR)降至C,稱該國周四宣布的立場加大了債務違約的可能性。隨後標準普爾也宣布,將垃圾級的委內瑞拉主權信用評級由CCC降至CC,並將其前景展望納入負面觀察名單,稱委內瑞拉未來三個月發生債務違約的概率為50%。

RVX資產管理公司的首席投資官Ray Zucaro指出,委內瑞拉麵臨的一個難題是,美國製裁將使其難以進行債務重組,特朗普政府已經禁止美國金融機構與委內瑞拉政府或PDVSA進行此類交易,他們不得購買委內瑞拉債券,所以委內瑞拉想要獲得新融資基本是不可能的。

另一方面,在國庫所剩無幾、國民幾乎餓死的形勢下,委內瑞拉上週四還願意支付11億美元債務,表明該國非常擔心PDVSA的資產會落入債權人手中。外媒指出,委內瑞拉在海外擁有煉油資產,其中包括位於美國的PDVSA子公司Citgo。如果不支付欠款,這些資產可能遭受嚴密審查,從而導致委內瑞拉原油喪失買家、需求大跌。畢竟,這些資產帶來的收入來源已經是該國尚未完全崩潰的唯一支柱。這也是馬杜羅承諾支付最緊迫債務,同時呼籲磋商未來債務償還問題的原因。

但長期來看,委內瑞拉終將無路可退。根據凱投宏觀的數據,委內瑞拉共有650億美元債券,而外儲不足100億美元,而且大部分為非流動資產,投資者認為委內瑞拉五年內違約的機率高達97%。該國年底前還有16億美元債務即將到期,2018年再有90億債務到期,現在最緊迫的是一筆本該在10月12日就償還的債務,大約8100萬美元,但由於享有30日寬限期而一直被拖延。金十參考此前報導,走投無路的委內瑞拉政府曾向中國和俄羅斯借債、並拋售黃金來償還外債。

對於原油市場,後果可能非常嚴重。據路透估算,過去一年,委內瑞拉的原油產量以每月2萬桶/日的速度在遞減,其中今年9月份的產量較前一個月下跌超過5萬桶/日,10月份的產量只有195萬桶/日(2001年時超過300萬桶/日),鑽井數量跌至2012年6月以來最低水平,到2018年產量可能再下降24萬桶/日,美國的製裁只會使該國產量雪上加霜。但最可怕的情況是,違約將導致債權人瘋狂沒收委內瑞拉的海外資產,使產量降幅更加驚人。一位OPEC消息人士告訴路透,他們認為委內瑞拉明年的產量降幅在30-60萬桶/日之間。

 

60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情

  摩根士丹利近日已經警告,原油市場的地緣政治風險溢價已經重新回歸市場。美國能源業諮詢公司Stratus Advisors也表示,地緣政治風險將在油價中扮演更大角色,委內瑞拉、伊朗、伊拉克、利比亞和尼日利亞都是重大風險。

Stratus Advisors表示,委內瑞拉持續惡化的國內政治和經濟問題已經導致出口銳減,一旦該國供應出現崩盤跡象,受影響最嚴重的將是中國和俄羅斯的煉油廠。相比之下,由於美國煉廠穩步削減委內瑞拉原油進口,該國受到的影響將相對較小。

美國海關數據以及彭博彙編的船運報告顯示,今年8-10月委內瑞拉輸往美國的原油出口減少了35%,同期中國因貸款換石油項目,從委內瑞拉進口的原油增加了一倍,俄羅斯國有油企Rosneft從該國的進口量也增加了超過兩倍。一旦委內瑞拉出現供應短缺,中國和俄羅斯煉廠可能被迫尋找更多替代供貨,從而推升國際油價。

 

60萬桶日產量隨時不翼而飛這個捆綁原油和黃金命運的國家正在做匪夷所思的事情

  休斯頓萊斯大學拉美能源政策專家Francisco Monaldi表示,如果委內瑞拉能成功重組債務,俄羅斯和中國或許會更願意出手相助,但直接給錢委內瑞拉政府償還債務是不可能的了,如果是以石油投資的名義或許還有一線希望,畢竟中俄都不希望之前借出的錢打水漂。Rosneft早在8月份就說過,在之前提供了大約60億美元的貸款後,不會再向PDVSA支付預付款。

據外媒報導,PDVSA最近幾週為了籌款還債,曾向多家交易所求助。據稱該公司希望與大宗商品交易商托克集團(Trafigura Group)達成價值7億美元的原油合約,條件是托克集團支付80%的預付款。目前尚未有任何一家交易所願意與委內瑞拉簽署類似協議。

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